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大有期货 罗辉
近期，伦铜(资讯 论坛)进入3000美元的高位后表现得相对谨慎，反观沪铜市场却表现得异常强劲，短短8个交易日上涨达到2000多元/吨。期间即使外盘回调，国内稍稍低开后马上恢复其强劲的上涨态势，上涨幅度之大、势头之强令国内的空头大跌眼镜。后市如何演绎？笔者以为，目前极度紧张的现货状况以及近期过大的持仓仍然可能被基金利用来推动铜价
上扬。
从基本面看，短期内仍有继续上涨的动能。首先，目前三大交易所库存处于历史低位支持铜价上扬。根据周一统计的数字，上海期货交易所目前的库存为29347吨，COMEX目前的库存为47415短吨(折合43014吨)，LME目前的库存为43525吨，三家交易所的库存合计已经不足12万吨。这一数字已经远远超过了铜的安全库存，在后期强劲的需求以及各国的补库行为下，过低的库存将促使铜价继续上涨。
其次，相比伦敦市场，国内现货更加紧张，这一状况将支持沪铜上涨。自2004年4月份以后，国内铜与伦敦铜的比价一直偏低，导致大量的铜进口商由于进口铜可能遭受损失不但没有进口，反而将国储释放出的铜库存返运至新加坡参与LME的交割。导致原本每年需要100多万吨铜的进口份额没有正常进口，反而大量输出了国内的库存，直接原因是造成了国内相比LME更为紧张的现货状况。根据中国海关方面最近公布的数据，2004年中国精铜的进口量为120.01万吨，仅相当于2003年总进口量205.97万吨的58%；而精铜出口量为12.38万吨，与2003年总出口量12.89万吨相差不大。2004年进口铜的大幅下降造成了目前现货铜供应十分紧张的局面；后期，随着国内逐渐进入铜的消费旺季，不断增长的消费需求必将造成国内更为紧张的供应局面，在LME市场大量的中国铜消费买盘又将推动伦铜的再次上涨。
再次，三大交易所目前过大的持仓可能被基金利用逼空。按照周一的单边持仓来计算，COMEX3月持仓为54027手(折合1350675吨)，沪铜2、3月持仓合计为67420手(337100吨)，LME三月持仓合计为176163手(折合4404075吨)，三家交易所共计单边持仓达到6091850吨。如果后期没有库存的大幅增加，以目前三家交易所的库存12万吨来计算，3月份之前仍有高达500万吨的空头持仓被逼迫止损平仓。大量的空头回补仍可能导致后期铜价大幅上扬。
从技术上看，伦铜处于强势调整行情中，沪铜已率先走出突破上扬行情。从伦铜的周线图来看，伦铜目前仍处于强势高位震荡行情中，2004年6月10日和2004年10月14日的低点连线以及2004年3月1日和10月11日低点连线形成的区域刚好构成了伦铜的高位震荡区间。
从沪铜4月合约来看，2004年10月29日和12月9日低点连线以及2004年10月11日和12月31日高点连线正好形成了一个标准的三角形整理，沪铜近三日的上涨已经形成了有效突破，后期经过回调确认，铜价仍有继续上扬的可能。
综上所述，笔者以为，春节前铜价仍可能继续目前的强势上涨行情。投资者可以5日均线作为止损，低买高平近月合约，在沪铜没有下破10周均线前，暂时不宜大规模建空。
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