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11月15日连豆以放量增仓大涨的方式站上了代表中短期趋势的20日均线上方，吹响了连豆市场反弹的号角。然而经过了3天的上涨之后，主力A0505合约面对60日均线的阻力位，18日连豆期价早盘冲高后在逢高抛盘和短多回吐的作用下，开始逐步走低。面对2004年庞大的大豆新增产量和南美大豆播种顺利的压力，连豆的反弹是否就此结束呢？我们认为，连豆反弹行情不会如此短命，这里着重从技术和资金的角度来作一分析。
首先从技术上看，无论是CBOT大豆还是连豆从4月初开始见顶走向下跌，本周期价的上涨都已经击穿了长期的下跌趋势线。同时在期价经历了34周或144个交易日的，下跌的幅度在40%左右，这样一个大级别的时间跨度和空间跨度的下跌之后，市场的反弹不会如此轻易的结束。而从技术能量上看，连豆日线的MACD从6月初的上叉算起，到10月底的第三次上叉，价格与震荡指标三次底背离所孕育的能量非常巨大，而周线KD与价格的背离也从另一个侧面验证了这种能量的存在。在这种情况下除非期价出现急速的大幅度的下跌，否则任何期价在近期所创出的新低，都将成为替今后更为猛烈的反弹而积聚能量。CBOT大豆的技术形态与连豆如出一辙。
其次从盘面上看，主力A0505合约在本周四冲高回落之后，期价在2650一线获得了良好的支撑。从图形上看2650一线正好处于8月中旬低点和9月底的盘整区域。同时代表中期趋势的60日均线也在该位置。周五连豆0505合约期价在这一线强势盘整之后，尾盘空头的斩仓使得期价最终收在高位，短期均线系统（5、10、20、30日均线）也从周五开始走向多头排列。CBOT大豆在短期的技术走势上也与连豆高度保持一致，550美分一线的技术意义与连豆0505合约的技术意义完全一致。这样在大连大豆和CBOT大豆双双站上了60日均线之后，后市的上涨空间已经被打开。这样9月3日的前期高点成为了市场下一步的冲击目标。
最后从CBOT市场持仓结构上看，基金的净空头从11月9日最高的60210手空单，在短短的7个交易日内锐减了近3万张，将期价推高了50多美分。截止11月18日基金净空单还有3.3万张，这些头寸的平出应当会将期价推到9月初的高点650美分附近。而连豆市场上，我们看到，连豆持仓变化从最初的投机性多头集中的大量增仓，随后一些中长期的获利空头开始大量止赢，近日一些散空开始平仓。目前在本周一与主力多头在A0505合约上对手增仓被套空头，还保持稳定。如果期价在下周展开强势盘整，或继续突破上涨的话，这批被套的空头将很可能会斩仓，从而进一步的推动价格的上涨。而作为可能的套保力量，中粮期货目前在0505合约上有2万多张的空头头寸，其下一步的增仓空间已经不大。而主力多头目前的持仓量相对来说还有较大的扩展空间，市场的多空能量对比也有利于多头。
总体上，我们认为投资者可以在60日均线附近再次加仓买入，以扩大多单的投资收益，止损可设在20日均线处。（来源：证券时报/孙敏涛）
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