2005年中国燃料油期市前瞻

　　瞿海峰 中国化工在线

　　消费中国燃料油(资讯 论坛)期货市场于2004年8月25日在上海期货交易所重新启动，在国内巨量的消费需求的支撑下、生产商和贸易商的大力参与下，短短不到的5个月的时间里，就已经与新加坡这个当前的亚洲油品定价中心已经形成相互影响的格局，并明显增强了中国在国际石油市场参与定价的话语权。

　　随着新的一年的到来，2005年中国燃料油期货市场将会如何发展呢？下面，我们就几个影响市场的主要方面来进行分析。

　　1. 全球原油供需预测

　　全球原油供求总体保持"脆弱"的平衡，受偶然因素影响较大，这样的态势也将在05年继续延续 。

　　国际能源机构(IEA)和欧佩克组织(OPEC)的统计数据表明，2004年全球原油平均日需求量和供给量基本处于平衡状态。 从供给来看，世界石油产能已经接近极限，近一年来全球石油供给出现了异常严峻的紧张状况。两次增产之后，欧佩克组织的剩余产能已经接近极限，非欧佩克组织产油大国俄罗斯、挪威也因过去几年投资不足而无法大幅增产。据估算，目前全球原油剩余产能只占日需求量的1%，而长期保持国际油价基本稳定的前提是剩余产能要占日需求量的4%以上。国际能源机构报告称，预计2005年，非欧佩克国家的原油日均产量将提高120万桶，但欧佩克可能会控制产量以防油价大幅下滑。欧佩克本月已决定从明年1月1日起将原油日产量减少100万桶，以降低价格滑坡的风险。

　　需求方面，国际能源机构在2004年12月10日发表的石油市场月报称，今年全球原油日均需求量是1976年以来增长最快的，达8240万桶。2005年全球原油日均需求量将仅比今年增加140万桶。欧佩克12月份的石油市场月报则认为，虽然明年全球原油需求增长放慢，但增幅仍会高于过去10年的平均水平。

　　2004年国际原油价格屡创新高，预计2005年趋于平缓的需求增长将会使油价相对平稳。然而，可能对油价产生影响的偶然因素我们也不可忽视。伊拉克和巴勒斯坦的大选、美国飓风、委内瑞拉的政局、伊朗的核问题以及产油国尼日利亚和挪威的大罢工等等不稳定的偶然因素，或许会另人意想不到地改变市场的大趋势。

　　2. 燃料油供需预测

　　2005年燃料油供应和需求预计都将较04年有大幅的增长，同时供需矛盾将趋于平缓。

　　两次石油危机使西方发达国家蒙受了巨大损失，同时也促使其进行能源结构调整。由于燃料油的可替代性，成为能源结构调整的主要目标。发达国家燃料油消费量自1973年以后都有显著下降。例如，美国1998年燃料油消费量为4480万吨，占石油消费总量的5.3%，比1973年下降了14个百分点；日本1998年的燃料油消费量为5125万吨，占石油消费总量的20.7%，比1997年降低了28个百分点。 根据美国东西方中心的预测，未来几年亚太地区仍然会处于燃料油净进口的地位。2005年亚太地区燃料油产量可达到1.74亿吨，需求则达到1.95亿吨，仍需要从地区外净进口约2000万吨的燃料油。届时，亚太地区具备较大燃料油净出口能力的国家和地区将是韩国、印尼、泰国和中国台湾，2005年将分别具有560万吨、570万吨、400万吨、300万吨的 燃料油净出口能力。此外，新加坡作为国际石油贸易及石油中转的一个中心，仍会有较大量的燃料油转口贸易，预计数量将维持在目前1300万吨左右的 水平。2005年中东地区仍可向区外出口4000万-4500万吨的燃料 油。

　　2005年，中国国内燃料油产量会继续增加，供需缺口将有所降低。据不完全统计， 04年全年原油净进口总量比去年增长了31%左右，同比计算，则04年国内燃料油产量预计为2600万吨。而统计至2004年11月份的中国燃料油净进口数量为约2557万吨，再加上12月份的预估值320万吨，则全年净进口数量预估达2877万吨。2004年度中国燃料油表观消费量估计为5477万吨，比去年增长27%。尽管，燃料油的国内产量与轻质油品的国内需求、价格有关，但2005年燃料油产量仍会继续增长。同时，04年中国燃料油消费量的大幅增长势头仍会延续至05年度。

