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郑东黄安乐
中国的供需和美元走势是影响金属价格的主导因素，从长期看，中国金属供需的变动将主导全球金属价格的走向。短期内，美元的走势左右金属价格，2月份金属价格上扬与美元后期的再次走低不无关系。
铜(资讯 论坛)：国内铜价自1月底上涨到一个高点之后缓慢走低，春节之后从低点上行，2月均价水平为31640元/吨，相对于1月的31340元/吨有所提升。LME铜价涨幅高于国内，2月均价为3250美元/吨，比1月价格高出90美元。
供需关系未得到改善是铜价上涨的主要原因。春季是中国铜消费的传统旺季，中国进口商在国际市场上购买精铜，美国也面临着季节性的消费高峰。在上半年全球铜供需基本面没有扭转的情况下，受到现货市场紧张的影响，铜价坚挺是必然趋势，我们认为05年铜均价将超过前期预期的25500元/吨。
铝(资讯 论坛)：1、2月国内电解铝均价为15976元/吨和16225元/吨。LME电解铝均价为1834美元/吨和1892美元/吨，LME铝价涨幅为国内的2倍多，国内外差价进一步拉大。
从供需层面分析，全球原铝缺口短期内尚未见到较大改善的迹象。基于对中国原铝出口减少的担忧，以及澳大利亚氧化铝价格上涨的预期，LME铝价在2月份出现了持续的上涨，而美国铝业协会公布的1月产量环比下降1.3%对铝价的上扬也许起到了推波助澜的作用。虽然目前中国原铝出口量是否会大幅下滑尚待观察，但我们依然认为，05年国内铝价难以乐观，但国际铝价有上涨空间。
锌：1、2月份国内锌均价分别为12105元/吨和12538元/吨，同期LME锌均价分别为1243美元/吨和1323美元/吨。国内外锌价均持续了前期的上涨势头。
锌的全球供需缺口依然存在。近期一些减产的信息也是推动锌价上涨的因素。由于电力紧张，年产30万吨约占全球产量3%的中国株洲冶炼厂暂时减产1/3；而瑞士Glencore公司的高层人士表示，由于能源成本上升，公司拟在2月中旬关闭在撒丁尼亚一家冶炼厂的90000吨锌产能。
基于上述分析，我们坚持前期所持的锌价具有较大上涨空间的观点。
(作者为国信证券经济研究所分析师)
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