锌：潜力无限的新明星

　　巨田证券研究所卜忠东

　　根据伦敦金属交易所(LME)三月期锌价格走势，2001年美国“9.11”后，国际锌价步入谷底，2003年，随着世界经济的复苏，锌市场价格逐渐回升，中期后走出底部，价格不断上涨，2005年更是一路攀升，并在2月24日创下1418.5美元/吨的7年来新高。

　　分析国内市场锌价可发现，国内锌市场价格走势与国际市场趋于一致，目前也为上涨态势。2005年2月25日国内锌价也达到13000元/吨以上。

　　供需短缺继续存在

　　2004年以来的供需短缺状况将继续存在，这将对锌价上涨构成支持。

　　世界经济的复苏增加了对原材料的需求，这是有色金属市场2003年以来走出低谷并继而大幅上涨的根本原因。

　　根据世界多数国际机构预测，2005年世界经济仍将保持继续上涨态势，但增速将趋缓。虽然锌需求增长有可能放慢，但锌精矿原料供应的紧张将使2005年锌市场保持供应短缺。国际铅锌研究小组预测，2005年全球锌市场供应将短缺31.5万吨。虽然不同机构预测的短缺数量有所差异，但2005年锌供应短缺成为大家的共识。这将对未来的锌价上涨构成支持。

　　2004年中国锌锭出口退税从原来的15%下降到11%，这在一定程度刺激了锌价的上涨。自上世纪90年代以来，中国一直是锌的净出口国；但2004年中国不但锌出口明显减少，进口还显著增加，一跃成为锌的净进口国，引起全球瞩目。

　　由于中国锌消费前景明朗，特别是镀锌行业增长强劲，增强了全球未来锌消费的信心。2004年中国国内市场一直强于国际市场，溢价居高不下，也在一定程度上对国际市场锌价格产生了积极影响。

　　美元贬值也对锌价构成一定的支持。市场预期2005年美元仍将继续贬值，美元疲软也将对锌价构成一定支持。

　　今年锌价有望挑战峰值

　　此外，由于2004年锌价的上涨幅度在基本金属中属于比较小的，无论从年平均价比较，还是从2004年的最高价格和上轮周期的高峰1996-1997年的峰值相比都是如此。这也使市场人士对2005年锌价较为乐观。

　　由于锌市场基本面2004年才发生转折，且国际锌价在2004年回升不多，因而业内人士预计锌价将在2005年创出本周期的高峰，可能有望挑战上次期货价峰值。

　　除了铜(资讯 论坛)、铝(资讯 论坛)和锌之外，其他金属价格在2004年均创十几年的最高点。业内人士普遍认为，其高峰已经过去，2005年将适当回落。基本金属总体走势看跌，将抑制锌价的上涨势头。路透社曾组织全球28家机构对2005年LME三个月期货年平均价进行预测，其中锌价的预测平均为53.3美分/磅(1173美元/吨),大约比2004年的实际年平均价上涨11%；而铜、镍、铅、锡年平均价格将分别比2004年下跌5%左右。

　　此外，汇率变化和中国宏观经济政策的调整及其对中国和亚洲消费所产生的消极影响将一定程度增加2005年锌市场价格的不确定性。

　　相关公司影响积极

　　由于中国锌冶炼企业的深加工能力有限，企业效益受锌价的影响较大。2005年锌价的上涨将对相关上市公司产生积极影响。

　　目前共有5家锌上市公司，分别是株冶火炬、中金岭南、锌业股份、弛宏锌锗、宏达股份。其中株冶火炬、锌业股份、中金岭南均为行业龙头，其2004年产量分居行业前三名；弛宏锌锗、宏达股份产能也在不断扩张中。中金岭南、弛宏锌锗、宏达股份均具有一定的资源优势。