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东银期货 张宏明
近期国内农产品期货价大幅飙升，截止3月31日黄豆涨幅高达24.84%，棉花(资讯 论坛)15.91%，玉米(资讯 论坛)12.93%，强劲麦上涨最少，仅为7.38%，但是我们要注意到强筋麦目前仍处在上升通道中运行，而且昨日再度走出中阳线。强筋麦是否会走出一波新麦上市前的补涨行情呢？笔者认为答案依旧是否定的。
我国冬小麦(资讯 论坛)种植时间为10月上旬至下旬，收获期在5月下旬至6月初，因此现在离强劲麦新麦集中上市至多还有两个月，按常理，这两个月通常是季节性压力最小的两个月，但是春节过后，强筋麦市场处于消费淡季，因此，市场的压力并没有实质性的减轻，再加上农民手中存粮要推陈储新，以及粮库轮库拍卖等反过来加大了强筋麦的上市量，导致每年的4-5月份是小麦市场价格回落的阶段。纵观郑州小麦期货价格，从1996年至今，在4月份几乎全是下跌，最好的情况也只是区间震荡而已，那么今年的郑州强筋麦会否改写历史呢？笔者认为这种可能性依然不大。
首先这种传统的季节性弱势本身就大大降低了改写历史的机率，再加上，前期农民惜售心理严重，现货价明显比期货价坚挺，在本轮跌势中，现货价的跌幅远小于期货价跌幅，但是农民前期惜售不会从根本上减少供给量，反过来只会加大市场后期的销售压力，这为今年4-5月份强劲麦中级上扬增加了很大难度。
今年以来，郑商所强劲麦的仓单成逐步减少态势，2005年1月公布的强筋麦仓单数为9323张，截止3月25日，只剩下6742张，减幅达27%。从表面上看，仓单的压力是减轻了，为改写历史创造了条件。但本质上却并非如此，仓单减少，是因为5月合约期货价格较低，仅1595元/吨左右，而河南郑州现货混合麦价格就高达1540元/吨，加上注册仓单成本、仓储和交割费，现货商在期货市场上销售强筋麦无利可图，导致仓单减少。因此，笔者认为强筋麦仓单减少正是投资者整体上看淡后市的结果。
目前国内强筋麦正处于返青拔节期，其苗情长势关系到今年的强筋麦产量。主产地区河南目前小麦苗情整体较好，其中一类苗为37.3%，二类苗为44.5%，三类苗为15.1%，旺长苗为2.1%。河北优质强筋小麦面积为1562万亩，比上年增加170万亩。小麦越冬期，当地天气情况较为正常，小麦冻害发生面积不大，3月份该省出现的寒流天气对部分麦田产生了一定影响，但不明显。由于去年种棉效益差，山东省农民种植小麦的积极性较高。目前，该省小麦苗情较好。由此可见，今年国内小麦目前长势比较好，只有河南部分地区出现冻害情况，这可能是当前市场主要担心的地方，但国家减免农业税，农民种麦的积极性大大提高，因此，今年国内小麦再度丰收的可能性依然很大。国际方面，国际谷物理事会(IGC)周四表示,全球2004/05年小麦产量将由2003/04年的5.546亿吨增至创纪录的6.212亿.在其今年第二份月度报告中,IGC预计粗粮产量将由2003/04年的9.136吨增至略高于10亿吨,亦创下纪录。因此，即使今年国内小麦产量的增幅不及国内小麦消费量的增幅，但全球小麦，尤其是美国小麦供应还是很充足的。
从强筋麦的整体供求关系上看，无论是年度，还是4-5月份都是供大于求，因此今年强筋麦改写历史的基础并不存在。
期货市场价格走势既由供求关系决定，也受投机资金影响。从郑商所公布的强筋麦主力合约的持仓情况看，9月合约前20名持仓空单比多单高出2千余张，11月合约高出4千多张，而1月合约也多出近3千张，共计近1万张，其中主力空头多半有一定的现货背景，因此目前的持仓结构对空头比较有利。由于基本面上供大于求，并没有给多头提供强有力的炒作题材，导致多头的投机性难以发挥。
综上所述，笔者认为尽管强劲麦目前的上升通道仍然完好，市场对河南部分地区的小麦冻害情况有所担忧，但是供大于求的现实状况决定了今年的强筋麦4-5月份依然难以大幅上涨，改写历史宿命的机率依然很低，充其量继续保持宽幅震荡。
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