首创期货：11月29日国内期货行情点评

　　首创期货研发部：现货趋弱 沪铜高位压力显现 2004-11-29

　　一、行情回顾：

　　上周五,LME期铜收盘走低。早此时候美元快速反弹曾导致铜价疾步下挫，后在3040美元处获得基金买盘兴趣而企稳，铜价低位回升，收盘报3085.5美元。LME期铝走势相对较强 ，三月期铝价受期铜带动一度跌至1817.5美元，但随后铝价低位快速上返，并于终盘出现8.5美元的涨幅，收盘报1855美元。

　　本周一，沪铜受外盘调整行情影响走出300元左右的跌幅。早盘铜价低开后，新多买盘一度令铜价小幅回升，但部分多头平仓盘抑制了铜价的进一步反弹空间。下午盘多空双方均表现出一定的离场意愿，这令铜价大部分时间维持窄幅波动。主力合约沪铜501收盘报29760元，跌270元，成交小幅缩减；沪铝维持低位振荡，主力合约沪铝502合约受伦铝涨势带动早盘趋升，但16000元一线抛盘压力令涨幅受限，下午盘多头平仓离场令铝价进一步承压下行。终盘报15920元，与上周五持平。盘面显示小幅增仓放量。

　　二、走势分析：

　　上周五亚洲盘时段，LME期铜跟随美元反弹而出现快速下跌，半个小时走出近70美元的跌幅，尽管随后低位买盘令铜价止跌回弹，但一定程度上显示目前铜市场已经极度敏感的神经。日K线图表上走成一个下影较长的中等阴线，但月初以来的上升通道仍保持完好，且低库存等基本面利多因素维持不变，故短线行情仍有进一步上冲的可能。但美元短线面临调整走势将对伦铜的上行构成压力，并令波动性及风险加大。

　　今日沪铜盘面呈现两大特征：一是沪铜0412合约与沪铜0501合约均出现不同程度的减仓，其中412合约减仓达3542手，且盘中多头平仓盘较比此前有所积极，一定程度上使得12月合约预期交割环节存在的逼空能量有所释放；二是0412合约相对走软，从而成为远月期价走高的制约因素。今日华通现货铜升水再度回落至400元，显示来自现货铜市场的需求继续疲软，可见现货市场方面的高位风险信号继续有所加强。

　　有关国储会否延期接货的不确定性因素仍然成为影响近期市场多空心态的主要因素，而国内相关席位的仓位变动亦较为频繁，但其在501及以远合约的空单量亦趋于增加，由此推测其接实盘的可能性不是很大，相信这一因素在进入12月之后，即会有所明朗，预期的市场行情波动性亦会加大。

　　今日持仓排名显示，跨市套利主力多头于近日主要以向远月移仓操作为主，在目前沪伦经价仍处于极低的水平的前提下，新增跨市套利买盘的力量也不再向以往那样积极，这一方面说明反套盘的市场资金容量已趋于饱和，另一方面则是人民币升值预期的风险使然。而随着时间的推移，这种反套买盘的力量将趋势于下降，而相反的离场意愿将趋于上升。笔者认为，这恰恰是目前铜价牛尾上冲行情中多头最应关注的风险点所在。

　　技术上来讲，内外盘期铜市场短线行情仍有上冲的需要，但现货疲弱信号的给出、美元近期走势的不确定性以及人民向汇率等宏观方面的潜在利空压力将令市场风险与日增大。

　　铝市场方面，上周五伦铝深幅回落之后强势上攻，一定程度上显示市场心态转强，LME三月期铝技术上将继续挑战前高点1883美元，但年底前库存增加的压力仍是多头主力面临极度大的压力，故伦铝即使短线上破前高点后，仍随时有高位回落的可能，投资者就慎防多头陷阱；沪铝方面，经过前一段时间的抛压及利空消息之后，铝价进一步下跌的空间有限，但现货市场疲弱似乎于短期之内尚难以带动期价上行，故铝价一段时间之内仍将维持两难走势。

　　三、操作建议：

　　沪铜高位风险加大，日内短线操作。

　　沪铝观望。

　　首创期货研发部：宋立波

　　受上周五外盘下跌的拖累今日大连玉米期货市场低开低走，终盘大幅回落，各合约下跌7至19点不等。大连玉米上周五的上涨行情受挫，加上国内基本面一片看空声，现货价格始终遭到压制等，多个因素共同促成了今日的暴跌行情。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1135元/吨，最高为1138元/吨，报收1128元/吨，收低7点，成交量为2276手，持仓量为18042手，较上周五减212手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1164元/吨，最高为1165元/吨，报收1149元/吨，收低18点，成交量152678手，持仓量175132手，较上周五减16714手。C0507合约成交也相当活跃，今日也小幅减仓，持仓量减至36828手，较上周五减712手。

