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市场企盼已久的黄大豆(资讯 论坛)2号合约将在明天上市，2号合约上市后价格走势将如何进行、其对1号合约价格走势的影响又是什么，在2号合约还没有上市之前，这很难判断，但我们可以进行一些有意义的分析，个人观点是：总体来说，2号合约的上市可以使1号合约加速探底成功，进而逐步发起反弹行情。
首先，从合约设计来看，黄大豆2号合约的交割标准品标准为：粗脂肪含量在17%—
—21%，杂质小于等于2%，不完善粒小于等于20%；由此可以推算出2号合约交割标准品的大豆纯粮率大约为88%，也就是相当于国标四等大豆。而我们知道1号合约的标准品是三等大豆，这样等级上的差别也就要求1号合约价格要高于2号合约价格。而且2号合约推出后，1号合约的定位将是非转基因食用大豆，也必然要求1号豆期价有一个上升的过程，当然这需要一定时间，需要2号合约的活跃程度和定位准确性的配合。
其次，从套利的角度来看，我们知道1号大豆的品质级别普遍要高于2号大豆，从大商所的规定可以看出，1号大豆的注册仓单可以用于2号大豆的交割，这其中含有每吨80元的升水。这样，如果1号合约的期货价格低于应有的水平，无风险套利机会就会促使买进1号大豆合约，同时抛出2号大豆合约的套利出现，套利的结果是1号大豆期货价格上涨，无风险套利机会消除。
其次，让我们分析一下，资金将如何从1号合约移向2号合约。从黄大豆1号505合约的持仓排行榜我们可以看出，目前占据空头持仓首位的是以保值盘和长线投机为主的中粮期货，这些长线盘很大一部分很早就已介入，基本上处于虚赢状态；处于多头持仓前列的则是以北京金鹏为主的短线投机盘，这些短多投机头寸多在前波反弹行情发起时介入，目前虚赢并不是很大。这样， 2号合约上市后，更愿意从1号合约向2号合约转移头寸的是长线保值头寸，这也符合2号合约最初的设计初衷，由此，结果将是空头积极平仓盘把1号合约期价推高。
总之，2号合约推出后，以前作用于1号合约的诸多利空因素，象本年度世界大豆库存的大幅增加、南美良好的天气状况等将会逐步转移到2号合约，而1号合约则变得相对轻松。新品种的推出，必将分流原有品种的部分资金，原有合约价格也难免步入低弥；短期来看，2号合约的推出对1号合约来具有一定利空，这样1号合约也就会加速探底成功；如果明天1号合约继续表现得非常难跌，那么在国内农民惜售、双节临近导致豆类产品需求增加等基本面的影响下，反弹行情将会呼之欲出，毕竟市场期待这一时刻已经很久了。
最后，想说的是，上面只是进行的一个定性的分析，市场的传导机制能否顺利进行还是个未知数，至于1号大豆和2号大豆之间最终的价格关系及其近期走势最终将如何演绎，还有待于明天2号大豆合约上市后，等待市场来告诉我们。
鑫国联期货：刘伟
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