05年国内大豆供应消费结余数据分析

　　近期大连大豆(资讯 论坛)走势扑朔迷离，使投资者陷入迷茫。本文将从2005年1-4月国内大豆的供应、需求、结余数据入手，展望2005年大豆价格走势。

　　根据国家粮油信息中心提供的数据，大豆供应包括生产量和进口量两部分；大豆消费由种用量、食用消费及工业消费、轧油消费和损耗等部分组成；大豆结余即为国内大豆供应量和消费量的差值，再扣除我国大豆出口的数量。

　　

图一：中国2004/05年大豆预测供应量及大连大豆指数价格，单位:千吨、元

　　从中国大豆消费数据分析，中国大豆供应呈平稳上升势态。2005年1月和2月期间由于假期因素，供应没有变化，为37，553千吨。3月份上升至39，053千吨，比2月增加1，500千吨，环比增加3.99%；4月份上升至39，553千吨，比3月增加500千吨，环比增加1.28%。

　　

图二：中国2004/05年大豆预测消费量及大连大豆指数价格，单位:千吨、元

　　从中国大豆消费数据分析，中国大豆消费也在持续上升。除2005年1月和2月供应没有变化以外， 3月份上升至37，680千吨，比2月36，980吨增加700千吨，环比增加1.89%；4月份上升至38，180千吨，比3月增加500千吨，环比增加1.33%。

　　

图三：中国2004/05年大豆预测结余量及大连大豆指数价格，单位:千吨、元

　　从中国大豆结余数据分析，中国大豆结余数量表现为阶梯跳跃形态。2005年1月和2月期间维持在73千吨，3、4月份跳跃到873千吨。3月大豆结余数量比2月增加800千吨， 4月份由于大豆出口量增加，最终结余数据与3月份相比没有变化。

　　综合上述2005年度的大豆供应、消费、结余数据来看，中国2005年度的大豆预计供应量为39，553千吨，预计需求38，180千吨，扣除我国大豆出口后，结余873千吨，基本达到供求平衡。值得一提的是，4月大豆消费增加环比为1.33%， 大于同期1.28%的供应增加环比。这从大连大豆指数价格走势也能得到验证，1-4月大豆价格指数由2503元/吨，上涨到3080元/吨，累计涨幅577元/吨，上涨率达 23.05%。

　　目前投机市场把加息和调整汇率作为利空题材来炒作，且不论政府是否会在今年连续加息或突然调整汇率，仅从经济学角度来分析，将加息和调整汇率作为大幅作空的大豆的依据是不充分的。因为大豆是一个需求价格弹性较小的品种，在价格下跌或上涨的情况下，需求量不会发生根本性的变化。相反大豆供应的价格弹性比较大，在价格下跌后，在下一个种植年度，农民种植意向就会下降，这会导致大豆供应的减少，反之也然。从另一个角度来说，在种植面积确定后，大豆生长还要受到天气和病虫害的考验，供应数量的不确定性很大。

　　总之，中国大豆需求增长平稳，大豆供应充足。2005年然仍将是大豆价格恢复性上涨的一年。投资者应该多多关注大豆种植区的天气是否能够适合大豆的播种和生长，是否有大规模的病虫害发生。因为这才是大豆能否达到预期的产量目标的根本保障。

　　上海中期 运作部 张鹰