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本报记者 罗文辉 发自上海
昨日(20日)，受国际外汇市场欧元兑美元汇率站稳于1.30之上影响，国内期铜(资讯 论坛)市场追随伦敦金属交易所(LME)强劲上涨势头而大幅跳空高开。LME三个月期铜经过连续的上冲已回归3250美元/吨的前期盘整均衡价位，而上海期货交易所(下称“上期所”)期铜各近月合约收盘价均有600元/吨以上的涨幅，其中6月合约(Cu0506)在减仓中突破上周二刚创
下的历史新高，达33630元/吨。
市场分析师普遍认为，上周五止跌后国内外期铜市场的稳步上扬，与同期美元转弱直接相关。虽然近一年来国内外铜现货升水的居高不下也是刺激期铜不断创新高的重要原因，但美元的走软一直是金属市场上涨的推动力。尽管在期铜高位震荡时，美元的走强对期铜的杀伤力有限而使美元对期铜的影响存在不对称性。又由于日前公布的美国各项经济数据不尽如人意，加之美国股票指数近期大幅下滑，市场预期美元仍有下跌空间，而这将给金属市场的上涨继续带来推动力。
在经历了上周四(14日)期铜市场的深幅下挫和其后的迅速恢复行情后，市场各界对期铜市场中远期走势的认识已由浮躁趋于理性。尽管目前谁也不否认，现在铜市场的价格结构的确有些疯狂，但是“存在的都是合理的”。况且与失调的国际汇率体系关联而在国内外期铜市场均长期存在的价差倒挂结构，不可能指望由期铜市场自身的调整来解决。
资深分析师毕胜认为，铜价在经历了近三年波澜壮阔的牛市循环和半年多的筑顶过程后的运行趋势，不仅取决于美元等相关市场走势、基金造势方向(即所谓金融属性)，更取决于宏观经济环境下铜市本身的供需基本面(即所谓商品属性)。
毕胜强调，铜市的趋势性循环，最终是由供需基本面来决定的。在价值规律和供求弹性作用下，供需失衡和价格的互动关系，必然体现在铜价运行的牛熊周期性转换上。熊市之中孕育着牛市，而牛市必然造就新的熊市，这也是物极必反、盛极而衰的自然规律。而目前的铜市供需基本面，正处于循环周期的转化阶段。铜精矿加工费(TC/RC，即冶炼费/精炼费)急剧上扬至历史高点，表明铜精矿市场已进入过剩状态，而铜精矿原料过剩转化为精铜供给压力只是时间问题。事实上，据麦格理银行(MacquarieBank)和国内有关机构的统计预测，中国目前的过剩冶炼产能当在40万~50万吨，即并不存在冶炼产能的结构性瓶颈问题。高铜价将刺激全球铜产量的提高和产能的扩张。
另一方面，铜市需求下降已成定局。首先，全球和主要经济体的经济增长放缓，将令全球铜需求增速放慢。实际上，据国际货币基金组织(IMF)日前发表的《世界经济展望》报告，全球经济将触顶回落，而作为经济晴雨表的美国股市牛市运行的结束，对于看淡美国实体经济无疑提供了重要依据。中国为抑制经济过热所采取的宏观调控措施的政策效果也将逐步体现出来。其次，持续的高铜价必然抑制铜的需求增长。最后，国际现货铜贸易的升水已呈下滑之势。
毕胜判断，全球铜市供给缺口正趋于消失，供求格局已向平衡甚至过剩转化，目前全球三大期铜交易所显性库存的见底反弹即为证明。
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