西南周报：沪铝期货向下寻求支撑

　　行情综述

　　上周伦铝(资讯 论坛)延续下跌走势，预期中的反弹没有出现反而加速下跌，周末伦铝价跌破1750美元最低至1712美元，接近去年10月份的低点。周收盘1722美元/吨，下跌51美元/吨。上周沪铝没能延续节前的走高趋势，跟随伦铝一起下跌，但是下跌空间较小，仅以小幅下跌结束上周交易。主力7月合约周收盘16630元/吨，下跌170点。

　　国内商品期货出现大幅下跌

　　过去的一周在全球商品价格CRB指数周四跌破自4月中旬以来的前期低点，美元指数、美元兑欧元持续强劲上扬，以及国际大宗商品诸如能源商品的持续回落，外加国内人民币升值可能性趋增等综合因素的作用下，上周国内商品期货走势充满戏剧性和杀伤力，均演绎了一场先扬后抑，冰火两重天的行情走势。上半周强势如初，下半周特别是周四、周五整个国内期货市场几乎全线飘绿，诸品种暴跌如注，其中沪铜(资讯 论坛)更是全场跌停。相对于相关市场来看，沪铝表现出了一定的抗跌性。这主要是由于沪铝自年初以来在工业品期货中是最弱的，期货价格一直在成本价上下游离，下跌的空间基本上被封杀。

　　美元强劲反弹

　　上周美元强劲反弹，欧元/美元周末触及1.2600，英镑/美元也显著跌至1.8500水准下方。美元指数已上扬至86.10左右的高位，高于其200日移动平均线。美元短期内发生如此大的变化，其背后的原因何在？第一，最新的数据表明，对美国经济成长前景的担忧大为减弱，这主要得益于就业和零售的强劲增长。美国4月份新增非农就业人数27.4万，大大高于市场的预期；而4月份零售更是增长1.4%，创7个月来的最大单月增幅，增幅几乎是市场预期的两倍。

　　第二，双赤字下降。过去两年，双赤字一直是阻碍美国经济复苏强劲增长的羁绊，而且这种情况对美元形成非常大的压力。美国3月贸易逆差意外缩小至550亿美元，环比下降9.2%；同时上月联邦预算盈余大增，达到577亿美元，同比增加近400亿美元。虽然，一个月的数据不能对未来的趋势做出判断，但是给人们增加了双赤字出现逆转的希望。美元短期内的强劲反弹，虽然还不能判断，趋势已经逆转。但是，我们可以认为：利多美元的因素的出现，减弱了欧元近几个月返回1.36高位的动力，美元指数有望继续上探89.6的阻力位。美元的走强，对于以美元标价的商品价格的支撑减弱，使得商品的定价区间下移。另外，对经济的正面预期，加大了利率继续上行的预期，随着利率的不断提高，商品市场面临的货币环境也将进一步趋紧，这将会进一步抑制对商品的需求。

　　政策可能生变，影响初现

　　尽管今年取消了铝锭出口的退税、加征5%的出口关税后，铝锭的出口没有收到太大的影响。据路透社报道，为节省电力以及增加国内市场原铝供应，中国政府计划从7月1日起废除有关氧化铝来料加工贸易的政策。此外，商务部已不再发放氧化铝来料加工贸易的许可证，以防国内冶炼厂在7月1日前大量进口氧化铝。虽然，政策的变动对于市场的影响还需进一步的观察；但是，当前来看，已经对氧化铝的进口和铝锭出口的积极性形成了一定影响。目前，运至中国港口的现货氧化铝进口价格已下跌至每吨470美元，4月中旬约为480-485美元。港口仓库的氧化铝价格约为每吨4900元；而出口至香港的中国铝锭升水已上涨至每吨40-45美元，上个月初约为30美元。

　　另外，国际市场上出现了两个显著的变化是：库存下降趋势趋缓和现货、贸易升水下降。4月下旬以来，LME出库的速度有所放缓，且不时有大量的入库行为；同时，随着现货的紧张程度的缓解，LME市场价格结构发生变化，现货升水缩小至现货贴水；且美国中西部现货铝升水在10天内从7.75美分/磅下跌至6.5美分/磅。

　　至于后期走势，伦铝失去美元和库存支撑的情况下，需要继续下探寻求买盘支撑。而国内市场，上周交易所库存小幅增加，结束了近期库存持续大幅下降的过程，南海的现货价格已经与上海现货价格接近一致，上周五现货报价在16900元左右。因此，现货支撑减弱，而成本支撑期铝的下跌空间较为有限，短期内波动区间仍将位于16500-16800。但是，不排除沪铝出现较大幅度的被动下跌，那样的话沪铝的交易区间将得到扩展，增加更多的交易机会。

　　图表一览

图一、 CRB指数：大幅下挫	图二、美元：继续强劲反弹
图三、 LME3 个月铝：快速下跌	图四、沪铝四个月连续

　　交易所库存

图一、LME铝库存： 继续增加	图二、SHFE铝库存：小幅增加