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趋势：涨势末期
周一，沪铜大幅收高，总持仓减12000余张。
受LME铜价大幅走高带动，国内期铜价格纷纷大幅度上扬。相较于期货市场的火热气氛，现货铜价上涨则波澜不惊，现货升水进一步缩减。在短短不到1个月的时间里，LME铜价上
涨已然超过了400美元，现货升水扩大的程度也是令市场咂舌，而这一切的发生都是基于库存低迷这一因素。库存低迷格局并不是最新才存在的事实，对于远期的供需预估也难有以往那样乐观，在这样的背景下走出急涨行情的可持续性是值得怀疑的。这一切的发生，我们惟有把焦点集中在基金控盘的手段上。在已经过去的一年多时间里，基金通过长时间控制现货升水达到获利的痕迹是明显的，巨大的现货升水给与基金调控价格涨跌带来了便利，但同时三个月铜价不断走高并刷新历史高点也给基金后市的控盘制造了不小的困难，因为市场可以继续提振铜价的有利因素正开始逐渐变弱。2005年在消费方面利多铜市的因素主要来自中国的旺盛需求，国际市场期待中国买盘可以在高位进口大量的精铜，但这样预期恐怕已经难以实现。中国市场正通过改变进口结构来应对铜价的上涨，毕竟伴随铜价上涨而同步上涨的加工费用可以使中国进口获得相对便宜的矿铜，因而对国际市场的精铜需求将是一个打击。短期内，基金可以继续维持铜价于高位挤兑盈利，但是继续推高的空间可能已经十分有限，市场已经处于基金随时选择获利了结的状态，但具体的时间点是难以预测的。操作上，笔者建议等待铜价走势趋弱沽空。
今天国内7月比值收于10.44，8月铜比值为10.12。9月铜比值为9.83，三个月铜价比值为9.55。铜价比值走高。
国内操作建议，耐心等待做空机会。
杨文虎
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