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道通期货海口营业部 李志宏
期货市场上有一句格言：行情总是少数人是对的。上海期铜(资讯 论坛)在本周上演的多逼空行情将这句格言演绎的淋漓尽致。本周初，期价没能承续上周小幅盘升的走势，在基本面的各种利空消息影响下步步走低，主力508合约最低探至29480的低点，而伴随着期价走低的是508合约持仓从71612手急增至9万手。周三，市场并没有出现投资者想象中的下跌行
情，取而代之的是多头小心翼翼的进攻，周四伦敦铜暴涨57.5美元，上海期铜呈现报复性上涨，主力508合约开盘跳空600点，多头横扫千军，不给空头任何机会。周五，多头在外盘的激励下继续凯歌高奏，主力508合约盘中创造31440点，以31190点收盘，比上周收盘大涨1000点，成交放出8.9万手的巨量，持仓增加1.5万手至8.98万手。
目前全球三大铜期货市场联袂走高的主要原因是：美国精铜出现挤空因素行为。美国精铜6月合约持仓4054张，约4万吨，精铜7月合约持仓还有5万张，约60万吨。而近两个月美国COMEX铜库存急剧下降，至6月1日库存为22030短吨，约合19985吨。而期现价差基本无套利空间，因此精铜6、7月合约存在继续挤仓可能性很大。
其二、近期中国政府一些高级官员都一再声明，人民币正在朝灵活的汇率制度方向改革，但人民币升值没有具体的时间表。市场所预期的人民币升值成为泡影，中国经济的出口能力暂不会因人民币升值而削弱，铜的需求量也不会明显下降，期铜的下跌动能也就明显不足，有利于精铜多头挤空。
第三、全球铜库存维持较低水准有利多头逼空。目前，伦敦、上海和纽约的交易所铜库存数量已经不足10万吨，仍为历史较低的库存水平。周四伦敦金属交易所铜库存再度降低了1100吨，仅为43225吨。沪铜库存周五为止为28411吨。
但是，我们同时也应该注意到其他不利于期铜上涨的诸多因素。其一，美元持续走强，铜价丧失上涨的重要引擎。法国以及荷兰相继公投否决欧盟EU宪法。引发市场对欧洲统一及其经济改革的担忧，欧元再度蒙受巨大打击，美元不断地走强，使得以美元结算的精铜上涨压力越来越明显。另外，全球精炼铜供应整体呈现快速增长的势头。巨大的生产利润加快厂家扩大生产的步伐。近期瑞士商品贸易商暨生产商嘉能可国际将向菲律宾联合冶炼及精炼公司投资5300万美元，将其铜精炼厂产能扩大25%至每年21.5万吨，冶炼厂的铜精矿年处理能力也将扩大20%至每年72万吨。
另外世界其他地区的消费不同程度的减少也应该引起我们的注意：一季度欧洲铜板带消费同比减少9.4%，铜管需求同比减少了15%；美国一季度铜杆发货量同比下降10.8%，黄铜制品产量下降6.3%。东亚地区的主要铜消费国日本和韩国的情况同样不容乐观：一季度日本铜杆产量下降3.1%，铜板带和铜管产量均下降7%，铜合金棒产量下降9%。韩国一季度的表观消费同比减少了24%。
通过上述分析，精铜逼空成功的概率极大。在趋势行情的演变中，库存的转折点和价格的转折点不是同时发生，总是提前或者滞后，对此，投资者应该有清醒的认识。在当前期铜市场上发生的逼空行为，短期内我们应以多头观念对待。但在操作上不应盲目的乐观，外盘基金逼仓决心成为研判后市走向的关键所在，投资者可密切关注期价在32000点可能出现的整理，一旦整理显现多头强势，便可伺机跟风作多。
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