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大豆:连绵阴跌何时了?


http://finance.sina.com.cn 2004年11月09日 10:48 格林集团

  受美盘大豆大幅下滑的影响,大连大豆价格在今年4月初从牛市转入熊市以来,期价已经直落千元以上,主力合约A0501在4月5日升至3705元高点之后一路下跌,10月18日最低到过2569元,7个月之内最大跌幅为1136元,或者说30%。连绵阴跌的走势至今仍无改变。预计后市可能出现反弹,但走势的根本性改变尚需时日。

  一、国产大豆集中上市,进口大豆大量到港,市场供应充裕

  由于种植面积增加,天气状况良好,今年我国大豆总产量预计大幅提高,据有关部门提供的数据显示,今年我国大豆产量有望达1800万吨;而美国农业部预测值也达1750万吨,创历史最高水平。目前正处于大豆集中上市的季节,这种季节性压力对期价构成利空影响。进口大豆的大量到港加剧了这种影响。据有关部门统计的数据显示,10月份我国进口大豆到货量达到155万吨,9月份为145万吨,去年同期仅69万吨,1-10月到货量1550万吨。另外,根据美国农业部公布的出口检验报告,截止10月28日这周,中国装运美国大豆再创新高,装运量为67.06万吨。其中将近35万吨从美湾装运,另外的32万吨从西北太平洋口岸装运。按照出口检验报告的统计,截止目前中国累计装运美国大豆已达到了269.95万吨,如果按出口销售报告的统计,累计装运量已达274.97万吨,这些大豆中预计有一部分已经在10月份运达中国口岸,我们预计有190-200万吨将在11月份到达国内,由于11月份中国还有约40万吨的南美大豆会运抵,因此,预计整个11月份的进口大豆到货量将达到230-240万吨。

  二、CBOT大豆市场基金持仓结构的演变

  通过基金持仓结构的演变,可以从另一个角度判断大豆价格的走势。基金自今年1月末开始,就对其持持仓结构进行调整,从之前的大量持有净多单转变为大量持有净空单。据CFTC最新公布的持仓报告显示,截止到10月19日,基金持有多头头寸45197张,较9月末增加10159张;与此同时,基金也大幅增加空头头寸至92842张,这是自8月末以来的连续第七周增加,使得基金持有的净空头头寸进一步增加到47645张,较9月末增加10032张,也就是说在整个10月中上旬,基金仍在CBOT大豆市场上大量增持净空头头寸。但目前有减持空单的迹象。一旦基金空单大幅减持成为事实,行情将出现相应的反弹。

  三、小布什连任将维持弱势美元和双赤字政策,这对美豆形成些许支持

  美元持续走弱和双赤字问题对豆价形成重要影响。美国的双赤字问题一直困扰美国经济,小布什自2001年上台后情况进一步恶化。小布什采取了两种手段来刺激经济,一是减税,让美国的富人获得更多的利益,二是大量发行国债,走赤字经济的道路。不可否认,这些政策使得美国GDP快速增长,失业率有所下降,但是对后续经济却埋下了不利的隐患。目前财政赤字尽管经过两次加息,但是利率水平仍旧在历史低位。为了防止长期低利率环境下的通货膨胀,利率必须上涨。近几年外国资产流入不断下滑,而高油价对经济的打击也形成了对美元的打击,为平衡赤字以及刺激经济,弱势美元政策就是唯一的法宝。而对弱势美元政策的预期会进一步导致美元资产外流,即对美元的需求下降。美元将维持很长时期的低位运行,甚至是继续创下历史新低,美元的持续走弱将对以美元结算的大豆价格产生较强的利好支撑。

  综上所述,由于国内外新产大豆丰收上市,进口大豆到港成本不断下降,进口量开始放大,国内大豆市场整体供应充足,随着CBOT大豆市场基金持仓结构的演变,小布什连任将维持弱势美元和双赤字政策,预计年底前国内大豆现货和期货价格有望出现一轮反弹,但长期来看,后期国内大豆价格仍将振荡走弱。(来源:和讯特约/苏东荣)






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