鑫国联期货：12月13日国内期市分析

　　燃料油(资讯 论坛)进退两难

　　燃料油周一高开低走，小幅下滑，成交继续处于低位。主力0503合约继续维持观望状态，全天波动幅度只有9点，市场参与热情萎靡。

　　从技术面分析，NYMEX原油获得支撑，短期油价面临调整。从NYMEX原油指数收盘价 走势图中可以反应，2004年6月1日的局部高点和2004年8月31日的局部低点的连线对期价构成支撑，该支撑位置作用前期得到检验，同时长期上升趋势线在40.7美元附近对期价构成支撑，因此40.7至41.5美元区间对期价构成较强的支撑，短线价格将对该区间进行考验。上周五的价格走势证明了笔者观点的正确性，周五盘中价格收于40.71。说明上升趋势线未被跌破，40.7至41.5区间支撑力度还是很强，随着时间推移，长期趋势线的支撑位置会不断抬高，虽然支撑区间会缩小但是41.5美元的重要性会增强。本周价格如果下跌受挫，将会在41.5至11月高点48.95之间震荡整理。

　　国内主力0503合约将在国际原油的指引下选择运动方向，各项技术指标继续支持持有空头头寸，前期低点的支撑依然发生作用。所以在未有效突破该低点，仍应以区间震荡为指导思想，高抛低吸。

　　首先，石油供求关系得到缓解，期价顺势回落。

　　上周五，OPEC减产决定未能给予油价以支持。周五纽约商交所原油期货价格近五个月来首次收于41美元/桶下方，因贸易商认为欧佩克的减产量过于保守，不足以遏制油价下滑。欧佩克于周五在开罗举行部长级会议，会议结束后欧佩克石油部长作出了从2005年1月1日起减产100万桶的决定。虽然欧佩克产量限额为每日2700万桶，但是估计欧佩克目前超出的实际产量大约就是会议上减产的100万桶/日的水平。这个减产决定适用于除了伊拉克以外所有欧佩克成员国。

　　另外，伊拉克北部先前暂停的石油出口已经恢复的消息也打压了石油市场。船运代理表示自11月28日以来，伊拉克原油首次通过输油管道向土耳其出口。美国的Fimat公司驻纽约的一位能源经纪商John Kilduff表示欧佩克减产，但是伊拉克却取而代之恢复了石油供应。 Kilduff表示因欧佩克减产幅度太小，总产量水平依然很高。他预期原油期货价格不久将跌破40美元/桶，价格底线在34-36美元/桶之间

　　因美国石油工业已经从飓风伊凡的阴影中恢复，且石油库存上升，导致石油价格下滑。欧佩克近六个月将石油产量提升至全能生产水平也有利的缓解了原油供应紧缺的局面，满足了全球增长的需求。 虽然美国馏分油库存依然很低，但是目前为止的暖冬天气已拖累市场疲软。

　　其次，市场投机势力离场加速了期价回落的速度。美国能源市场的投机力量今年上半年大量囤油，直接导致国际油价偏离基本面。美国总统大选过后，一些机构投资力量开始从油市退出，转战股市和汇市，油价上涨乏力。伴随着美国国内商业原油储备的稳定增加，更多的投机力量理智的退出油市，直接导致了12月1日、2日两个交易日油价的大幅下挫。一些分析人士认为，市场心理已经开始转变，从看涨变为看跌。在这种情况下，国际油价每桶跌破40美元也并非不可能。不过，多数市场人士指出，基本供求关系既不支持过高的油价，也不会听任油价一路狂跌，未来一个时期的国际油价波动区间将在每桶40-50美元之间。

　　无论从基本面还是技术面分析，价格目前位于两难的境地，离场观望应是不错的选择。同时近期NYMEX原油指数将考验重要的支撑区间，结果将决定今后一段时间的行情走势，所以市场很快会为投资者指出操作的方向。

　　周一，上海期铝(资讯 论坛)各主要合约展开区间震荡整理走势，主力Al0502合约早盘以15750高开30点，盘中一直位于15740左右震荡，尾盘小幅冲高，报收于15780，较昨日上涨50点。其它各月合约也均出现小幅上涨。

　　LME三月铝在上周五呈现触底回升走势，走出一根带长下影的小阴线，盘中对100MA(1759)的测试没有实现，因此，价格反弹，出现空头回补。相关金属LME铜(资讯 论坛)在上周五短期支持2850-60再次持稳，并刺激空头平仓，价格反弹向阻力位2920。

　　基本面方面，国内据政府发言人表示，明年会严格控制铝行业，对该行业的结构调整会加速，强制关闭一些不具竞争力的冶炼厂，这对国内的铝行业的过快膨胀将起到较大压制作用。上海期货交易所铝库存上周减少10444吨，总库存为89294；LME铝库存总体变化不大，仍然维持在70万吨以上。其它消息方面，俄罗斯将会在未来几天内允许美国铝业公司接管俄罗斯RUSAL公司的两个最大的铝加工厂，预计不会影响到铝的生产。

　　国内现货市场，上海地区A00铝今日报价为15700-15730，较上周出现小幅回落，但变化不大。目前现货A00铝价基本持稳于15700以上，对期价起到了支撑作用。

　　技术上，Al0502合约在15750一线展开震荡整理，上方16000阻力位短期内难以突破，而在前期的下跌过程中我们已经看到低位买盘比较踊跃，后市有望继续维持震荡走势。

