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周三郑棉延续小幅整理行情，市场观望气氛较浓。主力0509合约早盘以14320开盘，盘中价格温和下跌，尾盘收在14245，全天成交14674手，减仓364手。
技术面显示， NYBOT棉指周二延续了周一的涨势，并试图冲击05年1月低点至4月高点涨幅的68.2%的位置，短期走势较为强劲。RSI(14)指标己经回升至60位置，如果该指标不能继续上涨，后市回调的可能性较大，而KDJ指标继续多头发散排列，支持价格继续走强。郑棉
0509合约走势相对外盘显得疲弱，日K线显示价格继续呈现箱体震荡格局，箱体下界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.382位置，而箱体上界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.618位置。
国内棉花价格继续保持温和上涨态势。21日中国棉花价格指数13346上涨14；229级13805上涨6;527级11672上涨51,20日棉价继续上涨。20日江苏省229级棉到厂均价13851(0)；329级13550上涨12;429级12797上涨50;527级11800上涨75。20日辽宁省229级棉到厂均价13800(0)；329级13450(0);429级12730上涨130;527级11617上涨17。
目前，仓单是给予期价压力的主要因素，根据交易所的规定，N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场；C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算。根据《公证检验证书》出具的日期，棉花标准仓单分为C1、C2两类仓单，有效期规定如下：C1类，N年生产的、检验证书出具日期在N年12月31 日(含该日)之前的标准仓单，C1类标准仓单的有效期至N＋1年8月份的最后一个工作日。C2类，N年生产的、检验证书出具日期在N年12月31日(不含该日)之后的标准仓单，C2类标准仓单的有效期至N＋1年12月份的最后一个工作日。截至6月17日，仓单5321张，其中C1类仓单771张，C2类仓单4550张。因此C1类771张仓单，共计15420吨，必须在8月合约结束之前消化掉，而C2类仓单91000吨也必须在12月合约结束之前必须消化。但是就目前的期货价格而言，对纺织厂而言并不算高，但是对中美的纺织品贸易摩擦造成纺织厂暂时保持观望。如果后期中美之间达成具有积极意义的协定，将鼓励纺织企业购买积极性。
综上所述，与现货价格稳步上涨相比，期价在仓单压力下，上涨的步伐显得较为沉重，但下跌空间则相对有限。从操作角度看，应逢底买入远月合约为主。
鑫国联期货 江洋
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