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今年以来国内铜近强远弱的交易特征已经持续很长时间，从近期的理论交易成本计算后期合约期价应正常高于前一合约期价200元，差价成本主要是仓储费用、交易资金利息、增值税等组成。形成逆价差的主要原因是现货市场供应的持续紧张、现货对于期货近期合约的高升水以及对于在历史高位的铜市场未来供应增加的心理预期造成。
笔者从近期的盘面交易特征及持仓结构分析认为已在历史最大的逆价差可能有好转迹
象，可以考虑在501和503合约、502和503合约进行卖近买远的跨期套利交易的尝试。
主要的支持因素有:
1、在长时间的近期合约价格远高于远期合约价格的交易之后，国内投机空头在近期明显的对于在后续低于前期合约800元以上的逆价差环境中继续作空产生极大的谨慎心理，而后期合约在交割前移成为现货合约后造成的对应现货价格主动的上升行情的交易特征在近期同样明显的造成投机多头及保值多头主力在远期合约开始主动增仓。市场的交易心态产生微妙的转变，这将有利于远期铜价对应近期铜价的主动补涨行情的到来。
2、近期国内市场盛传的国储在中粮期货席位上接实盘的说法对铜价上涨带来很大的支撑，而根据交易所近期注册仓单极为紧张的现实情况、国内控制通胀的实际需要及中粮近期持仓特征来研究，中粮在12月接实盘的可能性已在降低，近期在501合约上的大量新增空头持仓基本肯定是对于前期合约将来平仓可能造成下跌的保护持仓，笔者预计中粮即使在近期接实盘，现货也不会出库，而仍保存在交易所内，这样极为紧张的注册仓库仍在的2万多吨仓单就会起到稳定市场的作用，而从近期在远期合约快速增加的持仓来看，中粮在503及后续合约接部分实盘的可能很大，这样就为保值空头组织货源进行交割保留了较长的时间，随着铜市场行情的演绎后期国内库存增加的可能性肯定要高于近期，这样对于国内市场刺激就会趋于平稳，而同时更有利于远期期货价格对应近期合约的主动补涨行情，市场投资者对于在远期合约作多的心态将逐渐好转，信心将逐渐上升。
3、国际国内铜跨市套利盘积极的向远期移仓的交易行为仍在继续，在501合约交易成本较高后远期合约的持仓增加速度明显加快。而更为重要的是美元持续下跌、对国际铜价有指标作用明显的美汇欧元创出历史新高以及智利供应商大幅提高明年铜长期合同现货到岸的升水，这些中期的利多因素在近期造成投资者对于明年第一季度铜价可能继续保持在相对高位的心理预期逐渐上升。在近期套利盘为主的远期增仓同时我们注意到现货保值盘近期已悄然在远期市场开始买进套期保值，现货贸易商及加工商保值盘的介入将为远期铜价走稳及主动上升起到较为重要的支撑效果。
跨期套利交易的可能风险
1、已在32000以上的国内现货价格如继续创出历史新高，而且是大幅度的上升，对于近期合约铜价升水继续扩大，将造成近期合约的铜价对应现货价格上涨，高企的现货行情主要仍将支撑近期合约，而对远期合约的支撑作用相对就小。这里主要关注的就是国内加工使用商在高价位的实际购买能力及现货成交数量变化。
2、近期合约持仓集中程度显得过大，投机空头的补仓力量如果集中显现将造成价格的飙升，就如今日近期合约下午上攻涨停的行情就是空头的出场造成。而远期合约是新增投机及保值为主，对于铜价的上涨助推作用不如空头被动出场来的快。在远期合约持仓增加速度高于近期合约减仓速度时进行跨期套利交易可能更为稳妥。
铜市场跨期套利值得重视，可以考虑尝试交易，在有明显的远期对应近期补涨时增加持仓。（来源：和讯特约/启明星）
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