鑫国联：11月1日国内连豆天胶走势点评

　　连豆先扬后抑 小幅下跌

　　(刘伟)

　　周一，大连大豆各主要合约小幅高开后，盘初涨势表现比较强劲，高位遇阻后终日表现出稳步下跌走势。其中，A0505合约跌幅最大，A0505盘初上试高点2593遇阻后，在短期多 头平仓压力下期价持续下跌，尾盘报收于全天最低价2554，较上周五下跌24点，持仓减少1万手；主力A0501下跌6点，持仓减少近1万手。豆粕主力M0501追随连豆，也走出先扬后抑的走势。

　　CBOT大豆各主要月合约在上周五承接隔夜电子走势涨跌互现开盘，盘初期价尝试前日高点受阻后开始稳步下行，盘中11、1月合约刷新上周低点，尾市在技术性空单回补作用下期价有所反弹，最终各合约以下跌1-3美分收盘。

　　基本面方面，市场仍有很多人在担心中国升息将放缓包括农牧产品在内的所有消费，但由于这次中国升息幅度较小，调整看来比较温和，产生的影响也将不会很大，几乎不会影响到大多数依赖银行贷款进口原材料的进口商。美国农业部(USDA)的报告显示，大豆需求持续强劲，加上中国政 府鼓励种植谷物，意味著美国对中国的大豆出口将长期增长。中国最近的加息只能说是对融资产生一定困难，但不会影响大量进口的大局面。

　　南美方面，截至上周五，巴西大豆平均播种进度完成了16% ，落后于去年同期的19%和五年平均进度18%；销售方面，根据Safras公司的统计报告，巴西大豆03-04年度大豆销售完成了87%，根据该公司的产量预计03-04年度巴西收获大豆4992万吨，目前仍有671万吨的该季大豆没有销售出去，由于大豆价格持续低迷，豆农销售热情不高，不过这一数字高于去年同期的86%，但远低于多年平均水平的94%。此外，Safras公司的报告还作出了04-05年度巴西大豆的预售情况，目前04-05年度的大豆预售完成了14%，同样远远落后于去年同期的30%的预售速度和往年平均水平24%。从目前情况来看，由于大豆价格的持续低弥，巴西豆农的销售热情不高，导致出现陈豆的积压现象。

　　国内，周末期间，黑龙江省各地大豆价格出现上涨，益海粮油、九三油脂等大油厂开始在黑龙江省进行收购，加上原来的其它等油厂的收购，黑龙江省各地价格近期出现明显的止跌回稳迹象，绝大部分地区大豆价格出现了上涨，一些地区涨幅较大。最近，国内主要地区豆粕现货价格表现较为稳定；国内豆油现货市场继在上周初反弹后又趋于弱势走势，预计后期国内豆油市场价格依然有一定回落的可能，但跌幅将不会太大，豆油市场总体仍将以弱势振荡为主。

　　另外，国家监管部门已经开始暗示加工企业和贸易商转基因大豆进口将适度放宽，这对国内大豆将是一个利空因素，但目前来说，影响还没有显现。今晚，美国农业部将公布作物生长报告和出口检验报告，最近由于天气原因曾经导致美国收割进程的减慢，但并没有影响到大量增产的大局。

　　技术上，从大连大豆主力合约A0501的日K线图来看，今天一根带长上影线的小阴线使最近的空头气氛进一步加强，KD指标中K线下穿D线，SLOWKD指标也有拐头下行迹象，MACD指标的红色柱线缩短，指标显示近期将经历一波小幅下跌行情。

　　后市预测：最近连豆连续发起几波小幅反弹行情，但都遭到空头的极力打压，市场上做多的动能显得不是很足，加之基本面利多利空并存，而最近现货价格的下跌和大豆销售的减慢进一步压制了大豆期价的反弹。预计后市将经历一波小幅下跌行情，但在国内油厂开始逐步加快收购进程的影响下，大连大豆不会有很大下跌空间，小幅下跌之后以震荡整理走势为主。

