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盘口表现：25日，沪铜(资讯 论坛)全日维持窄幅整理格局，多空均没有表现出进攻的欲望，市场表现平静。上周三以来，国内供应偏紧的格局没有根本性解决，现货价格回稳，短期内沪铜也似乎失去了进一步下挫的动力；但由于五一回来后的大幅下跌之后，期铜的长期上涨趋势在一定程度上遭到破坏，目前市场正处于长期趋势转弱而短期获得支撑的状态当中。CU508合约收于29810，上涨50元。
技术图形上，中、短期均线系统向下发散，空头排列形态逐步形成，表明期价长期上涨趋势正受到冲击，市场气氛偏空；但短期内历史低库存、以及现货高升水的问题依旧限制了期铜价格的下行空间，缺乏进一步利空打压的情况下，铜价仍有回升的可能，只是在整体空头氛围内上升空间不宜冀望过高。
现货价格：25日，国内现货报价较昨日略有回落，其中广东南海地区报价在34400-34600元/吨；上海华通报价在34260-34410元/吨。
总体而言，现货高升水的状况依然维持。
库存方面：伦敦铜库存下降1000吨至49225；COMEX库存为24737吨，上海交易所库存上周五略增843吨至27019吨。
基金持仓情况：过去一个月，美国CFTC铜市持仓结构净多头呈现逐渐下降的趋势。4月12日时基金净多头持仓一度达到2.9万余张，到4月19日下降至1.9万张，而到本周二，则大幅下降至3321张。基金净多持仓的下降表明基金不再看好期铜后市。
美元因素：五一回来以后，美元整体上维持振荡攀升的态势，美元的反弹走强已然对铜价构成较大的压力；只是美元连续上行后近日上升势头有所减缓，对铜价的压力也有所减轻。
操作建议：后市保持谨慎看空思维。本周7、8月等主力的期价似乎难见新低，操作上空头宜适当获利回吐，以期等价格反弹后待价而沽。
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国际期货 广州 李志成
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