良茂期货：2005年大豆供需情况与投资机会分析

　　研究背景：目前国际大豆(资讯 论坛)市场分为三极，其中美国是最大出口国，中国是最大进口国，南美(巴西和阿根廷)是世界上最大的大豆生产区域。在国际大豆市场上，中国有举足轻重的地位，因为除了中国是世界上最大的大豆进口国外，还是世界第二的大豆消费国，世界第四的大豆生产国，中国国内大豆市场的产供需状况将直接影响世界大豆市场的价格。把握和分析国内外大豆市场供需情况，掌握国内外大豆期货市场的运作轨迹，寻找大豆期现货市场价格之间的联动规律，利用期货市场功能，回避因大豆现货市场价格波动带来的对 生产、经营活动的影响，有利于粮油经营、加工企业合理安排生产经营活动，控制成本，从而稳定粮油产品市场价格，而且也有利于投资者把握投资机会，争取最大的资本收益。本报告从现货市场供需情况入手，通过研究2003/2004年度现货市场供需变动所带来的价格波动和对期货市场价格影响的分析，以2004/2005年度大豆现货市场供需情况为依据，对本年度大豆现货价格走势作出判断，并提供当年度期货市场价格可能的变化趋势，供生产、经营单位和期货投资者参考。

　　本报告共分三部分，第一部分，2004年度和2005年度大豆现货市场供需情况回顾与展望；第二部分，2004年---2005年国内外期货市场大豆品种交易情况回顾与展望；第三部分，2005年期货市场大豆品种投资机会分析。

　　本报告经对各方面数据统计、对比、分析和研究后形成以下几个重要结论：

　　第一、 汇总各方面的数据比较分析，2004/2005年度国际大豆现货供

　　需总体呈现供大于求格局，虽然在南美收割前期因天气原因和年度后期因北半球播种面积原因以及天气变化(只要不出现大的灾害性天气)对供应会有一定的影响，但年度总趋势应该不会改变。

　　第二、 经相关性理论分析研究，大豆期现货市场价格表现出强烈的正相关，符合期现货价格趋同性理论要求，研究还表明，期货价格对现货价格具有指导作用，期货市场对现货市场更具引导性，说明期货价格是对未来供需状况的一种提前反映。同时经对两大交易所比较分析发现，芝加哥期货交易所(以下简称CBOT)期货价格对大连商品交易所(以下简称DCE)期货价格具有引导性，DCE期货价格对CBOT期货价格不具有引导性。

　　第三、 根据对2004/2005年度大豆现货市场供需状况的分析以及按

　　照期货价格运作的规律，我们认为，2005年国内外大豆期货市场价格总体上维持一个箱体整理格局，其下沿是500美分/蒲式耳(每蒲式耳等于27.216公斤)，上沿是650美分/蒲式耳。如果期间发生比较大的自然灾害,(包括年初南半球的天气变化以及今年夏季北半球的天气变化等，特别是要注意基金利用天气变化进行的炒作对价格的影响)，价格可能会出现一定的宽幅震荡，不排除美盘在700美分/蒲式耳上运行的可能。按照CBOT大豆和DCE大豆历史价格比规律，相对应的国内期货价格基本运作区间是2300元/吨到2900元/吨左右，如果CBOT大豆价格突破650美分/蒲式耳，则DCE大豆价格会在3000元/吨以上运行。DCE全年期货价格以略高于2004年末2600元/吨运行，以2700元/吨---2800元/吨中位整理为基本趋势。

　　根据商品价格周期性波动规律，在经历了从2002年起到2004年至的商品价格牛市后，现在全球范围内主要商品价格进入到一个较长时期的下降周期，2005年应该是商品价格进入熊市的第一个年份。

　　第四、相关研究表明，美国基金的持仓结构和方向对农产品期货价格的影响越来越大。在总体供大于求的格局下，不排除基金利用天气因素造成大豆产量的下降和美元持续贬值所引起的对美国大豆出口增长的预期，走出一波比较强劲的反弹行情。

　　第五、 技术指标分析是资本市场运作中必不可少的投资工具，通过对大豆期货交易中趋势分析指标和摆动指数的有效性分析，我们发现，在趋势指标中，单一移动平均线的盈利能力较强，并且中期的移动平均线较其它移动平均线更佳。另外趋势分析指标中的停损指标盈利能力最强，且其控制风险的能力较佳，可以在实际的交易中重点关注。摆动指数中的MACD指标及ROC指标，能够实现整体盈利，但其盈利能力不如单一移动平均线与停损指标强，而优于双重移动平均线交叉法。

　　第六、对各类大豆投资者而言，根据供需状况和参考季节性因素，在控制风险的前提下，运用各类套利手段能更有利于控制成本、锁定利润，争取投资收益的最大化。