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□鹏鑫期货 罗 华
今年4月份以来，国内小麦(资讯 论坛)价格一直处于下跌态势，4月份最高点到现在跌幅已经达到20%以上。以郑州强麦(资讯 论坛)主力WS501为例，4月5日最高点2246元/吨到10月18日最低点1736元/吨，每吨下跌510元，跌幅为22.71%。作为农产品期货，跌幅达20%之多，而且运行时间达半年以上，久跌必涨的可能性较大。
三大因素导致前期下跌
尽管中秋节和国庆节一度拉动面粉需求增加，但国际市场小麦价格连续下跌，国内加工企业囤库的积极性明显下降，相反抓紧消化现有的库存小麦，因此市场再度陷于购销两不旺的局面。据悉，今年新小麦上市以来，面粉加工企业消费需求一直处于淡季，大多数面粉加工企业处在停产或半停产状态，小麦采购量明显下降。
国际麦价走低和进口量上升增加国内市场压力。今年下半年，特别是第二季度国际小麦价格大幅下滑，刺激国内进口量急剧上升，进口量增加对国内小麦市场构成一定压力。
季节性压力也是导致近期小麦价格下跌原因之一。每年的9月下旬是夏小麦收割上市的季节，9月中旬之后，CBOT小麦价格加速下跌，半个月跌幅为11.76%。外盘急剧下跌是今年9月下旬郑州小麦价格跟随走低的重要原因。
尽管目前国内市场依旧比较低迷，但笔者预计整个四季度的市场形势仍然看好，小麦价格将缓慢上涨。
面粉企业收购积极性提高
进入第四季度之后，气候逐渐转凉，面粉企业储粮积极性相应提高，特别是今年双节之后企业库存消化较大，采购潜力较大，是拉动后期收购价格及陈麦出库价格回升的重要因素，对郑麦具有支撑作用。根据以往经验，冬季是面粉消费的旺季，价格受需求拉动的可能性较大。
国储轮库工作展开
进入第四季度之后，各级储备粮管理系统轮换和补库工作将可能全面展开，特别是三季度北方小麦主产区收购数量并不理想，为国储轮库工作提供更大的可能性，对后期小麦价格有长期支撑。新麦上市初期,由于农民在前期削减农业税、直补等政策支持下实现增收,并对后市抱有较强的看涨预期,惜售心理严重；同时，收购主体方面,鉴于未来麦价方向不明,加之公路超载治理、银行限制贷款，制约收购工作的开展，因此整个收购市场交投异常清淡。据悉，截至八月底，河南省粮食部门累计收购新产小麦470万吨，仅完成本年度全省计划收购量的32%，截止9月中旬，河北省国有粮食企业累计收购小麦71.9万吨，同比下降67.5%。因此一旦国储粮补库集中展开，很可能是新一轮行情发动的重要炒作题材。
供求矛盾突出
全国粮食供求关系紧张，为今年四季度包括小麦在内的粮价上涨提供必然条件。从国内消费来看，近几年来我国粮食需求一直保持稳定的增长态势，特别是饲料用粮和食品加工业需求一直稳步增长，供求矛盾日益突出。而产量方面却出现连续五年下降，因此最近几年国内库存消化较大，库存水平连年下降，小麦库存降幅最为明显，供需矛盾严重。以今年为例，今年整个冬小麦加上夏小麦总产量不到9000万吨，而消费量超过1亿吨，全年产需缺口在1000万吨以上。因此即使今年可能有700万吨的进口，但仍然需要通过挖库存来调节。因此今年开始，产区农户惜售心理逐渐加强，这也是后期麦价上涨的重要因素。
除此之外，中央强调农业问题的重要性也为日后小麦价格提供可能性。为促进农业增产，农民增收，今年国家政府不但取消农业税，而且颁布了稻谷保护价、粮农直补等一系列措施，调动农民种粮的积极性。小麦价格在经过4-5月份及9月下旬连续下跌之后，日前再度处在较低水平，不单农民惜售心理增强，国家政策等因素也会对价格形成一定支撑。
国际麦价止跌回升
从国际粮食市场来看，粮食供求关系同样继续趋紧。据美国农业部近期发布的世界小麦产量预估报告显示，全球需求增幅超过了供应增幅，期末库存下调。报告称，全球2004/05年度的小麦产量预计接近6.16亿吨(比上年的产量提高了12%或者6400万吨)，比9月份预估值高出520万吨。因此2004／05年度全球小麦供应量达到7.468亿吨，比2003／04年提高了近4个百分点，但是由于结入库存降低，而且食品和饲料用量预估值调高，抵消了供应量提高的影响。另外，从近期美国小麦市场可以看到，CBOT小麦价格从10中旬开始止跌反弹，表明美盘出现止跌回升迹象。
因此总体上，笔者预计，今年四季度郑州小麦价格将以震荡上升行情为主，估计在11月中上旬趋势会逐渐明显，预计涨幅为每吨200-250元。
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