美尔雅期货：6月27日期铜市场周评

　　一、市场回顾

　　本周铜价在库存继续下降的影响下，围绕3300美圆以上展开大幅震荡，在本周铜价震荡的过程中，基金依然保持明显的买入，市场节奏保持良好的上升态势，LME总持仓已经突破20万手。在本周的交易中，也显示市场牛市可能为期不长的担忧，随着铜价节节攀升，现货升水被强烈抬升，但远期贴水的幅度也逐渐拉大，2005年以后的合约不涨反跌，对于挤仓的 期限似乎起到一定的制约作用。但整体来看，铜价在3300美圆以上的稳定，促使技术面进一步看涨，在此背景下，投资各方对于做空保持明显的谨慎。总体上市场成交并不活跃，基金在高价位对散户投资者的鼓动作用有所下降。

　　本周国内铜价在LME大幅震荡的影响下，也呈现明显的震荡，各合约在创下新高之后，均经历了连续3天的回调，但周末市场被再次拉升，中小投资者在震荡行情中，获利的机会并不很多，大型套利资金成为本周国内交易的主体，他们利用行情的大幅度震荡，明显加强了短线操作的力度，相反，中小投资者则因自身抗风险能力较弱，大量被洗出。从国内持仓变化来看，有套利背景的席位交易活跃，短线频繁，但似乎这些席位无意表明立场，交易方向变化反复。而一贯以做空为主的浙江资金和保值盘则显得谨慎，没有明显的动作。本周现货升水因为近期合约价格的走高总体上呈下降趋势，消费商购买的兴趣索然。上海地区现货升水本周大部分时间都在500元/吨以下，成交相对迟缓。

　　二、基本面分析

　　本周来自基本面的数据依然没有在市场上产生明显的影响，而石油价格在60美圆/桶的高价，则引发了投资者的疑虑，美国三大股指同时下跌，道琼斯指数更是连续走出5根阴线，从10650跌到10300以下，击穿60日均线支撑。同时，市场关于人民币汇率的争执也没有结束，中国新华通讯社周四报导，,在即将举行的八国集团(G8)峰会上，可能会讨论人民币汇率问题。中国外交部发言人刘建超的话称“如果有关国家对这一问题感兴趣，我想该问题将会被讨论。” G8峰会将于7月6-8日在苏格兰的Gleneagles举行,中国、印度、巴西、南非和墨西哥的领导人亦将参加。

　　中国国内经济学家对于中国经济的担忧也逐渐明显，城镇固定资产投资增幅逐月走高，然而，用于基建的水泥、钢铁等产品价格却在低位徘徊；消费需求持续旺盛，但消费物价增幅却节节走缓。今年以来，我国经济运行中出现了新的背离现象。这也使得经济学家们对中国经济的判断产生了更多的分歧。一些学者乐观地认为，中国经济距离软着陆已经越来越近，另外一些学者则悲观地预测，中国已经越来越接近于新一轮的通货紧缩。国家发改委价格监测中心预测，全年生产资料销售价格涨幅将呈现前高后低的走势，下半年生产资料价格涨幅将在3.0%左右，全年涨幅将在4%左右。　　摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠则认为主要经济体2006年进入通货紧缩周期,中国通缩有可能最严重。瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬表示，信贷、投资、工业生产的同比增长在今后几个月均会出现反弹，但经济活动放缓大局已定

　　三、市场行为分析

　　在本周，铜价受到库存在历史低位继续下降的影响，在3300美圆以上维持大幅度震荡的过程中，持仓继续上升，基金买入的节奏稳定而富有弹性，总体持仓稳步上升。由于现货坚挺，铜价在历史高价并没有受到太多抛盘的压力，市场多头氛围没有发生变化。但值得注意的远期贴水明显拉大，市场对于行情能持续多久保持明显的警惕。从COMEX公布最新的持仓报告来看，截止6月21，基金没有改变持续买进的策略，对于逼仓，充满了信心。其多头持仓增加5809手，基金净多持仓继续增加，目前达到2.3万手以上。在本周，商业性买盘缩减幅度明显，持仓减少了3355手，总持仓规模已经下降到38069手，保值盘的变化不大。值得注意的是，投机盘在本周持仓呈单边买入的态势，多头增加近2000手，空头则小幅减仓。持仓的状况显示，目前市场处在多头排列，短期内继续上涨的可能性较大。