　　目前期价始终位于下跌通道之中运行，几次试探阻力支撑位都未能突破，期价有望在下跌通道运行。建议投资者继续保持中线看空思维。

　　周一，大连大豆(资讯 论坛)各主要合约都出现了强劲反弹，主力A0505合约早盘即以2608跳空高开16点，盘中期价一直维持震荡升高走势，尾盘以次高价2639报收，较上周五上涨53点，增仓近2万手。其它各主要月份合约都出现了较大幅度的反弹，现货月501合约更是出现了62点的涨幅。

　　CBOT大豆各主要月合约周五略有高开，盘初在基金空单回补作用下快速上拉12-13美分至日高点，随后期价呈震荡回落态势，最终各合约以上涨4-6美分收盘。主力1月合约上涨6.5美分报收于533美分，盘中最高曾经上试539美分。

　　CBOT和大连大豆期价的强劲反弹在基本面方面主要是受到因美国月度报告略显利多所造成，周五美国农业部月度报告显示，美国大豆结转库存为4.6 亿蒲式耳，维持上月报告数字不变，低于市场平均预测的4.74亿蒲式耳(预测区间为4.5-5.35亿蒲式耳)。此外，本次报告的美国大豆产量、出口、巴西及阿根廷大豆产量数字与上月报告相比也均没有发生变；中国产量由1750万吨上调至1800万吨；中国大豆进口预测保持2200万吨水平不变；全球大豆库存由上月的6140万吨下调至6057万吨。报告数据没有象市场预测的那样继续呈现利空，这为多头带来了信息，并造成部分空单回补，推动了期价的升高。

　　南美，据巴西Safras公司最新报告，截止到上周末，巴西新大豆播种完成96%，预计2004-05年度(10-9月)巴西大豆产量将达6360万吨，较10月预测的6330万吨略有上调，这主要是由于巴西大豆播种面积比先前预测增加0.8%达到2265万公顷，但这一预计低于美国农业部目前预测的6450万吨水平。当前南美大豆主产区总体天气状况仍较为理想，阿根廷以干燥天气为主，阿根廷北部省份，由于上周早期出现过量降雨，影响了大豆播种工作的正常进行。

　　国内，目前中国对美豆的采购已经方面，而且据称，中国大豆压榨商希望运费从接近纪录水平的高点处回落后，再订购美国和南美大豆， 原因就在于以目前的美国大豆价格计算，压榨利润仍很低，尽管中国国内的大豆价格已经企稳。上周末期间，黑龙江各地大豆收购价格总体稳定，部分地区上调1分钱，前期停止收购的地区开始重新收购，九三油脂以加大了收购进程，预计黑龙江大豆现货价格短期内难以出现大幅回落。现货收购价的攀稳将有利于大豆期价的继续反弹。

　　技术上，A0505合约多头在30日均线下方经过两天的积蓄力量，今日一个跳空高开一举突破了30日均线的压制，收盘继续突破60日均线，连续突破两条阻力线，多头信心大增。盘中A0505伴随着持仓量和成交量的增加期价稳步升高，已经显现了期价破位上行的后劲十足。

　　后市预测：从技术上来看，短期内期价有望继续维持反弹行情。操作上，短线多头头寸可继续持有，预计阻力位将是前期收盘高点2668位置。

　　郑棉弱势未改

　　周一郑棉延续上周的弱势表现，继续下跌，盘中反弹乏力。主力0503合约以12100跳空低开，期价在前期低点上方得到支撑，盘中价格以小幅波动为主，成交与持仓均略有萎缩，收盘价格微涨至12135。

　　技术面弱势格局依旧。主力0503合约上周价格有效突破震荡区间，全周呈现小幅盘跌格局，从上周一下跌开始，k线阴阳实体轮流出现，但收盘价逐步走低，持仓量变化幅度有限，呈滚动性换手格局。本周一期价进一步下滑，盘中最低价为12050，离前期低点12030仅一步只遥，前期低点12030本周将面临考验。从日K线图表看，均线系统呈空头排列，对期价形成强压制；rsi指标在前期震荡行情中，始终位于40至50之间波动，对指导交易的没有价值。但上周该指标随价格的下跌，开始向超卖区移动，同时由于价格下跌的幅度较为温和，所以该指标下跌的幅度有限，目前位于33附近，前期价格低点时该指标数值为27.44

　　价格和指标运行情况符合我们前期的预期。但是，KDJ指标在20以下勾头，并有形成金叉的趋势，说明短线价格有启稳可能。MACD指标仍位于0线下方，提醒投资者买入时机还需等待。今日收盘价格未能创新低，并以阳线报收，短线价格将有望持稳并展开二次筑底。从六十分钟走势图看，短线阻力位下移至12200位置。

　　基本面方面继续保持中性偏空。

　　首先，12月10日美国农业部发布12月供求报告，继续调增美国产量496.75万吨，较上月调增5万多吨；全球棉花(资讯 论坛)产量调增50万吨至2483万吨，消费调增8万吨至2249万吨，期末库存调增43万吨至1013万吨；对中国的供求形势预测基本不变，产量642万吨、进口169万吨、消费784万吨。

　　其次，随着近日国内现货行情的疲软下滑，竞买交易逐渐活跃。上周储备棉竞买共成交4400吨，是收储开始一个月来成交量最大的一周。

　　最后，籽棉收购市场交易平淡。12月10日，各地3级籽棉主流收购均价为2.21元/斤

　　折合中国棉花收购价格指数(CNCotton S)为10578元/吨，较9日下跌50元/吨。

　　总体上，价格短期的卖压依然沉重，前期空单可以继续持有，止损点下移至12200。