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黄宇
上海期货交易所铜(资讯 论坛)期货又一次刷新了历史纪录。昨日沪铜各合约再次大幅上涨，纷纷创下了多年新高，主力合约0506收盘上涨740元/吨，报33150元/吨，而现货月0504合约上涨790元/吨，报35970元/吨，基本上与现货价接轨了。
自从铜价站上30000元/吨以后，市场就出现了一定的“恐高症”，市场成交量和持仓量有所下降。然而，在预期中国需求强劲增长的背景下，库存下降和现货持续紧张，使得国内外铜价稳步地攀上一个又一个高峰。在沪铜再创新高的带动下，昨日伦敦金属交易所(LME)3月铜电子盘在亚洲也再次刷新了上个月刚刚创下的历史新高3308美元/吨。面对铜价这种“非理性繁荣”，不少投资者选择当一个观众，即使他们看多，但也不敢做多。目前这种恐高却又不敢盲目抛空的交易心态持续，也使得市场流动性将面临考验。而对于敢于持有多头头寸的投资者来说，正应了一句俗语：“撑死胆大的，饿死胆小的”。
去年以来，不断有国际机构上调对铜价的预测，它们调高铜价预测的一个主要原因都离不开“中国因素”。然而，鉴于去年国内大豆(资讯 论坛)压榨企业在高位买进大豆的教训，不得不再次让我们担心这一幕是否将会在国内铜消费企业的身上重演。
对此，现在有不少市场人士持肯定的看法。的确，从春节前到目前为止，铜市行情的演变正在朝这个方向发展。去年以来，国内外铜价比值严重偏低，进口贸易出现亏损，直接影响了进口。而国内反套利盘的介入，更是与这一状况形成恶性循环。到春节前，国内的现货铜价已经到达31500元/吨的历史高位，很多消费企业都有因为价格太高，没有加工利润而采取停工来回避风险，同时，春节长假之前，很多企业都没有备货，都希望节后价格回落再采购。国外基金正是看准了这一点，在国内春节开盘前两三天大幅增仓拉高铜价，短短6个交易日就从3000美元涨到3200美元！考虑风险因素，大部分的消费商采取“现用现买”的采购模式，然而，这也直接导致了3月中旬以来因消费旺季集中采购引发的现货铜价暴涨！从这个角度看，基金逼空中国消费买盘的阴谋已经成功了一半。
随着国内铜现货价格快速上涨，国内外铜价的比值慢慢恢复，进口贸易从去年的亏损到现在基本持平或略有盈利。不过，这样的调整，使国内外的价格传导功能通过贸易渠道更加顺畅，基金逼空中国消费企业的图谋将更加顺利！第二季度是铜消费的旺季，也许铜价将进入第二次逼空阶段，醒悟得较晚的国内消费企业将买到更高的铜价！目前的阶段与国内大豆消费企业2004年2月份面临CBOT大豆上涨的情况何其类似。对于中国的期货市场的参与者，尤其是对于国内原材料消费商来说，如何在期市规避风险，如何更全面地认识和判断商品市场走势，无疑将面临巨大的考验。
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