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一、主导大豆(资讯 论坛)价格的因素是产量(供给量)
商品的供求关系决定着商品的价格。然而，由于商品的性质和生产过程的不同，形成了不同类型的商品，每类商品的供给、需求在商品的供求关系变化中所处地位往往不同，对商品价格的影响也就轻重不一。
大豆作为人们日常生活必需品的原料，随着全球人口的增加和生活的不断改善，其需求量伴着时光的流转而呈现稳步增长，表现出很小的价格需求弹性。大豆的供给量由于受到天气、土地的约束和经济效益、生产资料价格、病虫害等的影响，每年都会发生变化，同时表现出很大的价格供给弹性。
在大豆的供需关系中，供给处于主动地位，往往是供给量的变化引起大豆供需关系的同向变化，进而影响到大豆的期货价格。图1是30年来CBOT大豆年度收盘价与美国大豆年度供需差走势对比图。在图1中，我们能清楚地看到大豆价格完全受制于大豆产量的变化。
图1 CBOT大豆年度收盘价与美国大豆年度供需差
大豆的特性和大豆价格的历史走势与产量的关系图非常明确的表明：大豆的产量决定着大豆的期货价格。
二、大豆期货价格的第一波上涨行情结束
1、 南美大豆产量的预期在本轮大豆价格上涨中得到充分地反映
从2月中旬开始的价格飙升，源于南美巴西大豆产区天气干旱而造成的大豆减产。从大豆价格上升的幅度和产量预期减少的幅度来看，本轮"天气"行情的上涨目标基本达到，后续基本面的变化将很难支持大豆价格继续上行，主要原因如下：
a、虽然巴西大豆产量大幅下调，由年初的6100万吨以上下调至目前的5200-5300万吨，但仍然比上一年度的4980万吨增加200--300万吨。干旱降低了大豆的收成，同时也降低了大豆锈病的危害。
b、巴西大豆产区已进入全面收获季节，产量已基本确定。巴西大豆本年度的播种面积为2270万公顷，如果按巴西大豆近10年的平均单产2..474吨/公顷计算，巴西本年度的大豆产量将达到5600万吨，比目前的预测值5200-5300万吨高出300-400万吨。如果按巴西大豆近5年的平均单产2.616吨/公顷计算，巴西本年度的大豆产量将会更高。因此，不排除日后对目前巴西大豆产量预测值进行调高的可能性。
阿根廷大豆产区目前正处于大豆生长的关键期，天气因素很关键，目前看，天气处于理想状态，单产达到正常水平应无问题，再加上播种面积比上一年度增加，产量将会超过上年度的3300万吨。这样，综合巴西和阿根廷的产量预期，南美大豆产区在本年度的产量将超过上年度。
C、随着巴西大豆收获的加快和阿根廷大豆收获得开始，天气的影响也渐行渐远，而新豆的上市将会给大豆价格带来压力。
2、 技术面显示，CBOT大豆指数在680-700将遭遇强大的阻力。
长期均线280日的值为674。
2004年3月22日的高点1007至2005年2月4日低点502 ，其黄金分割位0.382的值为692。
基本面与技术面在目前的期货市场上取得了统一，意味着大豆期货价格第一波上涨行情结束，市场为进一步消化南美市场因素，大豆价格将作区间振荡整理，后市期货价格的进一步上涨需要基本面提供新的支持。
三、大豆期货价格第二波上涨行情可期
1、美国2005年的大豆产量将下降
在2004年，美国大豆的播种面积和单产均创出了7520万英亩和42.5蒲式耳/英亩的历史新高，因而大豆产量也创出了8548万吨的历史高产纪录，较2003年增加近2000万吨。如果从大豆的播种面积和单产来考量美国本年度的大豆产量，预计2005年美国的大豆产量将很难维持上年度的高产，数量将会下滑。
首先，2005年美国大豆的播种面积将不会增加。大豆的价格和生产成本是决定美国农民种植意向的根本性因素。2004年4、5月份，大豆价格维持在900美分左右，巨大的利益吸引美国农民增加大豆种植180万英亩。而目前，大豆的价格在600多美分，对美国农民的吸引力有多大就可想而知了。另一方面，去年秋天在美国东南部地区首次发现了大豆锈病，要控制此病需喷洒杀菌剂，这样将增加大豆的种植成本。最近美国机构发布了大豆锈病"严重威胁"警报，更加重了人们对大豆锈病的担心。因而，偏低的大豆价格和新增加的大豆锈病将降低美国农民种植大豆的意向，2005年美国大豆的种植面积将不会增加，而会减少。
最近，一些行业专家也纷纷预测：2005年美国大豆播种面积将减少300-400万英亩。在05年2月下旬，美国农业部(USDA)曾预计，2005年美国大豆种植面积将比2004年减少220万英亩。
其次，2005年美国的大豆单产将肯定下降。2004年美国大豆单产达到42.5蒲式耳/英亩的历史高点，源于美国大豆在生长的关键期有着极好的天气。据亲身经历的美国芝加哥当地居民讲，2004年大豆生长期经历的好天气是几十年一遇的，许多在当地生活了30多年的居民都未曾见过如此有利于农作物生长的天气，作物需要雨时，老天就下雨，需要晴天，老天就出太阳，几乎到了完美的境地。2005年还能出现这种天气吗？答案是否定的，从而也就肯定了2005年大豆单产将下降。此外，愈发令人担忧的大豆锈病也将会给大豆单产带来负面影响。
大豆单产的下降，其幅度会是多少呢？根据对历史数据的统计，截至2004年，美国大豆近5年单产的平均值为38.32蒲式耳/英亩，近10年单产的平均值为36.89蒲式耳/英亩，分别比2004年单产42.5蒲式耳/英亩低了9.8%和13.2%。也就是说，2005年按正常年份算，美国大豆单产将比2004年下降10%左右。
由此我们认为，在不考虑种植面积减少的情况下，按正常年份来推算，2005年美国大豆产量将比2004年减少10%，即800万吨左右。虽然2005年大豆产量将减少，但其绝对总量仍在7700万吨左右，位居美国大豆历史产量的第三位。
2、大豆价格运行模式揭示大豆期货价格有望站上800美分/蒲式耳。
在CBOT大豆期货历史上，大豆价格(美豆指数)涨上1000美分的次数共有5次(见下表)，每次价格下跌的终极点位均在500美分以上，企稳后的上涨目标位除1988年轮次外，都超过850美分。
经分析发现，在下表中的5个轮次中，存在着两类不同的下跌方式，其中1973年、1977年的下跌都属于急跌型，期货价格经历6--7个月的时间就由1000美分以上下跌至接近500美分，随后的上涨都会达到800美分以上，上涨的比率在0.6左右。1980和1988年的下跌属于缓跌型，其完成一轮下跌往往需要20个月以上的时间，随后价格的上涨目标变化较大，较低的上涨目标也达到了755美分，比率0.44。
经过对比发现，2004年3月开始的本轮次下跌属于急跌型，期货价格在经过7个月后就由1007美分跌至接近500美分。依据急跌型的价格运行模式，其随后上涨目标位应该在800美分/蒲式耳以上，上涨比率正好符合0.6。
由此看来，大豆市场未来的基本面与技术面很可能会又一次取得统一，目前的期货市场在充分消化完南美大豆市场的相关因素后，关注的焦点将转向美国大豆市场的相关变数，大豆期货价格将获得第二次上升的机会，目标800美分以上。
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