明枫视界铜的牛市盛宴进入收宫阶段

　　摘要：本周二，4月沪铜一举创出36700元的天价，究竟这波铜市的牛市行情还能走多远？未来，行情的转折点大致会出现在什么时间？

　　明枫

　　从伦敦期铜(资讯 论坛)市场近30年来所呈现的箱式走势看，显示铜市在一个经济体下的供给与需求平衡---不平衡---再至平衡之间推动价格的周期性波动，形成颇有节奏的牛熊行情。以下我们根据这一波动规模，从几个方面揭示铜市的近期乃至未来的趋势变化。

　　1,从三个方面为铜价打脉

　　回顾铜市的长期趋势图，我们可以发现其走势形态及周期方面有三个现象值得关注：

　　

北京大学经济学院副院长曹和平发言现场

　　其一从形态上看，显然，1988年、1995年以及本轮牛市升潮均体现出惊人的相似，即先是一轮势如破竹的劲升，当价格冲上3000点附近后呈现一段胶着状态，随后还有另一次反弹，1988年的那一次第二个顶显得弱一些，而1995年的第二个顶则相对偏强，并形成了双头现象；本次情况则更强，二次上升的高点均跃过了3000点高位。但从历史的现实证明，伦铜企在3000点以上的高位区不长的惯例最终还是不会打破。

　　其二综观长期铜市的走势轨迹，近30年来不无发现铜市的波动具有一定的规律性。从附图中看出，铜价有五次冲上3000点或以上，除了1989年那一轮上涨行情外，其它四次行情在3000上停留的时间都没有超过10周，1989年前的两次以及2004年的行情在3000上停留的时间达12周，属于时间最长的一个时间段。但总体而言，3000美元以上属于期铜的绝对的历史高价区。

　　而另一个值得关注的是周期高点的有序出现。通过图表观察，我们将清楚地发现，铜市1974年出现第一个高点，其后的高点出现在1980年、1988年、1995年，若将周期适当处理一下，则循环的模式大致是：1974年(6年后)——1980年(8年后)1988年(7年后)1995年，也就是说，铜市的周期是以6、7—8年持续交替出现。那么，从1995年高点开始将可能运行8年左右，也就是说，2004年之后已踏入铜市筑顶的时间周期，而2005年则已进入这一周期的后半段。

　　其三从月线分析中，有三个周期值得关注：1,1995年1月的顶部至今为122个月，与标准周期120差2个月；2,1999年5月至今为71个月，与标准周期72仅差1个月；3,2001年11月至今为41个月,与标准周期42仅差1个月。显然，三种周期的平均数已指示4月份为一个敏感的大转折区。

　　2,铜市长期顶部快将出现

　　如何在市况中判断目前牛熊转向的变化呢？这里举一个例子，去年美伊战争前后，铜市自2001年11月见底，但总体上处于窄幅徘徊之中，市况欲升还跌，且远远落后于其他如小麦(资讯 论坛)、大豆(资讯 论坛)等商品，直至伊战结束，影响铜市的负面因素烟消云散，铜市于2003年7月突破1750-1770点重大阻力后一发不可收，确认牛市形成。因此，要真正确认单边市势需要突破某一个关键的点位来证明。

　　

沪铜期货走势图

　　对目前的市况来说，伦铜依然处于缓步走强之中，并创下3330点历史新高，短期内在没有大幅震仓变盘之前，顶部之说还需观察，但有一点可是非常有效的判断方法，就是当伦铜下穿3060点(即去年初铜市首次见顶，及后亦多次成为市场心理关口的水平),将是确认铜市已经见顶的有效标志。

　　短期而言，由于铜市自去年初以来一个典型的向上斜线三角形格局已经明朗，目前更已逼近斜线三角形的上端，大有向上突破的势头，但根据正常的标准斜线三角形的运行模式，其运行至该形态三分二的末端将出现假突破现象，目前会否出现这一市况，抑或变盘之势已在营造之中？

　　3,密切留意二季度的变盘可能

　　目前铜市依然强劲，过早看空将带来不少的损失，而目前的确有不少空头止蚀离场，这从上海期货交易所期铜主要月份合约持仓大幅下滑的现象可以看出来，造成了近期沪铜出现了一年来罕有的、持续的暴涨奇观。但问题是，铜价如此升势能持续多久？会涨到什么水平？显然会有一个极限。况且从内外盘的比较来说，伦铜滞涨而沪铜暴涨的不寻常现象中，显示沪铜快速拉升已步入曲高和寡、自弹自唱的境地，多头能否全身而退，已值得我们关注。

　　此外，从市场走势规律来分析，市势经过长期升市后的持续盘整，及后再突破长期阻力快速向上，历史证明是大跌市来临的征兆，毕竟市场升势终有止境的时候。

　　我们预期，沪铜由2月中开始进入加速上升的第一阶段，而4月份则进入第二阶段，也即是快速上升的中后期，通常情况下，这一阶段将伴随着多次单日的大震仓现象，其目的是将部分跟多的浮码震走，但我们也时刻留心4月下旬或5月上旬这一大震仓转化为变盘的可能，因为加速上升阶段并触发逆转的市况多会在第二阶段末和第三阶段初期出现。

　　综合上述分析，从铜市长期趋势证明,一轮牛市完结后将伴随着熊市的开始，因此，二季度正是处在这一界临点上，预期未来的岁月铜价将遂级下滑，并将持续多年的时间。如果 铜价呈现快速上攻态势，则见顶的时间将会提前出现，如果近期铜价持续在高位靠稳，则短期造顶的可能不会很大，但这不影响到铜市今年二季度见长期顶部的时间。

　　(深圳中期)