中大期货：1月6日国内期货及时评论

　　连豆：

　　一、行情简述：

　　周四连豆市场延续反弹势头再次收高，走出了与美盘相背离走势，对于连豆的提前预期走势暂且谨慎，还需要美盘真正在520美分止跌企稳数日才能得到验证。

　　二、市场动态：

　　(1)亚洲大豆(资讯 论坛)一周展望：成交稀少，价格有望继续下跌。新加坡1月5日消息：据贸易商周三称，受豆价及海运成本走弱影响，预计下周发往亚洲地区的大豆升水报价将继续下滑。由于亚洲油脂商和饲料企业多在观望、等待价格进一步下跌，预计接下来的一些天里交易也不会很活跃。台湾早餐大豆协会发言人表示，大豆价格正在走低，而海运费也在下滑，现在并不是采购大豆的好时机，人们都在更低的价位。本周，6.5万吨级巴拿马型货船由美国湾到日本主航线报价为60美元/吨，低于两周前的63-64美元/吨水平。美国湾到日本的2/3月份船期大豆升水报价为250-260美分/蒲式耳(CBOT大豆1月合约基准)，低于两周前1月份船期的270美分同类报价水准。东京一贸易商预计，一旦CBOT大豆期价跌到500美分以下，日本油脂商可能会进入市场采购。本周二，CBOT大豆3月合约收盘525美分/蒲式耳，较前日下跌10 1/2美分。贸易商称，中国油脂企业未来一周内也有可能持观望态度，因为他们多数已在上个月采购了大量的大豆。北京一贸易商表示，他们收到了一些南方油厂的询价，这些企业在着手准备2-3月份船期的进口。但由于价格下跌，对价格相当敏感的中国企业还不会立刻进入市场蜂拥采购。周三，由太平洋西北沿岸到中国港口的2月船期美国大豆CIF升水报价为240美分/蒲式耳(CBOT3月合约基准)，两周前为252-253美分/蒲式耳。

　　(2)巴西马托格罗索州农户本周开始收割新豆。据巴西农业部近日称，巴西头号大豆产区―马托格罗索州的卢卡斯-里奥维德地区农户本周已经开始收割新豆。这一地区通常是全国第一个收割早熟大豆的地区，邻近的索里索等地大豆收获将于本月下半月开始收获。上周一位豆农就开始收割大豆，不过当地大多数农户等到本周才开始下田，让大豆进一步干燥。卢卡斯-里奥维德地区的大豆平均单产预计为3吨/公顷，去年该地区也是在这个时候开始收割大豆。今年卢卡斯-里奥维德地区的大豆产量估计为69万吨。

　　三、操作建议：

　　连豆率先预期反弹但需要美盘确实止跌企稳验证，操作上暂且持仓观望，5月空单止损设在2610。

　　沪铜：

　　1.行情简述:

　　周三，国际铜企稳回弹，LME场内三个月期铜收升59美元，报每吨2970美元，场外出价逼近3000美元整数关。周四，沪铜平开走高，近月持仓大减。沪0503期约成交达11.8万余手，终盘收于每吨28470元，上涨480元，持仓增加3574手。

　　2.市场动态：

　　日前召开的中国人民银行2005年行长会议提出,今年继续加大信贷结构调整力度,防止经济出现大的波动和物价过快上涨.各方分析人士指出,人行会议内容表明今年人行宏观调控力度较去年将有所放松,而在较为宽松的货币政策前提下,2005年中国经济实现软著陆的可能性很大.人行并表示,计划在2005年推进人民币汇率改革,但重申保持人民币稳定的长期立场.分析人士多数认为,由于国际资本炒做人民币汇率升值的势头不减,目前并不是中国政府出台汇率重估举措的合适时机,而很多内在机制调整作为必要因素,包括银行改革在内势在先行.

　　3.操作建议:

　　国际铜回弹走势在多数投资人的预期之中，而图表面上提示关键位置处于3000-3020美元一带，即当铜价重返其上时才会使得暴跌后的技术面得到修复。故此，减磅离场后的投资者可视该位的得失来定夺是否重新建立空头部位。

　　沪胶：

　　1.行情简述：

　　沪胶周四整体呈现小幅上扬走势，盘中多空双方继续在12000整数关口附近争夺，成交量较上日有所减少，持仓出现了明显的减少，目前期价走势带有技术性反弹倾向，但是主要力量来自于空头回补，后市期价仍有回落的机会。

　　2.市场动态：

　　日本汽车轮胎制造商协会周三公布的数据显示,日本11月用于制造轮胎的橡胶数量较上年同期增加了8.0%,至113,161吨.

　　11月国内发货的轮胎所用橡胶量较上年同期增加5.4%,至60,689吨.用于出口的轮胎用橡胶数量较上年同期增加17.9%,至54,939吨.

　　今年1-11月日本轮胎用橡胶数量为118万吨,较上年同期增加3.4%.

　　同期国内发货的轮胎用橡胶578,786吨,增长3.3%.出口的轮胎用橡胶605,453吨.增长4.6%.