　　操作上，建议投资者逢高沽空，短线日内快进快出操作为主。

　　天胶高开低走 持仓持续减少

　　(刘伟)

　　周一，上海天胶主力RU0503合约以13295高开80点，早盘维持震荡下跌走势，持仓变化不大；下午开盘后13：50开始快速下跌，受期价下跌影响，出现了大量短线空头获利平仓盘和多头斩仓盘，持仓大幅下跌，尾盘报收于13135，较上周五下跌50点，持仓减少356手。其它月份合约除现货月和约外都出现了不同程度的下跌。

　　外盘，东京橡胶今天涨跌互现，其中3月合约较上周五上涨0.1点，尾盘报收于138.6。总体来说，东京橡胶各合约今日表现出小幅震荡整理走势，波动不是很大。

　　国内现货方面，今日竞买交易，海南五号标胶成交915吨，均价12713元/吨；十号标胶75吨,均价12170元/吨；浓缩乳胶137吨，均价8891元/吨；胶清胶120吨，均价10550元/吨。云南五号标胶成交208吨，均价12623元/吨；浓缩乳胶147吨，均价8483元/吨。其中，海南五号标价较上周五下跌37点，云南五号标胶则上涨8点，云南五号标胶成交不是很活跃。

　　国际上，泰国RSS3胶价在1270美元/吨价位维持了8个交易日后，上周五终于上涨了5点，报价为1275美元/吨，而印尼和马来西亚RSS3胶价依然分别维持在1270美元/吨、1275美元/吨，没有出现任何变化。这一方面显示了胶价的稳定，另一方面显示了当前RSS3橡胶市场的不活跃状态。

　　中国在上周五宣布加息，但新加坡橡胶交易商认为，加息对中国的橡胶行业影响不会很大，中国的汽车业和轮胎制造业近年快速增长，中国还将是全球最大的橡胶消费和进口国；泰国橡胶出口商表示，中国的橡胶消费仍将保持较快增长，预计2004年的进口量将超过上年水平。中国海关总署最新报告显示，2004年1-9月，中国进口天然橡胶926,193吨，年比上升3.9%。合成橡胶进口量达到841,609吨，年比增长16.4%。中国不会仅仅因提高利率而关闭轮胎制造业，后市需求依然比较旺盛。

　　最近，泰国、印尼和马来西亚不利的天气条件已经使得天然橡胶汁的产量下降。泰国和马来西亚方面，大雨和洪水延缓了当地的割胶活动。在印尼苏门答腊南部，干热的天气也严重影响了当地的橡胶生产。印尼和马来西亚的穆斯林宗教节日也使得橡胶供应变得紧张，11月中旬的穆斯林宗教节日将会使市场人气变得更为清淡。

　　相关商品原油期货价格在下跌到50美元/桶后，价格开始企稳，目前价格已经恢复上涨到51美元/桶以上，在美国大选结束后，预计后市原油价格将会出现一定的波动。合成橡胶，国内顺丁胶原料市场的震荡导致市场心理受到一定影响，长期顺丁高价位导致也迫使顺丁胶上涨出现疲态，市场整体价格基本稳定。

　　技术上，上海天胶主力RU0503日K线图显示，今日RU0503期价向下触及30日均线后开始企稳，30日均线对期价支撑较强，从MACD指标来看，在期价下跌的同时MACD指标的绿色柱线逐步变长，空头势力逐步增强。

　　后市预测：在国际橡胶供应下降和来美国、欧洲和亚洲主要轮胎制造商的稳定的橡胶需求的支撑下，天然橡胶市场不会出现大幅下跌的可能性，预测后市在小幅下跌后将以震荡走势为主。

　　操作上，鉴于RU0503的持仓量最近又开始出现不断减少迹象，在持仓没有突破1万手之前建议投资者以观望为主。