鑫国联期货：11月12日国内期市点评

　　燃料油(资讯 论坛)本周高开低走，市场投资热情减弱

　　鑫国联期货 江洋

　　本周燃料油高开低走，多空双方交投萧条，持仓兴趣走低。主力0501合约本周以2203开盘，周初多方试图依托2200点的支撑位推高期价，但是受外盘大幅回调的影响，期价破位 下行。但是低位买盘信心依然较强，期价下滑程度有限，因此全周绝大部分交易时间内多空双方在2150至2200区间内展开争夺。同时，市场投资者以日间交易为主，本周持仓继续下滑，全周减少2万余手。另外，市场交易量也明显萎缩，说明贸易商参与的热情不高，投资者对目前的潜在获利空间认可程度有限。

　　(一)通过分析，笔者认为下周国际原油期价下跌幅度有限。

　　首先，利好的经济数据预示经济增长前景良好。

　　目前美国经济情况良好，投资者信心并未动摇，原油的需求不会大幅滑落。近期美国主要股市纷纷出现大幅拉升，反映出市场在美国大选结束后，对未来的经济前景充满信心。上周五美国公布的主要经济数据均好于预期，尤其是非农就业数据的提振，抵消了此前油价高企对经济的拖累。美国劳工部上周五公布的就业报告显示，因飓风过后带动营建业就业增加，美国10月新增就业33.7万，增幅为今年3月来最大，不但10月非农业就业人口增长强劲,此前两个月也向上修正了，9月增加的非农业就业人口由原先公布的9.6万人上修至13.9万人,而8月亦由12.8万上修至19.8万。同时，美国联邦储备理事会(FED)上周五公布,美国消费者9月信用卡消费热络,推动消费者信贷大幅增加98亿美元,升幅高于预期65亿美元 ，消费信贷大增反映出消费者对经济的信心提高； 民间独立预测机构ECRI称,10月29日当周领先指标升至132.0,之前一周为130.4，年率化後的成长率,即除去每周波动的四周移动平均值微升至负1.4,此前一周为负1.5。所以可以推测，虽然油价高企，但企业对需求仍旧充满信心，这也可能进一步加大原油需求。

　　其次，国际形势较为复杂，诸多不可测因素将对油价产生影响。

　　第一，拉克局势目前急转直下，原油输出将会受到较大影响。美军本周对伊拉克的费卢杰发动全面攻势，石油贸易商称他们会紧张地关注有关战备的新闻。伊拉克反美武装分子已经加紧袭击本国石油设施作为报复。武装分子袭击了伊拉克主要的输油管道网络，该管道连接基尔库克省西部油井与白吉镇的主要出口管道及炼油设施，而上周在一天内就发生了超过五起针对石油设施的破坏行动。

　　第二，全球第八大石油出口国尼日利亚的蓝领石油工人工会NUPENG准备于下周开始"总罢工",到时油价必然应声而起。

　　第三，阿拉法特与世长迟，巴勒斯坦的一面旗帜倒下了，中东局势成为世界的焦点。近期巴以之间关系会不会更加恶化，中东局势会如何发展，各个政治集团均无法预测。因此，巴以关系对后市油价的影响依然存在较大变数。

　　再次，美元疲弱表现短期内难以逆转。目前美元人气依然偏空,难以摆脱美国巨额经常帐和预算赤字的阴影。油价后期受美元贬值的支撑应表现出较强的抗跌性，同时美元购买力减弱也将会在油价上得到体现。

　　另外，供求关系在北半球冬季结束前不会出现根本性好转。

　　第一，欧佩克产量几无增长空间。以沙特为例，按照计划产量每日950万桶计算，仅仅比该国的全部产能低了100万桶；科威特原计划20万桶/日的石油产量增加将推迟至12月底或1月初，在此之前产量仍将保持250万桶/日。

　　第二，从周三美国公布的库存报告显示，供应状况依然不容乐观。美国库存数据显示,原油库存增幅小于预期,取暖油库存不但未如预期的增加,反而减少。能源资料协会(EIA)公布,当周美国原油库存增加180万桶,至2.915亿桶，取暖油库存减少10万桶,至4,840万桶。能源资料协会(EIA)同时还公布,11月5日当周美国馏分油库存减少10万桶，这是在冬季来临前,馏分油库存连续第八周来减少。同时由于美国今年冬季可能比往年寒冷预测，使得此次馏分油库存意外下跌盖过原油库存上涨的消息，从而推动了油价上涨。由于馏分油库存处于历史低位，使得取暖油价格可能会在近期对原油有较大影响。

　　最后，NYMEX12月原油日K线图中，kd、kdj指标均回落至20以下，并勾头向上，有金叉趋势，短期上涨概率较大；目前期价回归长期上升趋势线，在该趋势线处期价表现出较强的抗跌性。

　　总之，笔者倾向于美盘原油调整基本到位，下周将展开新的一波上涨行情。

　　(二)国内燃料油期价较外盘更为抗跌。

　　过去两周NYMEX持续疲软，在基金引领下大举平仓,近月期约自10月25日创下的纪录高点55.67美元,累计下跌逾8美元,跌幅超过15%,而国内燃料油期价较为抗跌，期价从10月25日的最高价2283回落，至11月12日收盘2177为止，跌幅不到5％。