　　越南贸易部近日宣布，2004年越南橡胶出口总量约为49.5万吨，出口额达5.8亿美元，同比增长分别为14.2%和53.2%。

　　越南是世界第四大橡胶出口国，其产品主要销往中国、美国和新加坡等地。据悉，该国出口额的剧增，与价位不菲的橡胶产品，如SVR 3L等的良好销售情况息息相关。仅在2004年12月，越南就以每吨10,600人民币(约合1240美元)的价格向中国出口此类橡胶产品约1万吨。

　　3.操作建议:

　　空头回补力度加强，中线偏空气氛依旧，操作上偏空思维不宜轻变，散多可趁期价上冲时出脱手中的多头部位，追涨不宜。

　　郑棉：

　　1.行情简述：

　　周四郑棉多数合约在纽约期棉大幅反弹的带动下向上跳空，收以长阳。CF504合约高开高走，尾盘收于12680元/吨，全日继续增仓扩量，仓量创上市以来新高。中国棉花(资讯 论坛)价格指数CCIndex(328)11279元/吨；Cotlook FE远东指数47.95美分/磅，合10198元/吨。

　　交易市场撮合交易：商品码MA0501平均价12295元/吨。

　　2.市场动态：

　　(1) 美国大型棉花贸易商Dunavant Enterprises执行长杜纳万特周 三称,2005/06年全球棉花产量将下降至1.034亿包(每包480磅).美国农业部(USDA)在其月度产量报告中预计2004/05年度全球棉花产量为1.1402亿包.在全美棉花产区大会上发言时杜纳万特说,全球棉花消费量总计将为1.06亿包.他预计 年末库存在4,420万包.杜纳万特还预计2004/05年度中国棉花进口量将达到820万包,到2005/06年度进一步增 长至1,075万包.他估计2004/05年度中国棉花产量为2,900万包,并在随後的2005/06年下降至2,675万 包.两个年度的棉花消费量分别为3,650万包和3,800万包.

　　(2) 从1月4日起，国家开始对148只纺织品加征出口关税。其中绝大部分为服装，幅度为每件(套)加征0.2—0.3元人民币。为避免出口的无序竞争，保持可持续发展，国家采用了加征出口关税这种透明、公正的调节手段。这次出口关税的提征，采用的是从量计征的方式，也就是说，是按照服装的件(套)的数量来计算的，高附加值的商品与低附加值的商品，征收的额度是相同的。这对于生产附加值较低的服装企业，会带来较大的压力，出口渠道会因此而被堵塞。

　　3.操作建议：

　　由于美棉三月合约突破45美分/磅的提振，市场信心有所恢复，郑棉经过前期的蓄势，于今日一举突破近月的振荡区间，交易重心明显上移。盘面有继续走强的迹象，操作上，多单继续持有，但不宜追涨。

　　燃料油(资讯 论坛)

　　1、行情简述

　　周三NYMEX原油受馏分油库存大幅增加影响而下跌。受其影响，国内燃料油短期炒作库存的多头止损出局，价格下行。主力合约FU0503报收于1989，较上日结算价下跌了17点，或0.84%，持仓减654手，为24308手，全日成交13644手。FU0504持仓继续扩大，增848手。

　　最新美国库存，原油减330万桶，馏分油库存增200万桶，取暖油库存增120万桶。从库存数据分析，美国炼厂开足马力生产，把原油变成市场所需的产品油。上周馏分油产量达到创记录的430万桶。但库存仍比去年同期低。市场目前关注的是馏分油的增加速度而不是原油的下降速度。

　　2、基本面动态

　　从昨天上海交易所公布的年度成交额可以看出，现在参与上海交易所燃料油期货的现货企业基本上有这些企业：广州华泰兴，华东炉料，中化国际，华东化工，高英石油，中联油，上海燃料，中化石油。其中交易量比较大的可能有华泰兴，华东炉料等几个公司。

　　3、操作建议

　　因为炼厂全力生产以及气温偏高，馏分油的库存增加，压低油价。继续关注美国东北部气温的变化以及国内严寒冬季对市场的影响，如果持续低温寒冷，燃油发电的需求有可能被刺激起来。气候变化有时反复无常，要规避风险的话，可以退出观望。

　　从历史比较看，目前原油库存比5年平均值略高，说明本年度原油供应并不紧张。库存下降是正常的季节性反映，随着冬季的来临，库存总是要下降的。而馏分油的库存较去年低，市场目前关注的是馏分油的增加速度而不是原油的下降速度。

　　印度洋大地震及海啸的破坏似乎对新加坡油品市场的冲击不大。发生地震的区域正好是西方套利船货或海湾原油运抵亚洲的重要通道，受地震及其余震的影响，估计海上运输通道在至少未来一周内要受到影响，短期内利多亚洲油价。

　　因亚洲油品库存普遍偏高，在未来1-2个月内明显压制油价上涨空间，国内燃料油缺乏上涨动力。从技术上看，沪油处在技术性的下跌趋势中，逢高沽空或继续持有空单。从今日盘面看，短期反弹的能量随美库存数据利空而有所释放。

　　中大期货(北京)期市行情测评部