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华南期货 苏东荣
一、稳定棉花(资讯 论坛)市场的政策对棉花价格形成长期利好
为确保收购资金到位，防止出现“卖棉难”和“打白条”问题，中国农业发展银行及早准备，出台了一系列措施，准备了充足的收购资金，中国农业发展银行作为国家政策性
支农银行，今年加大棉花贷款支持力度，在去年100多亿元棉花贷款的基础上，今年又新安排200多亿棉花贷款，确保棉农增产增收。目前，在我国棉花主产区新疆、山东、江苏等地，棉花收购、调销工作正在顺利进行。江苏农发行将在2004年棉花年度发放40亿元棉花贷款，支持棉花企业收购调销棉花800万担，保证农民的利益，支持棉花产业的发展。另外，国家发展和改革委员会、财政部和中国农业发展银行于去年12月1日发布棉花储备计划通知，决定公开收储部分2004年度生产的棉花。收储数量暂定30万吨。
二、配额取消增加我国棉花需求量
根据纺织品和服装贸易协议规定，自2005年1月1日起取消世界纺织品及 服装贸易的所有配额。被 纺织品出口配额束缚了35年之后，具有强大竞争力的中国纺织业终于可以从明年1月1日起公平地参与全球的竞争。作 为劳动密集型产业的纺织服装行业是中国内地在国际市场上具备较强竞争优势的行业，也是此次配额取消的最大受惠者。配额成本平均占到出口价格的10-15%。我国已加入WTO，纺织服装行业能享受到纺织品出口配额增长所带来的益处。业内 人士分析，从明年开始中国纺织业的产能定会得到一定程度的释放，届时将有大量在以往不受配额分配政策倾斜甚至是 拿不到配额的中小企业加入出口大军。从理论上讲，2005年配额的取消将使纺织行业的用棉量有较大的增长。国内棉花消费将上一新台阶，2004／2005年度的棉花消费量将由此增长10%左右。2005年，中国棉花需求量将超过700万吨。随着中国消费水平的不断提高，中国国内对纺织品及服装的需求将不断增加。中国棉花年人均消费量为2.8公斤，低于日本或西欧人均6.5公斤、北美人均15.5公斤的水平，而世界平均水平为3.5公斤。2004／2005年度，中国储备棉管理总公司可能将平稳地购买棉花，并将可能在今年年底之前吸储100万吨或年消费量的10%的棉花。 棉花应该存在较大的缺口，这是我们进行长期分析所必须面对的。
三、 纺织企业库存普遍较低，后期应有补库行为
由于宏观调控，纺织企业资金普遍紧张，对纺织品配额取消后的纺织品市场走势没 有把握，对美国和欧盟、日本等国如何限制我国纺织品出口心中没底，再加上目前人民币升值的呼声很高，更使一些棉纺 企业不敢按正常的储备收购，只能随用随买以控制自己的风险，棉花加工企业谨慎参与，棉花经营企业作壁上观，这和往年新棉上市即大举入市采购截然不同。这样， 纺织企业库存普遍较低，后期应有补库行为。另外，棉农对后市较有信心。往年农民是越跌越卖，越涨越不卖，而今年棉花市场出奇的平静，在我们走访的企 业中，很少看到棉农排队卖棉的情形，相反倒是棉花加工企业纷纷走上交通路口，望眼欲穿的守侯棉农的出现，现在尽 管由于下跌造成了心理的恐慌，但棉农心理普遍预期较高，对政府有较高的期待。
操作上，由于期价仍在标准的上升通道运行，投资者可以在设好止损的前提下逢低买入，追高宜谨慎。
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