中粮期货：3月7日国内期货及时评(3)

　　一、 国内2005年度棉花(资讯 论坛)种植情况分析

　　1、2004年种植面积及产量

　　据有关部门统计，2004年全国棉花生产统计数据汇总如下：

　　全国植棉面积：2004年8535万亩，2003年7665万亩，同比 11.4%；

　　全国总产量：2004年632万吨，2003年487万吨，同比 30%；

　　全国单产： 2004年74.05公斤/亩，2003年63.5公斤/亩，同比 16.6%

　　造成以上增产的主要原因是，2003年棉花全球性得涨价，使得农民看到棉花价格的诱惑性，减少的小麦(资讯 论坛)的种植面积，大量的增加了棉花的种植，其中河北地区增加种植面积高达20%以上。也正是因为面积和产量的增加使得2004年的棉花价格大幅度得回落。

　　2、2005年种植面积预测

　　正是由于2004年的大量整产，棉花价格从2004年3月份的19000元/吨以上的高价位开始一路下滑到达2004年年底现货高价普遍再11000元/吨附近。这就使得农民开始从新盘算种植棉花的经济帐。

　　棉花按每斤平均2元，亩产按最高产量600斤计算，每亩棉花毛收入为1200元。种小麦亩产900斤，一斤0.8元，总共是720元，第二茬还可以种玉米(资讯 论坛)，按亩产1300斤，每斤0.6元计算，总共是780元。这样小麦和玉米总收入1500元。种棉花比种小麦的毛收入低200元。

　　加上棉花的种植管理比较麻烦，如果种植小麦品种，农民可以利用农闲的时候外出打工，等到收割的时候集体收获就可以了，而棉花后期管理期长，费时费力。而打工也是农民一个不小的收入。再之2004年国家价格的对小麦的补贴，使得种小麦可以得到更多的实惠，减少种植成本。

　　正是因为以上原因，据有关部门最新统计，全国各地不同程度的出现了棉花种植面积减少的预测。其中河北省物价局价格成本调查队抽样调查显示，今年该省农户种植意向总的趋势是：粮食作物、油料作物、蔬菜及瓜果种植面积将分别增长6.3%、1.22%和4.41%，棉花种植面积将减少28.83%。2005年安徽植棉面积减少逾两成，棉花种植面积将在500万亩左右，比上年减少100余万亩。河南受前年高棉价影响，去年种植面积和总产量都有增长，但棉价下降一半，农民增产难增收。据此估计，今年全省的种棉面积会减少30万亩。

　　另外，从目前市场看，与棉花市场相似的是，当前棉花种子市场表现也比较冷淡，价格继续走低，与去年同期棉种抢购、热销、高价形成了鲜明的反差。从种子批发情况来看，今年是近5年以来最不景气的一年。

　　因此，我们分析，今年全国的棉花种植面积定会比去年有加大的减少。

　　二、 世界棉花产量及走势分析

　　1、2004年世界棉花产量

　　据统计2004年世界棉花产量2335万吨，比03年增加13.7%

　　其中，美国棉花产量454.9万吨，比03年增加14.5%

　　中国棉花产量632万吨，比03年增加30%

　　2、美国棉花价格走势分析

　　上图为美国期货交易所(nybot)棉花期货合约连续走势周线图

　　从上图可以看出：

　　a、 棉花期货价格从年初的84.8美分延压力趋势线ab一路下行，现在期价已经上破压力趋势线，说明期价已经遇底走稳。

　　b、 期价在cd线53美分处有一定的压力。

　　c、 从rsi指标看，期价从高位下破50线(e)便开始一路走弱。现在rsi指标(f)从新回到50线之上，配合k线走出压力线，站在均线之上，期价又望从新走出强势行情，进一步上涨。

