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棉花市场一周行情回顾
开盘 最高 最低 收盘 涨跌幅度郑棉CF0509（元/吨） 14335 14450 14150 14160-0.11%NYBOT7月（美分/镑） 51.30 51.95 50.20 51.34 +0.14
%郑州市场：受中欧纺织品贸易达成协议刺激，周一郑州棉花高开，而后连续四天的小
幅整理。市场中虽多数看好后市，但由于并无新资金入场，整体走势不强。技术形态上，期价上涨始终受30日均线压制，终于在周五选择下探，基本面消息并不太大变化，主要为多头持仓信心不足获利平仓所致。从合约表现上看，持仓逐渐由近月移向10月以后合约，相对走势也是近弱远强。本周总体走势高开低走，最终的收市价回到了上周收盘的水平。值得注意的是，本周郑州棉花仓单出现了减少，尽管幅度很小，但这是自去年6月棉花上市以来的首次。截止到6月18日当周，郑州交易所棉花仓单数量计5321张，较上周减少5张。注：一张棉花仓单对应1个交割单位(公定重量20吨)
纽约市场：
本周NYBOT棉花期货依然受近月合约交割日逐渐临近，展期活动影响，尤其是新花12月合约成交较为活跃。基金继续减少其多头部位，而市场上低位出现的商业买盘支撑期货价格。美元近期走软，全球商品期货价格普遍上扬，短期内带动市场看涨人气，新花12月合约仍未脱离50美分附近的震荡区间。据美国农业部6月16日公布的上周棉花出口销售报告，截止到6月9日一周，美国签约出口棉花23.95万包（5.43万吨），是上周的2.6倍，较前四周平均值增加8%。上周最主要的买家为中国，共签约13.572.4万包（3.08万吨），是上周的5.7倍，其余主要买家是土耳其（5.03万包）、墨西哥（1.43万包）、印尼（1.01万包）和巴基斯坦（8100包）。上周美国05/06年度棉花销售了3.4万包，主要买家是印尼（9600包）、土耳其（9600包）和墨西哥（4600包）。上周实际装运30.03万包（6.81万吨），较前一周增加了9%，较前四周平均值增加了12%，最主要目的地是中国，共装运了12.94万包（2.93万吨），较上周增加51.5%。其余主要目的地包括土耳其（4.17万包）、墨西哥（2.57万包）、印尼（2.49万包）、巴基斯坦（1.53万包）、中国台湾（1.23万包）和泰国（1.16万包）。截止到6月7日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金仍在棉花市场进行了减多加空，多头持仓较上周减少1269手计19144手，自2月底以来首次持有净空头寸，计空8517手，而上周这一数据为净多1623手。
现货市场：
本周现货市场价格稳步上扬，迫于农发行还款贷款需要在月底结清，棉厂前期出货较多，普遍存货不多。由于前5个月进口量不多，国内高等级棉资源有限，纺织厂在使用前期储备的库存。本周中国棉花价格指数中328棉花报价13326，较上周上涨95点，涨幅为0.72%。
相关产品及下游消费：
后市看法
本周郑州棉花走势小幅反弹，而现货价格相对稳定，期货升水有所加大。上图所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价（即6月采用CF0507，以此类推），而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328，周五的价差有182元/吨，而上周五为264元/吨。
本周的基本面方面并无重大消息传来。在上周的周报，笔者提到关于中欧和中美纺织品贸易之间的关系。中方将每年向欧盟10种纺织品出口增长率控制在8-12.5%之间。最近中国海关公布了1-5月份欧盟限设10类纺织品出口情况，笔者计算了一下1-5月这10类纺织品出口总金额为13.84亿美元，而同期我国纺织品及服装出口总额398.8亿美元，受限金额比例在3.5%，考虑到这几钟纺织品可能的巨大增长潜力，比例要更好一些。从海关的数字同样可以看到，10种中已经有半数达到了50%的配额使用。可以说下半年以及未来两年的纺织品出口肯定受到这种新配额的抑制，但由于比例有限，过分悲观也大可不必。在中美纺织贸易问题上，仍然形势不明。6月初美国商务部长古铁雷斯访华期间，中美就纺织品贸易等问题进行了磋商，但没有达成协议，此前美国已经宣布向中国7种纺织品设限。而在本周五中国和美国再次谈判，试图就中国纺织品出口激增引起的贸易争端达成协议。谈判将讨论最近华盛顿对中国7类纺织品实行的进口限制。谈判的结果将直接影响国内期货以及美国NYBOT棉花期货的走势。笔者认为，对于纺织品贸易中只针对几种纺织品而不是大面积出口设限，其对期货价格影响应该是短期的，无论多空，过分放大其作用终将回归。
值得一提的是，笔者在周报前文中提到的两个“第一次”。第一个是郑州商品交易所棉花仓单第一次出现了减少。04/05年度国内棉花尽管是大丰收，但在纺纱量创历史新高的消费面前，很可能存在缺口，对于缺口的大小国内各家争论不一。按照本年度目前（去年9月到今年5月）的纱产量915.94万吨推算04/05年度全年纱产量将达1220万吨，由此国内但纺纱用棉就将达837万吨，对比棉花产量为632万吨（假设期初和期末库存不变）供求缺口将有200万吨。去年9月到今年5月，我国共进口78.65万吨，至少120万吨以上进口要求。国内现货市场上库存资源被逐渐消耗后，期货和电子撮合市场的仓单将有可能回流现货市场，国内现货棉价至少在新棉上市前应被看好。第二个是4个月以来纽约的棉花市场上基金头寸第一次净多变成了净空。基金的操作尽管不是每次都正确，但其头寸与价格变化依然值得参照。本轮基金将4月末净多35169张减到8517张，NYBOT期货价格也连续出现了下挫，和基金的平多卖空不无关系，同样和春节后NYBOT棉价反弹，基金连续买多形成了对照。当然，本周美棉的价格并没有进一步下跌，商业买盘在新花12月50美分处承接了基金的抛盘。相关市场上，近期美元再度走弱，原油、金属等均创出历史性新高，棉花市场上，投机基金是继续抛空还是再次进场做多将直接影响近阶段美棉走势。由于目前美棉处于历史低位区，笔者更加倾向于基金目前的抛盘是阶段性的获利了解而并非看空后市。个人认为，近期中美双方在纺织品贸易谈判值得关注，中方参与谈判的重要筹码之一就是目前中国是美棉的最大买家，因此谈判结果很可能直接影响未来美国内棉花的销售。
综合前面的分析，笔者维持上周的观点。棉花期价格要回到涨市，预计价格要经过一周或几周的震荡期，而震荡箱体CF0509在14000-14800。上周的均线系统呈空头排列，技术上仍有回调要求，而美元贬值引发的商品期货全面上涨将可能带动短期棉花市场人气。震荡期观望为宜，远期10月合约可逢14200一线中长线可轻仓尝试买入。随着棉花生长期的延续，国内产区暴雨、局部冰雹天气不利变化以及减产因素将逐渐成为看涨题材，纺织品贸易的焦点将由欧洲转向美国，该方面以及国家对进口棉的政策可能仍有变化警惕短期调整的风险。
王亮亮
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