　　随着中国加入WTO，油品市场逐步成熟，油品消费结构进一步调整。从长远发展来看，由于天然气价格、环保等优势，在全国能源结构中的比重将会加大。而因新疆向上海输送年输气量为120亿立方米的管线项目的建成投产，将使沿线新疆、甘肃、陕西、河南直至上海地区的燃料油消费量明显降低，部分燃料油会被逐步替代。另外，随着我国正在建设的几条东输天然气管道的相继完成，预计2005年之后，中国燃料油的消费将会受到一定的影响。

　　3. 市场参与者结构的变化

　　2005年，随中国燃料油期货市场的进一步成熟，市场投资者的结构也将趋于更加合理。

　　2004年燃料油期货上市首日交易中，交易量达9万手，但持仓结构分散，共有174家会员、3600余个投资者参与了当日交易。市场的参与者中，既有如中油燃料股份有限公司，中国航空工业供销公司这样的石油生产、流通、消费行业的相关现货企业，也有大量的机构和个人投资者，地域覆盖全国各地。

　　然而2004年后段，燃油期价随国际油价大幅下挫，12月24日现货月501合约更是创出1907元/吨的低价，在距离501合约最后交割仅有三周时间的情况下，现货月期价仍明显低于现货价格100多元的不正常状况。按照期货市场一般的交易惯例，越接近最后交割日，现货月的期货价格将越和现货销售价格相吻合。造成目前期、现价格严重偏离的主要原因是沪油市场投资者结构不均衡，沪油市场燃油销售商的实力远远大于终端消费用户和中小投机者，导致持有实盘的现货空头对投机资金的形成空逼多，从而使短期内现货月期价扭曲而和现货价格形成较大的偏离。这是沪油市场作为一个新兴市场尚不成熟的表现，也是2004年中国燃料油期货市场唯一的遗憾。

　　2005年，随着中国燃料油期货市场的规模进一步地扩大、重要性地进一步显现，现货交易商和终端客户不断地涌入、参与者结构的渐趋合理，预计沪油市场这种临近交割期、现出现严重偏离的现象将逐渐成为历史。

　　4. 今年中国宏观经济政策的影响

　　2005年中国宏观经济将在"进中求稳"中，增长有所放缓，但仍继续保持较高速度的发展，特别是能源产业的发展会很旺盛。

　　国家统计局04年12月10日发布的信息显示，11月份全国居民消费价格总水平比去年同月上涨2.8%，其中城市上涨2.4%，农村上涨3.6%。与03年同期比，1-11月份居民消费价格总水平上涨4.0%。04年以来，我国居民消费价格指数较去年显著上升。尽管，有许多经济学家认为我国将会遭遇较高的通货膨胀，央行将继续加息，但公布的11月份全国居民消费价格指数，即表明现阶段我国的通胀压力有限，未来央行连续加息的可能性较小。随着通胀压力有所减轻，05年国家将实行稳健的财政政策和货币政策。1998年以来的积极财政政策与稳健货币政策的组合将结束使命，"进中求稳"成为新的调控目标。

　　在当前情况下提出实行稳健财政和货币政策的含义在于： "有保有压"政策在此轮宏观调控中不仅是一种调控艺术的完善，更体现了增长结构的差异性，因而可能需要较长时间坚持。其次，以增发国债为重点的积极财政政策已经明显转向可以强化其结构导向的功能。最后，货币金融政策取向趋于中性，但体现了战略性结构调整的导向。

　　2005年趋向稳健的中国宏观经济政策，会营造一个大的平稳前进的社会消费环境。在这样的背景下，中国的能源需求将稳中有升，这为中国燃料油市场保持较旺盛的需求状态奠定了基础，也为2005年中国燃料油期货市场的进一步发展扶正了航向。

　　综上所述，我们可以充满信心地说，2005年将会是中国燃料油期货市场继续迅速发展的一年。

　　2005年，在国内"进中求稳"的宏观经济大环境的保驾护航下，在国内对燃料油旺盛需求的支持下，在国际原油价格平缓运行的引导下，中国燃料油期货将紧紧跟随着新加坡以及WTI原油期货价格的走势的大方向，吸引越来越多的广泛的参与者，平稳而迅速地发展。

　　总的看来，随着国际社会对能源问题的进一步关注，以及"入世"以后国家对原油及相关品种的完全放开，国内各界对这个新的交易品种的了解以及熟悉度的加深，我们完全有理由相信燃料油期货在05年将会更趋活跃，并将对酝酿中的其他石油品种期货在今后的陆续推出起到良好的带头作用。