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周四，沪铜(资讯 论坛)低开收高，总持仓无显著变化。
今天国内铜价表现近弱远强，现货铜价低迷预示着短期国内供需市场紧张程度已有较大缓和，这与消费市场的季节性降温不无关系。但国内铜价低迷也使得进口贸易条件再一次恶化，从而可能抑制下个阶段的进口量。事实上，国际市场铜价的大跌急涨也反映了市场一种不安的躁动。LME期铜持仓再度扩张，不过对应的期权头寸增加也反映了多头主力对后市行
情不完全确定的态度。巨大的现货升水仍然对基金作多具有吸引力，高于150美元的现货升水相比较于期权持有成本还是有利可图的。消费偏淡，而库存继续下降再一次引发对隐性库存量的猜测，但在现货升水如此高的情况下隐性库存如果始终停留在隐性的层面上那么对期铜市场的影响力十分有限的。据笔者知道的，生产商以及消费商库存一般都维持在80万吨左右的水平，而目前可能不足70万吨，也就是说产量的增长将有部分先填补企业库存而不是交易所库存，这预示着市场供给过剩之时并不首先在交易所库存体现的可能。不过笔者认为今年铜市继续存在供给缺口的可能性是较大的，但经济放缓对消费的影响程度多大则对明年的铜市有着十分重要的影响。应该说目前的铜价存在泡沫，但泡沫的破灭需要供需市场格局的根本性改变。在库存、现货升水并不显著变化的情况下，现阶段笔者认为铜价将在3200美元之上震荡。而国内铜价则继续关注人民币汇率问题，周末金人庆将参加G7会议，国内铜价比值疲弱当有此期待，笔者并不认为汇率问题可以在短期内解决，因而临近换月的铜价仍然具备一定的上涨空间。操作上，LME市场观望为主。
今天国内6月铜价与伦敦三月铜收盘静态比值为10.45，7月铜比值收于10.18，8月铜比值为9.87。三个月期铜比值为9.57。远月铜价比值回升。
国内操作建议，观望，或少量持多，做空不宜。
杨文虎
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