　　本周国内市场大幅震荡的过程中，套利和机构投资者开始利用震荡进行短线操作，中小散户则饱受震荡之苦，为了避免风险，许多以散户为主的席位大量平仓，逐渐从排行榜上消失。目前，在市场上做空的除了生产商的保值需要以外，大部分以短线为主，套利资金的短线介入，增加了市场的风险，而逼仓行情的持续。最有可能导致国内远期贴水被进一步拉大。

　　四、技术分析

　　本周铜价在3300美圆的强市震荡，更显示出多头气氛浓厚，短期内抛空的风险依然较大，不排除铜价继续上冲，刷新高点的可能。

　　五、后市展望

　　短期内上涨行情难以改变。

　　每周聚焦

　　巴克莱资本：原油和铜价料升逾本周触及的纪录高位

　　英商巴克莱资本国际周二称,原油和铜的价格可能升逾本周触及的纪录高位,因更多退休基金将资金转向商品投资,他们可能自债市撤出.“大量投资者正在寻觅替代投资方向.所有目光都落在初级商品市场上,大家都在非常认真地跟进,”巴克莱资本国际商品研究主管诺利施告诉记者.他表示,“对于今年下半年,我们将向客户说明能源市场是值得重点关注的方向之一...我们对金属价格也持有非常正面看法,”他还指出,他在工业金属方面青睐铜、锌和镍.诺利施和他的团队正在香港参加商品投资会议,将讨论分化风险问题.

　　他说,商品供应要赶上需求的强劲增长,尤其是中国需求的强劲增长,还需要一段时间,因之前数十年矿产等行业一直投资不足.“商品市场并不存在泡沫...我们需要高价格.我们需要高价格来刺激投资和抑制需求增长,”他说.鉴于石油输出国组织(OPEC)备用石油产能较低,且下半年中国需求有可能反弹,诺利施说,“我认为油价可能远远超出60美元.风险全在涨价.”

　　油价周一触及略低于每桶60美元的纪录高点,因冬季燃料供应忧虑引发对冲(避险)基金买盘,并迫使OPEC考虑再度提高产量配额.

　　**铜的目标价格料为4,000美元**

　　当被问及铜在周一伦敦市场触及纪录高点时,他指出,“我们认为现货铜的目标价格为4,000美元...果真如此,未来一个月左右的时间内更会升至该水准.”“我们认为,中国现在的库存正在减少.中国的进口量可能低于它的需求.如果和目前的消耗量相比,中国的库存水平极低.”指标三个月期铜周一触及每吨3,435美元,LME库存降至31年低点.他表示,商品投资正在成为主流,退休基金正加入对冲基金等投资者的行列,尤其在美国和欧洲部分国家.在亚洲,目前投资者对它兴趣也非常浓厚.诺利施称,过去五六年里全球追踪商品指数产品的资金总计已从100亿美元升至逾500亿.他表示,对约150位投资者的调查显示,约70%受访者没有进行商品投资,但90%预计将在未来三年内进行这类投资.约三分之一受访者还预计商品投资将占其投资组合的10%或更多.

　　诺利施对黄金的兴趣不那么浓厚,欧洲市场周一金价已触及每盎司440美元上方的三个月高位.他指出,“没有基本面原因促使投资者买入黄金...各国央行黄金储备量很大.”

