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周二，沪铜从11月初开始的连续涨势受到了一次巨大的打压，各主力合约收盘均封在了跌停板上，市场中不少人士对沪铜高位危机论，在此次大幅下跌中得以了验证，后市铜价是否会如10月行情般出现大跌，下面几个因素值得我们关注。
上海现货价格在上周，即沪铜11月合约交割前几日出现历史性的高点32250元/吨，接近10月初的高点，周一11月合约进入交割时，现货出现最后一涨，显示了铜现货价的高位风
险，毕竟目前如此高的现货价格让用铜企业无法承受，消费买盘观望气氛比较浓厚，这也使得远期月铜价有点滞涨。虽然沪铜的现货和换月行情目前并没有真正的结束，不过物极必反的情况在周二已经有所表现，长江现货价从周一的极点32250元/吨，出现了近800元的下跌至31500元/吨，反映出市场对低库存和现货紧张渐有改观的担心，而铜价也在心理预期下出现下跌调整。代表国储局中粮期货在沪铜1月在周一已将多单对锁住，以回避后市下跌风险，这让继续看涨铜价的多头信心受到很大的打击。当然即将来到的LME期权交割日也是市场出现调整一个重要的原因。国内现货紧张的情况是否真的出现较大的缓解，从最近的亚洲现货升水看，由于在接近年底时部分现货市场的贸易商开始放缓交易，使其较LME现货价格持稳至微幅走低，但仍处于高位。目前日本主要港口的现货升水在100-120美元/吨，上周为每吨110-125美元间；东南亚地区，不同港口的现货升水在110-130美元/吨；目前中国的现货升水周一报110-125美元，CIF价上海，上周在120-125美元的区间。而智利将中国的铜升水上调至138美元/吨。总的来看，铜升水还是处于6月份以来的高点，国际现货供应的持续紧张，潜在的基本面仍然强劲。目前LME的铜库存为6.8万吨，逐渐接近90年7月的最低点46450吨水平，上海期交所库存仅为24233吨，与国储近3万吨铜的多头有相当差距，即使正常的消费，沪铜库存也是捉襟见肘，铜价恐怕难以摆脱超低的库存限制。
从周一公布的CFTC持仓看，基金净多持仓增加2500手至14609手，在如此之高的铜价基金继续买入，显示了其做多的决心，不过其筹码分布也由此逐渐上升。由于伦铜在此轮行情仅有8.9%的涨幅，沪铜则有近12%，伦铜相对疲弱，远不及前期的强劲，而已经达到较大买入水平基金，若继续推高价格恐怕要重蹈10月大跌的覆辙，而这次下跌也可以说是对其持仓进行修正的机会。综上所述，期铜市场受供应紧张和库存压力逐步走强，虽然9月中旬开始的快速逼空行情在暴跌中结束，但其上涨基础仍在目前的走势中起作用。周二铜价的跌停，虽然会有惯性的延续，但此次下跌的性质更多的是，市场在心理预期下的调整，我们认为市场的强势不会就此结束，四季度消费需求以及美元等相关市场的企稳，会支撑铜价在后市维持高位震荡至年末。（来源：和讯特约/张韬）
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