西南周报：东京胶恢复性上涨开始

　　上周天然橡胶市场振荡走高，尽管步履蹒跚，但在东京市场大幅走高，国际现货节节攀升，而国内海南现货供应紧张而疯狂抢购的大背景下，主力合约508仍然以最高价13780元每吨收盘。不过，值得注意的是，尽管周末508表现强劲，但是盘中508明显的受到较重的抛压，并且对远期供应增加的预期，未来可能会走出近强远弱的贴水格局。即所谓的“backwardation”。而总持仓量却继续减少，显示市场对后市并不是很乐观。

　　不过，目前疯狂的抢购现货让部分投资者对后市走势倍感茫然。尤其是对未来国际市场是否将继续走高表示了极大的关注。笔者下文就东京市场的未来走势进行分析，以期能够对各位朋友有所帮助。笔者因参加上周末一重要考试，撰写本文时思路浑浑噩噩难免出错，请读者谅解。

　　笔者认为，目前的东京市场关注的焦点在以下四个方面，即国际橡胶供需形势、原油走势、日元走势以及投机基金动向。

　　首先，目前国际市场的季节性供需形势还是偏紧的。泰国去年年底开始的干旱天气影响，泰国今年的橡胶产量料下滑10%约20-30万吨。 据泰国橡胶种植商协会联盟主席(FRPAT)表示，泰国割胶自1月份停止，部分地区近期才恢复生产，他预计2005年的橡胶产量将较去年下滑约10%。从图四笔者也可以直观的观察到，泰国中央市场3、4月份的成交量与前几年相比明显偏低，表明供应确实受到较大的冲击。上周泰国RSS3报价一度达到1400美元每吨，仅低于2003年疯狂时的1430美元每吨水平。如果换算成日元报价，加上运费、消费税以及其他费用，相当于163.4日元每公斤。因此，应该说，目前现货月156日元的东京市场还是定价偏低的，这也部分解释了为什么东京的橡胶库存不断下降的原因。东京市场还有一定的上涨空间。

　　不过，市场已经开始出现了一些警讯。如果考虑到与20号标胶的价差关系，3号烟片胶持续超过1400美元每吨的这种局面不会维持很长时间。回顾2003年和2004年两次暴跌行情，起因都是3号烟片胶的不合理高价导致消费转向20号标胶的缘故。当时两者的价差在130-150美元每吨，而目前两者的价差已经在120-130美元每吨了，已经达到了历史性的警戒线。

　　其次，东京市场对原油非常敏感，原油的再次走高给日本橡胶提供了助推力。考虑到原油与合成橡胶、以及天然橡胶的正相关关系，原油的走高往往会成为炒作的题材。不过，从原油走势来看，目前55美元已经接近前期58美元每桶的历史高位，回落调整的可能性不断增大。其对未来一段时间东京橡胶的支撑力度将减弱。

　　另外，日元走势和投机基金将难以成为发动大幅上涨行情的动力。从技术分析角度，日元目前陷于区间振荡行情，趋势性不强，未来相当长一段时间内将不会成为炒作的题材。而对于基金的动向，据笔者了解目前活跃于橡胶市场的基金主要是技术型基金，即按照技术形态操作的基金。从技术形态上来看，东京市场下降趋势线被向上突破，一旦有效突破153日元每公斤，还将继续向上反弹到160-163附近。上升的空间仅 7-10个日元，或者说4%的空间，预计将难以引起基金做多的兴趣。

　　综合上述对东京市场的判断，笔者认为即使东京市场还有上涨空间，但都难以形成恢复性上涨趋势，难以改变反弹的格局。其最大的可能性是在152-162之间寻求一个最后的反弹高潮。

　　另外，补充一点的是，国内市场长期走势图上，橡胶即将在14300-14500之间触及巨大的下降压力线，建议在14000上方多单离场，并适当做空远月合约。

交易所		开盘		最高		最低		收盘				成交量				持仓
								本周		上周		本周		上周			本周		上周
TOCOM										148.5				108443			63605		59354
SHFE		13575		13780		13440		13780		13555		134000		135482			20420		22184

　　5月30日—：海南农垦紧急动员党员干部投身抗旱减灾。本报讯 近日，省农垦总局党委发出通知，要求垦区各级党组织树立长期抗旱的思想，紧急动员全体党员干部投身到抗旱减灾的工作中去，力争将灾害造成的损失降低到最低限度。

　　通知指出，去年9月以来，由于我省没有热带气旋的影响，降雨量是近百年以来同期最少的。加上近段时间持续高温少雨，旱情继续蔓延，给垦区职工群众生活和农业生产带来严重影响，损失严重。据不完全统计，垦区农作物受旱面积超过100万亩，有14万人、3.47万头牲畜发生饮水困难。垦区现有61.8万亩开割胶园因干旱和寒害影响尚未开割，已开割胶树排胶不正常，产量锐减，有的胶树出现黄叶并落叶。全垦区共有38.2万亩胶园因干旱被迫休割。此次干旱时间之长，干旱受灾面积之大，干旱影响程度之深，为近百年来所罕见。面对严重灾情，垦区各级党组织要树立长期抗灾的思想，紧急动员垦区广大党员干部进一步做好当前抗旱减灾工作

　　6月2日—：2005年印尼天然橡胶产量预计将增长5.4%。 印尼橡胶业内人士预计，2005年印尼天然橡胶产量估计可达210.2万吨，同比上升5.4%，为仅次于泰国(年产量为294.4万吨)之后的又一大生产国。

　　印尼北苏门答腊省橡胶商会执行秘书沙尔比尼日前在棉兰表示，作为全国橡胶主要生产地区，北苏省的产量也在逐年提高，年产量预计可达到45万多吨，其中大部分用于出口。他预言，如果产量得以稳定发展，印尼在橡胶方面可望取代泰国成为世界第一大国，棕榈原油也可取代马来西亚，成为产量第一大国。

　　2005年全球天然橡胶产量预计为877.3万吨。除了泰国和印尼外，马来西亚的产量估计为130万吨，同比增长9.6%。

　　6月3日—：2005年泰国天然橡胶产量预计将下降10%。受去年年底开始的干旱天气影响，泰国今年的橡胶产量料下滑10%。 泰国橡胶种植商协会联盟主席(FRPAT)表示割胶自1月份停止，部分地区近期才恢复生产，他预计今年的橡胶产量将较去年下滑约10%。

　　据泰国橡胶研究院的数据显示，2004年泰国生产橡胶296万吨，出口263万吨。2003年产量为207万吨，出口257万吨。印尼是最接近泰国的竞争者，2004年生产了207万吨橡胶，出口187万吨。

　　泰国南部是该国主要的橡胶种植区，该地区通常全年都会有降雨。然而，在过去的六个月里，该地区几乎没有降雨，仅在这个月才出现降雨。

　　橡胶的出胶高峰期正常在11月、12月和1月份。在3月、4月和5月初的落叶期季节里割胶活动通常放缓。

　　尽管割胶已经开始，但橡胶产量并没有得到提高，因胶树仍然受持续的干旱影响。