　　上图为美国棉花期货30年的连续图。从上图可以看出：

　　a、53美分以下为相对较低的价格区域。

　　b、72美分为期价盘整中轴。因此，我们分析，期价上破53美分，到达65-72美分附近是很有希望的。

　　三、 棉花进出口情况。

　　1、进出口统计

　　据海关总署统计：

　　2004年度以来(2004.9-2004.12)，累计进口原棉17万吨，同比下降31.7%；累计出口原棉2095吨，同比下降92%。

　　2004年(2004.1-2004.12)，累计进口190万吨，同比增长118%，累计出口9124吨，同比下降92%

　　注：来料加工：由外商提供一定的原材料，由我方按对方的要求进行加工或装配，成品交由对方处置，我方按照约定收取加工费。进料加工：从国外购进原料，加工生产出成品再销往国外。 来料加工，我方不用考虑原料的来源和成品的销路，只收取加工费；而进料加工则要自筹资金，自寻销路，自担风险。

　　2、2005年进口配额情况

　　市场上，从2004年底开始盛传进口配额50万吨的消息，经过春节的暂时平静，节后增发配额消息再次浮出水面，甚至有扩大到100万吨的传言。

　　不管50万吨还是100万吨，对此我们有自己的看法。

　　a、口配额的发放是肯定的。

　　b、 我国的进口虽然对国内棉花价格的上涨有一定的压力，但是对美国的棉花价格上涨起着积极的作用。而美国价格的上涨，将会推动美国纺织品订单的增加，从而带动，我国纺织品市场的火热，最终推动我国棉花价格的走高。

　　c、 从纺织品市场看，进口配额的发放，有助于降低纺织品的成本，带来纺织品市场的活跃。最终也将影响我国棉花的价格。

　　四、 棉花替代品的情况。

　　据有关资料显示分析，涤纶短纤对棉花的替代。棉花与涤纶短纤的正常价差一般维持在20%左右，若高于20%，则部分市场需求就会转向涤纶短纤；若低于10%，则棉花对涤纶短纤有明显的替代作用。自从2003年10月棉花价格大幅攀升以来，棉价一直保持对涤纶短纤的较大价差，即使截止到7月底，国内棉花价格下滑到13483元／吨，而涤纶短纤价格为11000元／吨，仍然存在23%的价差，涤纶短纤对棉花的替代效用明显。据调查，为了降低成本，有相当一部分的纺织企业增加了化纤的使用比例，有的企业甚至将正常年份的70%的用棉比例下调到只有30%左右。显然涤纶短纤的替代对棉花市场供求关系的改变功不可没。

　　而目前看棉、涤价差从近7000元变为-600元，天然织物价格低于人造纤维的局面难以长期维持。涤棉花短价格由于成本因素而维持相对高位，，对棉价形成很强的支持，涤转棉企业增多，配棉比出现明显回升，刺激棉花的消费。

　　五、 纺织品情况

　　据有关资料显示，2004年1—11月全国纺纱982.5万吨，同比增长16.56%；预计2004年全年纺纱1098万吨，用棉740万吨，加上其它用棉40万吨，全年用棉780万吨。如果2005年纺纱零增长，仍需用棉780万吨；如果保持7%上下的增长，纺纱达到1174万吨，市场需求在791万吨左右，加上其它用棉共831万吨。国际市场认为配额放开对中国纺织业来说是一次绝佳的发展机会。

　　进入2004/05年度，布产量基本保持30%以上的超高增长速度(上年增长率为18%)，并持续超过纱产量的增长速度(12月份达到40%)。有理由相信纱产量在一定阶段内仍将维持当前的高速度，下游市场仍保持相对旺盛的需求。

　　另外，本来每年广交会上应该签署的订单，在2004年11、12月份迟迟没有签署，原因估计为，第一，美国棉花价格持续低位，使得国外认为棉花价格仍将走低，有观望态度。第二，中国今年完全放开纺织品进出口市场，业内人士对国内国外是否有其他限制措施出台没有清楚之前，不愿意贸然签署订单，承担风险。这部分订单都将在2005年度陆续签署，从而增加棉花的需求。

　　六、 结论

　　从以上分析我们可以得出以下结论：

　　1、2005年棉花种植面积将有较大的减少。

　　2、美国期货价格将会上涨，并且有可能上涨到65-72美分区域。

　　3、美国棉花价格的上涨，和我国纺织品进出口政策的明朗，我国和国外的纺织品订单将有所增加。

　　4、纺织品市场的活跃将对棉花市场起到积极的作用，从而带动2005年棉花价格的上涨。

　　中粮期货郑州营业部 方晶

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