　　简明新闻

　　海关总署：1-5月中国精炼铜进口减少 铝出口增长

　　中国海关总署周五公布的数据显示，2005年1-5月中国精炼铜进口量年度减少4.1%至554,805吨，而铝出口量同比增长49.8%至587,219吨。

　　1-5月中国的镍进口量同比增长132.9%至40,004吨。

　　La Cima计划向Cerro Corona铜/金矿投资1.25亿美圆

　　利马6月22日消息：能源矿业部周三表示，秘鲁Minera La Cima S.A.私人矿业公司计划投资1.25亿美圆来发展Cerro Corona铜/金矿，该矿寿命在14年-18年。预计矿业建设需要18个月，但是能源矿业部没有表明矿业投产的具体时间。该部门在一份声明中引用秘鲁的环境影响调研报告称，该矿位于秘鲁北部的Cajamarca地区，将会是一露天矿，可开发硫化物储量在9030万吨，铜矿品位在0.52%，每吨矿石中黄金含量在0.98克。

　　Minera La Cima公司计划开采700万吨氧化矿石，每吨矿石中黄金含量在1.28克，铜矿品位在0.06%。该公司预计还将会兴建一加工厂，其每天平均的矿石加工产能在1.7万吨。根据目前的调研以及当前的可开发资源，该矿寿命应该在14年半，但是也可能会延长至18年，这取决于挖掘的速度。秘鲁是世界第三大铜生产国和第六大黄金生产国。

　　高盛金属分析师称预计05年年底前铜价将下跌26%

　　高盛金属分析师古特曼称，鉴于采矿扩大，预计05年年底前铜价将下跌26%。综合外电6月22日报道，高盛驻伦敦的金属分析师古特曼(James Gutman)称，预计05年年底前铜价将下跌26%，归结于新增供应及经济增长较04年放缓。

　　预计年底前伦敦金属交易所(LME)三个月期铜跌至2500美元/公吨。LME三个月期铜6月21日收报3390美元/公吨。古特曼于21日在香港接受采访时称，承受抛压最大的金属将是铜。2004年全球国内生产总值增长率创25年纪录最高，现在经济增长有所放缓，需求自然会减速。铜价05年以来已经上涨了7.5%，归结于中国需求上升，并且伦敦金属交易所的铜库存降至30年低点。

　　智利Cerro Colordo铜矿因关闭每日损失百万美元

　　智利Cerro Colordo铜矿因地震造成电力中断而关闭生产，目前铜矿每日损失百万美元左右。

　　综合外电6月20日消息，必和必拓公司位于智利的塞罗科罗拉多铜矿(Cerro Colordo)上周(6月13--19日)大多数时间将保持关闭状态。由于6月13日发生强烈地震，电力供给中断，道路受阻，该矿生产暂停。公司发言人表示，目前还没有进入矿区的安全道路，显然无法重启生产。公司在对地震造成的损害进行评估。

　　塞罗科罗拉多铜矿每天生产315吨阴极铜。截至目前灾难使产量减少2205吨以上。按照伦敦金属交易所现行铜价计算，每天损失100万美元左右。该矿2004年生产阴极铜11.5万吨。

　　必和必拓公司下属廷塔亚铜矿恢复生产

　　伦敦消息：必和必拓公司(BHP Billiton)下属廷塔亚(Tintaya)铜矿恢复生产。公司发言人6月20日表示，下周该铜矿将恢复全产能生产。廷塔亚铜矿位于秘鲁南部，由于矿工的抗议示威于5月25日关闭。

　　2004年7月-2005年3月九个月间，该矿共生产57，400吨矿铜和36，000吨阴极铜。。

　　河南安阳豫北铅金公司动工建设5万吨铜加工项目

　　河南安阳豫北铅金公司(Anyang Yubei Gold & Lead Co)动工建设年产5万吨的铜薄板和带钢项目。该公司以前主要生产铅、黄金和白银。据公司有关官员透露，新项目有望在2006年年底之前投产。投产后，公司将进行第二阶段建设，即再增加5万吨产能。在开工建设18个月之后第二阶段项目有望投产。尽管该项目所需阴极铜主要在国内购买，但如有需要也不排除进口的可能。所产产品都将投放国内市场。

　　该项目总投资额为12亿元人民币(约合1.45亿美元)，是公司涉足铜业的首个项目。