|
11月16日沪铜期价在无任何基本面消息刺激下，率先展开下跌并以跌停报收，同时亦带动LME三月铜远东电子盘期铜价格大幅下挫。眼前的一幕似乎和10月12日期铜展开巨幅下跌时的情形有诸多相似之处，那么期铜价格走势会否历史重演？然笔者认为虽然同是下跌，但由于下跌之前造成期价大幅上涨的挤仓行为其对象的不同，因而其后市走势也将迥然不同。
从表面看这两次下跌有许多的相似之处，两者都是在低库存情况下多头发动对投机空
头的挤仓行情造成期铜价格大幅上涨之后的高位回调。然仔细分析这两次下跌的成因我们还是能够发现两者存在明显的不同之处。最大的不同就是挤仓对象明显不同，10月12日前期铜价格的上涨是由于国外宏观基金对国内反套利资金的挤仓，随着国内反向套利资金的逐步出场，铜价也就逐渐失去了继续上行的动力；而本次下跌前期铜价格的上涨却主要是国内多头在上海交易所铜库存相对紧张的情况下发动的对投机空头的挤仓行情，目前期价虽然出现了深幅回落，但沪铜12月合约持仓仍然维持在44000手左右，也就是说到期需交割的现货铜将达到11万顿之多，而目前上海期货交易所铜库存仅有24000多吨，而目前距离12月交割仅一个月时间，在当前情况下要想在短短一个月时间内使上海交易所铜库存增加7万多吨显然是不大可能的。也就是说在目前沪铜近月合约持仓相对偏大而库存又相对偏小的情况下，后市沪铜由于挤空动能的存在仍然具有再次向上的可能性。同时由于本轮下跌之前的上涨是由沪铜期价引领外盘的上涨，所以相比之下伦敦铜价和沪铜价格的上涨有显著的差异，沪铜主力合约期价最大涨幅达12.8%，而LME三月铜期价最大涨幅只有8.4%，因为涨幅相对较小所以伦敦铜就不大可能再出现像上一次下跌时同样的跌幅，这也就使沪铜期价的继续下跌失去了外盘铜价深幅回落的配合，所以两次下跌的深度将不可同日而语。
从目前沪铜期价和LME三月铜期价的比价关系看，两者已经是明显的正向基差，这将有可能引发又一轮金属铜的进口热潮。然从当前国内现货铜的消费状况看，由于铜价高企，现货铜消费已经出现明显的疲软状态，可以说国内现货铜疲软的消费并不支持铜价的继续上涨，因此随着沪铜近月合约挤仓的结束，进口铜到港的增加，沪铜期价在近期构筑中长期头部的可能性在增加，但由于全球铜库存处于较低水平的事实在短期内无法得到根本性的改变，所以期铜价格近期再次出现深幅回落也不大可能，因此后市期铜价格极有可能在一段时间内通过高位震荡来构筑中长期的顶部。
综上所述，由于挤仓对象的不同铜价下跌之后的走势也将迥异，本次期价下跌后由于挤空因素的仍然存在使期价不大可能出现上次一样的深幅回落，而只有当铜库存出现明显的持续增长以消除挤空的外部条件，期价方有可能构筑中长期的顶部。（来源：上海证券报/庄伟东）
| 
