一德期货：12月16日工业产品日评分析

　　沪铜(资讯 论坛)沪铝(资讯 论坛):双双上扬

　　国际市场:伦敦金属交易所(LME)基本金属周三收高,三个月期铜收报每吨3,009美元,较周二晚场综合交易升41美元.三个月期铝收高30美元至每吨1,825.

　　纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周三延续近期升势收于一周高点附近,指标2005年 3月期约收高2.25美分,报每磅1.3865美元,并触及一周高点1.3875.现货月12月期铜收升2.05美分,报每磅1.4645美元.其余各月期约上涨2.15-2.5美分不等.

　　上海市场：SHFE期铜大幅上涨，主力Cu0502以28590跳空高开，总体来看，上午价格波动不大，上午临近收盘时价格小幅拉升200余点，下午开盘后价格在高位整理，最终收于28790，成交比较活跃，全天减仓4562手。期铝呈振荡走势，主力AL0502以16010跳空高开，开盘不久价格便下探至全天低点15960，之后很快有上行至全天最高点16110，全天基本保持了振荡格局，最后收于16020，总体小幅上涨，成交比较活跃，有少量增仓。

　　基本面分析：美元周三全面走低,因有关美国吸引外资以支撑其贸易和经常帐赤字能力的忧虑重燃,导致美元近期的反弹走势告一段落.纽约市场中午,欧元/美元较周二尾盘上涨近1%至1.3424美元,距纪录高点1.3470不到0.005美元.虽然美联储再次加息25个基点，但布什政府迫于双赤字的压力对于弱势美元似乎听之任之，据悉布什曾公开表示双赤字的状况得不到改善，美元将很难走强。笔者认为尽管美联储不会减缓加息的步伐，但短期内美元仍难以走强，这对于基本金属仍是一个有力的支撑。

　　中国方面，投资需求膨胀压力仍然较大，在建和新上项目过多，投资扩张的冲动还很强烈；物价上涨的压力比较明显，主要是生产资料价格上涨较多；煤电油运紧张，资源约束矛盾仍很突出；在解决“瓶颈”制约的过程中，又出现了电站项目无序建设的现象。这些情况充分表明，宏观调控仍处在关键时期，如果稍有放松，就可能出现反复，甚至前功尽弃。笔者认为，宏观调控的力度和深度将在2005年进一步加大，并且国家将继续严格控制钢铁、水泥、电解铝等行业投资反弹。总体来看2005年中国经济发展将以平稳为主，过热的投资将会受到有力的遏制。预计对基本金属的需求增速将会放缓。

　　西方世界经济增长继续放慢， OECD最新的工业生产领先指标提示这样一种趋势，明年第二季度经济增长将继续放慢. OECD 领先指标继续下滑，地区性领先指标下降幅度最大的是日本 (从已经疲软的 ?0.8% 下降至 ?1.5%) 美国的从1.3% 下降至仅增长 0.2%. 欧盟的变化率没有改变为2.5%.事实上，美国领先指标在过去四个月里已经剧烈下降.由此可见，2005年欧元区、美国、日本复苏的脚步仍将放缓，总体经济形势会比较平稳。预计2005年上半年，铜铝等基本金属的供需缺口会依然存在，不过已经显著缩小。

　　然而目前沪/伦3月铜的比值9.24，按照这样的比价进口铜的将面临2800元/吨左右的亏损，在如此恶劣的贸易环境下，估计今年12月份的进口量也只有4-5万吨，并且这样低的比价将严重影响2005年1月份铜的进口。由此可见，贸易条件不该变，亦即沪/伦比不改变，这种低库存，高升水的状况仍将维持。国内铜价一时间难以回落，并有可能继续攀升。

　　对于沪铝，笔者认为短期内有望上行，首先因为国内外的差价已为历史高点，沪铝/伦铝3月比价为8.8，显然出口较国内销售利润丰厚；再者，盛传2005年1月国内将取消出口退税，这在很大程度上刺激了出口。预计今年12月份中国将出口原铝20万吨左右，而前11个月的平均出口量刚刚超过10万吨。这在一定程度上对于SHFE期铝利好，大量的原铝流向国际市场将对LME期铝构成一定的压力。

　　谢爱红

　　上海燃油：中幅上涨

　　国际市场：新加坡燃料油(资讯 论坛)价格周三攀升,受美国原油期货涨势推动,但燃料油1月掉期较2月掉期的贴水幅度进一步扩大.燃料油1月/2月纸货正价差较周二扩大约25美分,至每吨4美元,1月纸货对迪拜原油的裂解价差跌20美分至每桶负6美元.

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油及取暖油期货周三大幅上扬，NYMEX 1月原油期约结算价升2.37美元或5.7%,至两周高点每桶44.19,该期约为连续第三个交易日上涨.伦敦1月布兰特原油期货上涨2.97美元至每桶44.22美元.该合约于周三到期.

　　上海市场：主力FU0503合约以2098跳空高开，开盘不久价格小幅攀升，之后呈整理走势，最后收于2116，成交比较活跃，全天增仓3518手。

　　基本面分析：美国能源资料协会(EIA)周三公布,上周原油库存减少10万桶至2.938亿桶,为9月17日以来首次下降.取暖油库存下降10万桶至4,990万桶.馏分油库存持平于1.193亿桶,此前连续三周均上升.导致国际原油昨天飚升2.25美元/桶。

　　据悉，新加坡油库爆满,库存已连续九周超过1,100万桶(169万吨).而12月底和1月新加坡市场燃料油到货量将达到270万吨左右.

　　12月15日，华南燃料油价格小幅上涨。黄埔市场新加坡品质的混调高硫180CST报价走高，过驳报价为2080--2130元/吨，船提报价为2120--2150元/吨。黄埔市场燃料油价格走升，国际原油期货和新加坡市场燃料油价格均有上涨为黄埔市场带来动力。预计明后(16日、17日)日分别有2--3船燃料油船货抵达黄埔港，看似货源过于充足，但很多货早已在到港前就被货主预销出去了，因而现货资源的数量并没有给市场造成明显压制。买方有递价在2010--2020元/吨，据闻成交在2060元/吨水平，成交量不大，交易平稳。直馏油船货陆续到港，中联油为17日即将抵港的日本油过驳报价2170元/吨，但市场需求较为平淡，直馏油价格持坚挺位的动力不足。

　　12月15日(周三)，华东市场燃料油价格保持稳定，部分商家退场观望。尽管部分商家不对外报价，但预计还是会有少量出货。大部分商家表示还要观望后势，浙江某商家表示目前市场走势很不明朗，再加上公司内部问题，因此12月份没有进口船货，预计1月份会有新货抵达。

　　总之，新加坡市场库存压力较大，黄埔和华东市场表现尚可，由于原油的大幅上涨，短期内将带动燃料油的上行。

　　　谢爱红