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神华期货 曹洁
目前铝(资讯 论坛)价呈现回落后的区间震荡。伦铝价格受供需缺口影响得到进一步支撑。市场等待美元发出信号以选择突破方向，就目前来看，短期的区间反复将为铝价的突破夯实动能。由于2月份的交易日较少，在这过程中还伴随着春节长假，消费将基本停滞，但由于运输问题使供销两区供给大多时间失衡，将使得2月份价格总体维持稳定。预计2月份沪
铝价格在短暂的交易日中以区间交易为主，价格在这过程中可能体现出部分强势的特征，为节后的上涨继续积蓄能量。
国内需求继续增长
目前国内的铝年消费量大约在600万吨左右，其中房地产和汽车业在铝的需求中几乎占据了半壁江山，这两个行业的良性增长将从中长期上保障铝的需求仍然呈现出稳步增长态势，只是增长的速度将有所放缓，预计将由前期的超过25%下降到10-15%的水平。从另外一个角度来说，目前中国的铝消费总量已经超过了600万吨，位于世界第二位，这个基数的增大使得在增长率下降情况下的铝需求绝对增加数量仍然庞大，这将在更长的时期内支撑国内铝的价格。
而今年国内的产量预计为660万吨，供应略高于需求。2005年政府将严格控制铝行业，对该行业的结构调整将加速，将强制关闭一些不具竞争力的冶炼厂，这些措施对国内铝行业的过快膨胀将起到较大的压制作用，电解铝产量将因此不会有大幅增加。许多小型铝厂已转为铝材加工厂，这客观上也刺激了原铝的消费。据一些分析机构称，到2008年国内铝的消耗量将从目前的600万吨增加到930万吨。这样，此消彼长的结果就是电解铝整体将持续供小于求，对价格的支撑也将比较明显。
政策因素抑制供给增长
今年国家出台了一系列政策，旨在限制国内电解铝行业发展过热。主要有以下几条：取消对电解铝行业的优惠电价；严格环保要求，对于环保不达标企业的产能坚决关停，淘汰落后冶炼技术的产能，目前国家环保总局已经公布了第一批限制产能的铝企业名单；禁止年产量在10万吨以下的企业进行铝的出口加工贸易；只批准6家能够从事一般贸易的氧化铝进口；严格限制铝新建产能的审批；从2005年1月1日起对铝取消8%的出口退税，并且加征出口关税。这些措施都对铝厂的产能进行了严格的限制，因此国内铝产能增长的空间受到了严格的限制。
出口仍有望上升
由于铝价外强内弱的格局，加上受到出口退税政策即将变更的影响，国内铝生产商从2004年8月开始也加大了铝的出口力度，去年全年我国铝出口总量达到了651,000吨,比2003年高出279,000吨。出口量的增加在很大程度上缓解了国内供应的压力。
从2005年1月1日起税收变化开始生效,这将抑制国内铝出口，预计中国铝的净出口水平将在2005年表现为下降态势,但这种态势仅仅在最初几个月会比较显著。从1月1日起通过出口所得到的收入变化来看，出口放缓是不可避免的。然而值得注意的是，我国在去年上半年也是铝的净出口国,即使当时现货氧化铝价格平均达到每吨450美元、铝价平均正好超过每吨1650美元。现货氧化铝价目前约为每吨400美元,但是LME铝价却达到了每吨1850美元,尽管有税收变化的影响，出口的净利润在这段时间里并没有出现显著的变化。我们不怀疑2005年初出口将会下降,但是这种趋缓是否会继续不仅仅取决于价格的绝对水平,同时也取决于LME和国内的价差。只要LME和国内的价差再度放宽,中国出口最终会再度上升。
技术形态良好
LME铝价1月的大幅调整对于后期走高有一定的压制，将导致其回升所需要的时间更久，未来价格的企稳将以渐进的方式展开。从LME铝价走势图来看，铝价仍然有回落到1847美元/吨的支撑位置的可能，而从长期支撑线来看，同样如此。不过目前铝价的走势并没有破坏其上涨趋势，预计在2月份这种趋势还会延续。
沪铝均线仍呈多头排列，15500-16000点的成本支撑仍然有效，三个月的底部盘整低点不断抬高，权衡交易量OBV缓慢增加，显示买力加大。未来价格有继续挑战前期高点的迹象。
综上所述，预计节后，国内外铝市场的基本面有望得到进一步改善，铝价的重心将适当上移，但上涨空间有限；基金和机构在铝市场运作的力度加大，价格波动可能更加剧烈；氧化铝市场的紧张状况还将持续，价格将维持高位运行；国内外比价将进一步缩减，外强内弱的格局不变；成本对国内铝行业的冲击更加明显，铝行业将出现大的洗牌；政策调控对国内铝市场产生长远利好作用，铝价格必将迎来新的上涨良机。
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