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连豆整理中的思考
经历前期的暴涨和急速回落后，连豆期价已调整近几个星期了，一直未能形成有效的突破，主力A509合约大部分成交价格维持在3000-3100元/吨的价格区间中。因此从近几周连豆运行情况来看也表明多空双方对连豆后期走势分歧比较大，各不相让。同时也意味着市场正酝酿着新的一轮行情，缺乏仅是导火索来引发新行情的出现。在此前提下，我们试着从
目前的基本面去了解市场的情况。
1、全球大豆(资讯 论坛)供应充足加强了空头做空意愿。通过对2005年USDA公布的全球大豆月度供需报告观察，虽然2-3月份期间南美大豆产区受天气干旱的影响，对大豆生长产生了不利的影响，USDA也逐月调低了其大豆产量的预期，但是从世界大豆供求格局来看，大豆供应仍处于历史的较高位置。并且南美新豆逐步上市也令豆价承压。因此以上题材成为了空头做空的主要基础。2、美元反弹商品价格受影响。3月11日美指连续创下低位81.28后，企稳上扬，形成一轮强劲的反弹行情，运行至目前维持在84.5一线附近横盘整理，短期反弹上涨格局仍然还是成立，美元的反弹对以美元标价的商品价格均会产生压力，后期美指能否继续上扬，仍将会对市场产生影响。3、进口大豆到港数量的增加压力渐显。据市场初步统计数据显示，今年3月份我国大豆进口量增至206万吨，较去年3月份增长了50万吨。从2004年8月份到今年3月份期间，我国大豆进口总量累计达1480万吨，为历史最高水平，较上年度同期增长了90万吨，较两年前增加了460万吨。进口大豆的增加，需求仍显疲软，促使交易商预期豆价压力将增加。综合以上几点豆价似乎积重难返，但我们也不要忽视了以下几点，首先，中、美豆产区的新年度的播种工作将要开始，后期的CBOT即DCE大豆市场，又将受天气的不确定因素所带来的困扰，炒作天气是美国市场的拿手绝活。其次虽然国内进口大豆数量相较去年同期有所增加，但我们不容忽视压榨商的压榨成本问题，至少近期港口进口大豆分销价格仍保持在3000元/吨左右。再次，从CBOT市场持仓结构来看，买盘仍然还是以投资基金及商业基金为主，再加上美国农业部后期报告，南美大豆外运能力是否改善等都将成为市场潜在的利多。
综上所述，目前的大豆市场空方因素所占的比重稍强，利多因素已逐步消化，如果后期仍然没有新利多因素支撑豆价，CBOT黄豆与DCE大豆下跌将在所难免。目前宜持币观望，等待机会。
中国国际期货广州营业部 黄兵
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