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黄宇
世事无常。五年前，世界市场处于科技革命的高潮，网络公司股价几乎每天都在创新纪录，而商品价格却日渐凋萎。从过去的2004年来看，网络泡沫破灭后影响还在持续，而商品价格已不断创下多年新高。
过去一年里，世人的眼球被油价创下16年新高所吸引，但基本金属价格也静悄悄地创下了15-16年新高。商品分析师们表示，过去一年是商品市场无与伦比的令人激动的时期。
金属价格的升势持续了三年，比通常周期性上升时期多了约一年时间。因此，2005年这一派欣欣向荣的景象能否持续、或者是否市场正濒临低迷时期成为一个重要问题。
一些分析师认为，这次与众不同，因为这次只是一个“超周期”的开始。许多投资者将商品价格能够维持在高位的一个关键因素总结为“中国因素”。2001年末开始，世界范围内的制造业需求开始复苏，中国工业化革命开始，导致了原材料需求出现了多年来的首次超过了供给。
矿业公司享受了这一繁荣时期带来的好处。智利铜(资讯 论坛)矿产商Antofagasta就是从商品价格上涨中受益的一个典型例子。该公司是智利最大的铜生产商，拥有世界第六大铜矿Los Pelambres ，1888年就开始在伦敦股票交易所上市交易，铜价的暴涨也令该公司去年进入了金融时报100指数。
对冲基金在商品价格的上涨中起到了兴风作浪的作用。在目前低利率环境中，股市表现不理想，基金们一直在寻觅能够为投资者提供良好收益的资产组合。于是，数十亿美元的资金涌入对冲基金青睐的商品市场。尽管我们不知道对冲基金投资在多大程度上影响了此次商品价格周期，但是，有一件事情是很清楚的，那就是商品价格上涨的基础在于经济需求因素。
从历史来看，商品价格走势一直极具周期性。这是因为铜、镍等金属的供给增加不可能一夜之间就能形成(新建一座铜矿平均需要10年时间)，因此，需求的变化也就意味着价格的波动。许多年以来，基本金属价格都没有上涨，矿业公司增加盈利的唯一途径就是削减成本，这导致了过去14年里矿业部门出现了大规模的行业整合。1990年，全球5大矿业公司占据了整个市场资本的20-25%，而目前这一比重上升到了40%。
两年前，市场上还有大量金属库存，但是中国的需求令其现在处于纪录低水平。矿业公司正在考虑是否值得进行产能扩张投资，它们的决定仍然需要看中国因素。二战后的第一次金属需求的持续增长时期是在东欧重建和日本工业化时期。现在，许多分析师认为中国的工业化与当时相提并论，认为这也将导致需求增长持续多年。
不过，投资者需要注意的是，即使目前市场处于一个新的“超周期”的高峰时期，但仍然会出现价格的剧烈波动。
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