　　上周五芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货收盘下跌。全天期价呈现区间整理，玉米周度出口销售强劲为期价提供支持。但是尾盘期价下跌，原因在于小麦和大豆走软，给玉米带来比价压力。由于12月期约本周二将进入第一通知日，移仓交易成为当日交易重点。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约大幅收低，日高1073，日低1060，尾市报收1061，较上周五均价下跌13点，成交28批，定单量6669批；C0506合约也小幅收低，日高1102，日低1095，尾市报收1099，较上周五均价下跌4点，成交2076批，定单量16177批。从今日走势来看，大连玉米创下了自10月份以来的日内最大跌幅，成交量再度放大，持仓大幅缩水近2万张，完全吞没掉上周四的涨幅，一波短暂的拉升行情过后，玉米期价重返熊途，多头出场愿望强烈。随着东北气温大幅下降，玉米脱粒将明显加快，同时粮库玉米收购工作也将展开，届时玉米上市量将明显增加。预计，近期东北玉米价格也将呈现一轮下跌行情。预计C0505合约价格将在1150附近震荡整理，投资者暂时观望为宜。

　　今日上海燃料油503合约平开，以2180点开盘。开盘后受多头平仓盘打压和新买盘介入不够积极的双重影响，期价瞬间下行。而后多方虽然开始主动接盘推高期价，但是新一轮的平仓盘再次打压期价至全天最低点2163点。今日剩余时间多空在2170点附近展开争夺，但双方都没有投入太大的兵力，期价一直在2168-2173区间内窄幅震荡。全天交易极其清淡，成交量萎缩到8630手，持仓量减小600余手、至17728手。持仓量的下降主要是少数前期多头获利所至。从今日盘中走势来看，市场观望气氛依然很浓，交易者都在关注今晚美国纽交所开盘后原油期货价格走势情况。预期明日国内期价将会跟随原油走势，但下跌的幅度应该不会太大。

　　上周五晚，美国纽交所依旧休市，伦敦IPE原油期货价格小幅下跌。在缺乏美国原油价格指引的时候，国际石油交易所的期货价格也缺乏方向，并且交易冷清。今晚美国纽交所开市，估计交易者将重新考虑上周三美国库存数据对于未来油价的指导意义。由于数据报告偏空，今晚油价很有可能会下跌。

　　根据上海期货交易所最新公布的燃料油库存数据显示，截止上周五，广东五油库燃料油库存增加30721吨，但仍然都没有注册成可交割仓单。燃料油库存情况表明，目前现货市场供应比较充足，并且大家对市场依然持观望态度，交割不积极。目前，交割库内充足的现货将会对期价形成一定的压制作用。

　　技术上依然维持原来的观点，原油45美元以上继续看多，国内燃料油3月合约2150以上坚决做多，当然着还要看持仓量情况而定。只要3月合约持仓量继续稳步增加，那么后期期价上涨没有问题。

　　持仓大幅缩减，期价弱势震荡

　　今日国内郑棉低开低走，各合约持仓大幅缩减，期价弱势震荡格局不变。CF503合约开盘12355元后急速上拉12390元，之后伴随持仓的减少期价即开始延续下跌的行情，上午10点钟探至当日最低12295元后，期价围绕12315元附近窄幅震荡，一直维持至盘终，较上周末下跌55点，持仓大减3112手，累计24940手，成交22732手。CF501合约收盘12240元，成交继续减少当日仅成交4342手，持仓减少1396手累计8914手，震荡幅度略大于CF503合约。

　　成交总量：58686 ，持仓总量：55772 ，今日持仓量变化：-3410

　　注：1、成交量、持仓量：手(按双边计算)；2、涨跌：收盘价与前结算价之差

　　上周末USDA公布美棉出口周报显示，在截至11月18日的一周里，美国签约出口陆地棉虽较前一周微幅减少3%，但中国当周陆地棉签约量继续大幅增加，达到18303吨，较前一周增加48%，当前美棉出口主要依赖中国的情况之下，预计会对纽约期价产生一定的支撑作用，在上周四、五纽约期货交易所连续两日休市后本周一开市后的走势预计将以上涨为主基调，从而使内外棉价差继续缩小。上周末至今，国内现货市场行情发生些许变化：部分地区的棉农出于资金周转等因素，惜售心理开始发生微妙变化，籽棉收购市场僵持有所松动，而且由于上周末山东主产棉地区雨雪影响，籽棉价格出现小幅滑落趋势，元旦等年底节日的日益临近，对于棉农来说存储大量棉花对其越加不利。另外，今日全国棉花交易市场储备棉竞买以成交价为11500元/吨的最高限价再次成交500吨，这也是收储首度连续两个交易日均有成交，是否是市场已经对11500元的收储价格前期认为的过低开始转变为逐渐加以认同还不能妄加推论，但从11月9日以来的鲜有成交到目前连续成交，近期值得投资者关注。

　　今日CF503合约K线收出一根阴线，将上周3日来的上涨全部吞没，而且伴随较大的成交量，KDJ指标下行态势明显，RSI指标在价差后也开始转头向下，在基本面难以改观之下期价预计仍将维持震荡下行的趋势。