一德期货：10月26日工业品日评分析

　　沪铜(资讯 论坛)沪铝(资讯 论坛)：双双下跌

　　国际市场: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周一场内公开喊价交易中走低,期铜当日跌1.8%,回软至近期2,850-2,745 美元区间的底部.三个月期铜收报每吨2,750 美元,较上周五晚场综合交易收盘价跌54美元.三个月期铝收低11 美元至1,740,亦位于近期区间下端.COMEX铜:指标12月期铜 跌2.90 美分,报每磅1.2765美元,盘中交投区间介于1.2565-1. 3160美元.现货月10 月铜跌2.95 美分,报每磅1.2800美元.

　　上海市场：SHFE期铜主力合约Cu0501正如笔者早盘提示估计的那样呈中幅下跌走势，Cu0501以26710跳空低开，开盘后价格波动下行，最后收于26590，全天增仓共计6634手。主力AL0412振荡走低，开盘价和收盘价同为16120，呈小幅下跌。

　　基本面分析：从全球电解铜的供需关系来看，2001年和2002年全球电解铜仍分别有92.9万吨和7万吨的过剩产量。而进入2003年，这种形势迅速扭转，全年供需缺口29万吨，这一趋势在2004年得以继续扩大，预计全年供需缺口51.1万吨。所以电解铜价格在2003年上涨40%的基础上，在2004年仍然出现了40%以上的涨幅。然而，在2003年和2004年两年中，支持铜价持续走强的铜供应紧缺情况在2005年将有所缓解。近期由国际铜研究小组ICSG出具的研究报告表明，2005年全球铜产出与需求间缺口将由2004年的70.1万吨收窄至22万吨。而摩根士丹利的预测更不乐观，该机构于9月16日称，由于全球铜矿年产能增加190万吨，铜产量正在赶上日益扩张的需求，预计2005年全球铜缺口减至8.1万吨。虽然具体数据差异较大，但是对铜的供需缺口收窄的预期相同，这将不再支持铜价在明年继续走强。

　　中国商务部周一下发的一份文件显示,中国将禁止年产能在10万吨以下的铝冶炼厂直接进口氧化铝.这是中国政府为遏制铝产业的过热发展而采取的最新举措.该政策同时还禁止使用过时技术,或者在2002年4月后未经政府批准兴建的铝冶炼厂直接进口氧化铝.新政策针对为加工贸易而进口的氧化铝,该方式即冶炼厂免税进口氧化铝之后再出口金属铝.中国目前有140多家铝冶炼厂,根据新政策,只有约20家获许进口氧化铝用于加工贸易.

　　综合来看，随着供应的增加和需求的减弱，今年四季度及明年沪铜将呈下跌趋势，短期来看铜价振荡的可能性较大。由于国家宏观调控的继续以及力度的加大，铝的生产规模和产量将会受到一定程度的影响，预计四季度沪铝的回调的幅度不会太大。

　　谢爱红

　　上海燃油：中幅下跌

　　国际市场： 10月25日新加坡180 CST燃料油(资讯 论坛)现货价格收盘创下23年新高每吨220.88美元,较上周五收盘价劲扬3.38美元，因全球油价周一再创新高，周一连续第三个交易日刷新纪录高点。380 CST燃料油现货价格上涨2.13美元,再创新高至每吨209.13美元。

　　上海市场：主力FU0501合约以2241跳空低开，上午价格波动不大，下午开盘后价格快速下跌，最后收在2215，中幅下跌，全天增仓4844余手。

　　基本面分析： 据最新调查显示，美国石油库存预期与上周基本持平，预计低炼油开工率将使原油库存增长，但将使石油产品库存再次下降。分析师平均预计，10月22日当周库存将增长210万桶，炼油开工率将仅增长0.7%，至大约90%，馏分油库存将下降74万桶。

　　中国规格的180CST的燃料油的黄埔港到岸价(C&F)较新加坡现货价格升水为每吨约15-16美元,高于9月底成交的升水10.50-11.00。交易商称,供给短缺推动升水又上升了至少2美元。新加坡方面称，因市场上的180CST燃料油甚至不能满足其最低需求量，中国买家在如此高位继续推高升水,这很能说明问题--他们不顾一切采购.

　　10月25日，华南燃料油价格大幅上涨，黄埔市场新加坡品质的混调高硫180CST过驳报价2440--2470元/吨，涨20--30元。黄埔市场受国际市场强劲涨势拉抬25日大幅走高，混调燃料油的涨幅平均在20-30元/吨范围。货源紧缺继续支撑油价，近几日有几条船抵港但入市销售的数量仍然不多，某家贸易商表示只有月底前提的货源可售而没有现货资源。买方25日递价在2350-2400元/吨范围，由于买卖双方出价相差较大，交易量有限。

　　10月25日，华东燃料油价格保持稳定，上海市场，中石化为进口高硫180CST库提报价2300元/吨，调和高硫380CST库提报价2020元/吨，较22日持平。华东燃料油价格价保持稳定，市场观望气氛较重。华东市场25日观望气氛较重，国际油价再次攀高，个别进口商跃跃欲试有调价意向，但大部分商家仍然维持原有报价。25日成交量不多，较往常的平稳数量偏少。

　　随着天气的逐渐转冷，取暖油的需求逐渐旺盛，以及国际原油的居高不下，都给了燃料油现货价格一定的支撑，但作为0501来讲受上述因素的影响相对而言还是比较小的，估计0501期货价格的关键还在于对远期原油及燃料油供需情况的预测和把握。创下下23年来新高的新加坡燃料油价格，能在高位撑多久，很值得思考，笔者预计0501仍有下行的空间。

　　　谢爱红

　　沪胶：横盘整理

　　上海市场：今日沪胶市场RU0501合约低开走稳，成交无量，收盘在13175。RU0411平开整理，成交低迷，收盘12560，成交量为594手，持仓减至11012手。

　　基本面分析：国内产区市场天然橡胶价格走势稳中有降，海南五号标胶成交1497吨，均价12664元/吨；云南五号标胶成交549吨，均价12605元/吨。国际市场上，泰国RSS3的价格回至1270美元／吨，印尼和马来西亚则在1270-1275美元／吨。TOCOM的RSS3基准合约今日收盘在144.4日元／公斤，下跌0.3日元。

　　综合分析：国内产区价格走势比较稳定,国际市场价格小幅回升,因此沪胶短期下跌空间也不大,估计还将在12300-12700的箱体中运动。

　　操作建议：成交低迷，持仓持续减少，投资者出局观望。

　　焦赞

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