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上周四LME场外铜(资讯 论坛)价突破3338的纪录高点之后，价格便一路高歌猛进，一度更是突破了3400的整数位置，同期国内的沪铜的涨幅也在1000点以上。外盘周一再次刷新新高之后回吐部分涨幅，周二沪铜价格跟随外盘回落整理，主力0508合约早盘以33960报开，盘中价格围绕开盘位置震荡整理，尾盘价格收在33960位置，全天成交66506手，减仓1306手。
从技术面看，LME3月场外铜价从纪录高位回吐部分涨幅，目前期价在上升楔形上界附近展开争夺，但短期的强势特征并未改变，均线系统目前继续呈现多头发散排列，对价格形成较好的支撑，RSI(14)跟随价格上涨逼进70位置，KDJ指标继续高位钝化。而沪铜的走势与LME市场相若，跟随外盘走势的特征明显，短期仍有冲高的动能和愿望，技术性做空时机目前还不成熟。
从基本面看，目前资金博弈左右铜价的走势。在资金博弈中，国外基金完全处于主动地位，对商业买盘以及国内反套空头形成挤兑局面。作为基金资金博弈主要对手的我国反向跨市套利盘，跟随价格不断的上扬，源源不断为国外基金输血，而国内商业空头和投机空头成为此次行情的受害者。随着COMEX七月合约到期日的临近，国内套利盘将选择平仓或是移仓，随着该部分头寸的了结，基金也将结束强势上涨的行情，但在此之前一段时间内基金仍有推高价格的动能和愿望。而八月合约是传统意义上的淡季，多空双方交易的兴趣不浓，持仓规模较小，难以发动较大的行情，所以7月份价格出现大幅下跌的可能性较大。
虽然目前资金的博弈是推动价格的直接原因，但是随着套利头寸的解开，供求以及金融属性将重新对铜价发生作用。铜精矿容易获得，去年现货冶炼加工费(TCRCs)飙升，中国铜的冶炼产能因此大幅提升。
首先，市场的供应速度正在保持较快的增长速度。有报告显示，5月份中国精炼铜生产达到22.24万吨，折合年产量270万吨，这是长期以来的最高生产率。前高点(今年3月份)为17.6万吨。尽管国内生产激增，但中国对未加工铜的净进口需求仍强劲，5月份进口量超过13万吨，这是去年4月以来最高的月度净进口量。今年前五个月未加工铜的进口量较去年同期下降4.2%，但这是与去年前四个月进口需求旺盛进行比较的结果。今年前五个月铜精矿的进口较去年同期增长53%，废铜的进口较去年同期增加35%。
其次，中国的需求继续保持较高的水平。5月份中国精炼铜的消费量是今年最高的，且远高于今年早前的消费水平。预计2005年中国对精炼铜的需求增长率约为10%。
最后，从铜做为投资组合保值工具的金融属性角度来看，近期铜价与美元汇率的波动呈现较低的相关性。说明基金目前挤兑空头的意图明显，而利用铜价对美元汇率投机进行保值的操作已经暂时弱化。在完成对空头挤兑行情之前，这种弱相关性还将维持。
综合以上的分析，目前价格保持较好的上涨态势，但随着COMEX7月合约持仓的下降，价格上涨的动能将逐步减弱，建议投资者在操作上以短线做多为主，有盈利也须及时了结，不宜过分追涨杀跌。
鑫国联期货 江洋
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