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虽然美国农业部10月报告将美国玉米产量预测大幅上调至116亿蒲式耳，较去年历史记录大幅增加15亿蒲式耳，但CBOT玉米并未持续走低，反而在构筑圆弧底，这显示目前价格存在较强支持。今年国内棉花、燃料油和玉米期货相继上市后均出现下跌，但玉米期价在低位调整最为迅速，这显示看多主力资金正在悄悄建仓。而从近日盘面看，异动明显，结合全球玉米循环周期以及玉米新增需求看，笔者认为，短期内玉米期货可能爆发一波上涨行情。
油价上涨刺激玉米乙醇需求
原油价格大幅上涨，使生物燃料开发和使用再度成为全球关注焦点。1979年，当第二次石油危机来临时，美国国会为减少对进口原油依赖，从寻找替代能源角度出发，建立了联邦政府乙醇发展计划（使用E10，减免联邦税），开始大力推广使用含10％乙醇的混合燃料。之后，美国燃料乙醇产量从1979年3万吨迅速增加到2000年的500万吨，预计今年将达到1000万吨。
我国政府也于2002年制定了以陈化粮生产燃料乙醇的政策，要求将燃料乙醇按一定比例添加到汽油中作为汽车燃料，并已在黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽5省推广示范。今年2月份，又从有关部门传来消息，除已批准5省外，湖北、山东、河北、江苏等地区也将进行乙醇汽油使用试点。从目前的趋势看，2005年有望在全国范围内推广。
据专家介绍，3.2吨至3.3吨玉米可生产加工处1吨燃料乙醇。目前我国玉米燃料乙醇年产量约为130万吨，按1：3.20计算，全年生产燃料乙醇所需玉米约416万吨，约占全国玉米产量的3.7％左右。这仅是先期推广的5个省的消费量，若在全国推广，保守估计也将增长50％，也就是约200万吨玉米。
可见，随着原油价格大幅上涨以及国内两年多来技术进步，中国玉米乙醇工业消费将出现实质性变化，需求很有可能在此次非政治因素导致的石油危机背景下迅速增长。
燃料乙醇比较优势逐步显现
过去乙醇汽油难以大面积推广，其原因主要在于乙醇汽油成本较高，但原油价格上涨到50美元以后，乙醇汽油已具备成本优势。生产1吨乙醇汽油，加工成本约在770元左右。国家规定乙醇汽油价格与同标号汽油价格一样，扣除770元/吨加工成本，按照每吨乙醇消耗3.2吨玉米计算，原料玉米价格只要不超过1308元，乙醇汽油就具备成本优势。这个价格较北方港口三等玉米均价每吨高出108－128元，也就是说，目前厂家生产乙醇，每吨可以获利108－128元，已接近油脂行业在压榨利润中等偏下时的收益率。
因此，只要国际政治经济形势继续动荡，并导致全球原油价格持续居高不下，且未来5年内不见根本好转，则投资乙醇加工行业可获得较好长期回报。而从反恐战争发展态势以及中东地区冲突双方矛盾看，未来几年内，国际政经局势难以发生根本好转，这已成为全球政治家和民众共识。因此，从长期看，全球乙醇汽油需求将会以超出目前市场预期的速度迅速增长。
CBOT玉米底部构筑完毕
据江恩几何理论，一个下跌趋势或上升趋势是否结束，可从波浪内部结构进行判断。江恩认为，若下跌或上升过程中所出现的次级波动幅度与总波动幅度之比符合0.33、0.67或0.25、0.5和0.75系列，则市场极有可能已运行完整个趋势波动幅度，行情随时可能逆转。对于CBOT玉米连续合约来说，从4月5日高点335.4下跌到10月12日的低点197.0，跌幅达138.4美分。其江恩波动比率系列对应波幅分别为45.7、92.7、34.6、69.2和103.8美分。只要从最高点下跌到局部低点，或从局部高点下跌到最低点波幅中有1－2个接近上述波幅，则10月12日所形成低点就有可能是一个大级别底部。事实，从4月5日下跌到5月21日以及从9月1日下跌到10月12日，均下跌48美分，非常接近0.33比例波幅45.7，由此据江恩几何理论可以推断，10月12日低点很有可能是从4月5日高点下跌以来的极限调整位。
江恩特别指出，如果低点是在重要循环周期时间之窗内形成，则时间和空间将形成强烈共振，行情出现逆转可能性将大增。而从4月5日下跌到10月12日为6个月零8天，是江恩周期理论中最重要循环周期3个月的两倍左右，由此可判断，10月12日低点应是大级别低点，从该低点产生的反弹将大于下跌过程中的任何一次反弹力度。
根据上面技术面分析，并结合原油价格大幅上涨对用玉米生产的乙醇消费产生深远影响，笔者倾向于认为，全球玉米价格即将转强，至少会出现一波超过30美分以上的反弹行情。（来源：中国证券报/王兆先）
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