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沪胶期价于10月中旬展开反弹后展开震荡整理的态势，随着时间的推移，胶价振幅逐渐收窄。进入11月中旬，国际原油价格步入跌途，致使合成胶价大幅下跌，在乏善可陈的基本面面前，沪胶期价跟随东京胶价破位下行，直接向现货价靠拢。目前上海庞大的天胶库存仍对胶价产生不小的压力，巨大的库存压力把现货月期价压低至现货价以下，市场看空气氛相当浓重，随着最后一个交易日的结束，现货月合约持仓仍高达7180手，可见实盘空头出脱手中库存的意愿非常强烈，这也表明其并不看好胶价后期走势。
目前海南、云南等国内天胶主产区逐渐进入停割期，新增资源对市场的压力得到一定程度的缓解，但现货需求的不活跃及巨大的库存压力成为压制胶价的主要因素。截止11月12日，上海天胶库存量为18.6万吨，相对于7月15日沪胶RU407合约交割后的库存23.1万吨，在近4个月的时间内库存量下降4.5万吨，可见天胶库存压力虽得到一定程度的缓解，但由于其基数过大，后市仍需要很长时间来消化。
随着国际胶价走低，国内天胶进口量也出现增长。据海关公布的数据显示，1－9月份我国共进口天然橡胶75.1万吨，同比出现一定幅度的增长。在国内天胶自有供应量及进口量充裕的情况下，需求量却没有出现实质性的增长。近期国际原油价格震荡走低，对国内合成胶价形成明显的利空影响，11日国内顺丁胶报价由前期的16000元/吨上方大幅回落至15000元/吨之下，这在很大程度上对沪胶期价形成压制作用。另外，央行在上月底首次加息，沪胶期价虽未对此做出过激反应，但后期国家宏观调控的力度及方式将会对国内汽车及轮胎制造业产生一定程度的影响，这也是影响后期橡胶需求量的重要因素。中国前三季度GDP仍保持了较高的增长速度，投资增速也未有效放缓，加之物价的翘尾效应，央行后期有望再度加息以稳固宏观调控的效果，从这个角度看，在宏观层面的压力下，人气涣散的天胶市场疲弱态势短期难以改观。
国际方面，近期国际原油价格的持续下跌是导致胶价破位下行的导火索。对油价高度敏感的东京胶价从前期138日元附近的整理平台跌落而下，目前正测试135日元的重要支撑位置，若此位置失守，则胶价将向年内低点132日元寻求支撑。目前东京胶市场上的基金寄望天胶短线将继续下滑，其持有大量天胶空头部位，成为目前乃至后市杀跌的主要动力来源。日本橡胶贸易协会周二公布，截止10月31日日本民间仓库生胶库存总计为15185吨的较高水准，在需求量有限的情况下，持续增长的库存进一步增强了空头的信心。如今正值东南亚地区的产胶旺季，泰国、马来西亚等天胶主产国今年获利不小，胶农种植积极性高涨，纷纷扩增天然胶种植面积，提高产量和出口量，这对沪胶后市形成长期利空效应。
综上所述，近期国际原油价格的下跌引发天胶期价破位下行，沪胶市场庞大的库存及宏观调控对后期天胶需求的制约作用使胶价承受着巨大的压力。疲软的技术面前景及向空的基本面因素将压制胶价继续下寻支撑。（来源：证券时报/赵奇奇）
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