　　笔者认为主要有以下几点原因：

　　首先，国内燃料油现货价格继续支撑国内期货价格。上海市场11月12日进口高硫180库提报价为2300元/吨，再过去两周时间内未出现下滑；11月11日华南市场进口燃料油报价2300至2400之间，下跌幅度有限。如果现货价格出现较大跌幅，国内强劲买盘将会被激发以支持价格。因此燃料油期价短期内下跌幅度有限，但是如果国际原油现货价格跟随期货走低，那么国内燃料油现货价格继续维持高位的时间不会长久。

　　其次，前期在国际原油价格快速上涨过程中，国内燃料油期价涨幅有限，因此此次回调空间明显小于外盘。NYMEX原油价格从9月初43美元上冲至10月25日55美元以上，涨幅达到28％强，而国内涨幅只有13％，泡沫较少，因此，外盘回调空间较国内宽阔。

　　最后，外盘基金大举平仓夸大了期价回调空间。在基金平仓的带动下，卖盘大量涌现，导致价格急速下跌，kdj、kd指标出现了超跌信号，跌幅短期被市场放大。而国内持仓规模偏小，盘中抛量有限，底位多盘承接积极，因此客观上限制了下跌的幅度和速度。

　　(三)技术面显示，燃料油走势还需观察

　　国内燃料油0501合约日k线显示期价目前受到5日均线压制；kd、kdj指标均中间位置死叉向下，呈空头排列；rsi指标处于中性位置；macd指标依然给出空头信号。同时，0503合约分时图表显示期价在短期上升趋势线上依然有较好支撑。所以，近期行情可能会维持弱势整理格局。

　　最后，建议投资者目前谨慎看多，可以在0503合约适量建立多单。

　　郑棉本周高开低走，继续筑底

　　鑫国联期货 江洋

　　本周郑棉大幅下滑，连续考验震荡区间底部。0501合约本周以12340开盘，周初受到多头追捧期价上冲12400上方，但是受到区间上界的压制，期价冲高回落，空头乘机入场打压，期价一路下跌，周三至周五市场一直在考验区间下界(12160)位置，虽然盘中均突破了该位置，但是收盘价始终收于12160上方，因此期价依然运行在震荡区间内，并未出现有效突破信号。

　　从基本面看，近期期价震荡局面不会改变。

　　首先，收储进程缓慢，对新棉价格作用有限。

　　中国储备棉管理总公司通过竞价采购的方式收储国家储备棉。据悉，这次收储2004年度国产新棉于每个工作日下午 2 点到 4 点在全国棉花交易市场进行竞价采购，最高限价为国产棉 328级每吨 1 万 1 千 5 百元，而原来市场预期最高限价大概会在 1 万 2 以上，现在的价格显然低于预期，这次的收储总量是30万吨。截至11月11日，储备棉交易继续受到冷落。 自储备棉竞买交易以来的三个交易日里，除第一日以11500元/吨成交500吨外，近两个交易日均没有成交。

　　其次，新棉收购价格并未出现大的变动，依然对期价存在支撑。

　　国内现货收购价近日稳中小升，河北邢台籽棉收购价2.32-2.33 元/斤，山东省籽棉收购价基本平稳，其中三级籽棉2.3元/斤左右，二级2.35-2.4元/斤，惠民地区由于衣分较高，二级价格达到2.6元/斤，个别小轧花厂为了争购，最高出价2.63-2.65元/斤，居省内高位。近日冀南地区棉花市场继续保持平稳态势，收购企业谨慎收购，11日籽棉价格略有回落。11月10日，新疆北疆地区籽棉收购价格略有上涨，重霜花的价格在3.6元/公斤左右，429级籽棉价格上涨到4.5元/公斤，奎屯地区有的厂家收购最高价格在4.8元/公斤。

　　皮棉现货价格依旧在11500元/吨之上徘徊，收储最高限价低于皮棉现货价格，降低了交易商售棉积极性。从皮棉销售情况来看，由于内地客商陆续来新疆采购皮棉，奎屯车站的皮棉报价略有上涨，429级从9500元/吨上涨到10300元/吨左右；229级棉花实际交易价格维持在11000 -11500元/吨。受皮棉市场低迷影响，籽棉收购价格经前期反弹后趋于稳定；在吸储的影响下现货棉价下跌的空间也较小。但其目前下游纺织企业入市仍然谨慎，棉市短期内可能继续维持弱势格局。而基金空头移仓远月，反映了纽约期棉在基金增空的情况下弱势难改。

　　最后，技术面显示，期价仍未摆脱震荡区间。0501合约依然处于12160至12500的震荡区间。分时图标中，kdj、kd指标均出现底部背离，短期内存在反弹要求。Macd指标中绿色实体缩短，diff有上穿dea形成金叉迹象。

　　总体上，目前棉价上下运行空间有限，建议投资者区间内高抛低吸。