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在经历了近期的暴跌行情以后，上周国内现货市场铜价迅速企稳，现阶段供应紧张的格局又重新主导了国内铜市场，上周四上海地区现货铜价对SHFE当月铜合约之间的升水又回到了900－1000元/吨的水平。在上周有1万多吨“交割铜”流入现货市场的情况下，现货铜价由贴水近400元/吨上升到1000元/吨的水平，反映出短时间内市场整体供应紧张的程度还是相当严峻。但对于目前铜价现货升水高企的情况，笔者认为这和9月份时市场供需紧张的情况已经有了根本的不同。目前铜价现货升水高企的原因主要是由于铜价暴跌之后供应商的惜售心
理造成的，而下游消费企业对于目前的铜价已经不再认可，暴跌过后铜市供应紧张状况难以持续。
从库存方面来看，近期上海期货交易所电解铜库存持续增加，实际上这已经充分表明了市场供应最紧张的时刻已经过去。与此同时，国内进口电解铜的数量也有了很大的提高。据海关提供的数据，9月份我国电解铜进口数量为105665吨，出口数量为5238吨，净进口量为100427吨，比8月份时的7.5万吨和7月份的5.8万吨有了显著提高，这在一定程度上已经缓解了市场供需紧张的矛盾。
在市场供应方面，前期短短几天之内近3500元/吨的暴跌使得国内铜冶炼企业和贸易商一时难以承受，面对突如其来的价格波动，存货成本过高的供应商选择了观望、等待，出货意愿并不强烈，国内一家大型铜冶炼企业上周甚至连续两天停止供应，一些中小铜冶炼企业也减少了供货量，铜冶炼企业和贸易商期待铜价反弹的意愿非常强烈，市场供应数量的减少推动了现货升水幅度的走高。
而从消费方面看，目前国内下游用铜企业对高企的铜价已经不再认可，国庆节以后铜价在历史高位附近开始的快速上涨，已经使得下游制造企业无法再继续转嫁铜价上涨所带来的压力。在铜、原油等国际市场资源类商品价格快速上涨的同时，国内绝大部分商品价格供求格局却没有发生根本变化。据商务部对2004年下半年600种主要商品全国市场供求情况进行的排队分析，其中供过于求的商品有446种，占排队商品总数的74.3％；供求基本平衡的商品有154种，占排队商品总数的25.7％；根本没有供不应求的商品。在这种大的背景下，再加上市场竞争激烈和技术进步的影响，主要工业消费品的价格仍然呈现下降的态势，前期铜价的过分上涨已经使得下游企业的盈利情况受到影响。
由此以来，在铜价的上涨过程中国内消费企业普遍采取了观望态度，用铜企业非但没有加大采购力度反而依然延续了即买即用的采购模式。在铜冶炼企业加大卖出保值力度的同时，国内的铜加工企业也纷纷停止了对远期合约的买入保值，转而开始对其自身的在制金属进行卖出保值。在缺乏真正意义的做多力量的情况下，国内期货市场铜价领先于国际市场铜价下跌，进而引发了国际铜价的暴跌。
笔者认为，前期国际市场铜价的暴跌，其主要原因是由于国际投机基金企图逼仓中国阴谋的彻底失败所造成，在某种意义上来讲铜价的下跌使得中国成功的避免了一场国际投机力量的“铜”讹诈，这对于占全球20％以上铜消费量的中国而言，无疑是一件令人鼓舞的事情。在国际市场投机力量逐渐止损出局以后，铜价缓慢回落将是未来铜市的主旋律。（来源：期货日报/张雪峰）
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