|
立刻注册新浪免费邮箱，激活1G空间
近期整个金属市场行情之巨大是作对方向的投资者也吃惊的事情，涨的疯狂再至跌的疯狂，分析师们在到处找原因的同时，也只能提醒投资者注意市场风险了。铜铝的下跌动力来源及下跌目标值得研究。铜铝的下跌动力笔者来看大的方面是相同或较为接近的，而小的方面将造成其下跌幅度以及目标不同。
大的方面来看近期金属价格的快速上涨主要是国际国内投资者对于通胀心理预期较大
造成。国际原油价格持续攀升新高引领的许多大宗物资商品价格全面上涨后造成的投资者对于通货膨胀预期心理增强，大型基金为资金的保值增值而在商品期货市场主要是基本面显现上升趋势的贵金属以及基本金属市场大规模的增持多头持仓，推动期价高速上涨。例如在较短的时间内美国铜持仓规模从7万多手快速增加至10万手以上，基金净多持仓增加至2.8万手的较大规模，与商业保值盘显著形成对持。而伦敦铝市场持仓在近一个月内从35万手高速增加至44万手，根据国外经纪商预计大型基金在伦敦铝市场增持高达5万手多头持仓。基金利用金属库存显性的高度紧张或下降的利多特征拉动现货升水持续上升以逼迫空头出场，伦敦铜的现货升水近日达到150美元以上巨大的幅度，伦敦铝的现货升水竟然也呈现大幅上升，国内铜的现货价格最高达到32500元历史的高位，价格的高涨与现货商的惜售联动，现货挤仓题材已接近极致，市场表面显现的是现货供应的紧张造成的价格上涨，而实际上内质仍是市场高度的投机造成。
国际市场以大型以及CTA基金与国内的套利买盘成为铜市场的作多中心力量，而有意针对中国反套机构的基金拉动铜价上涨显得极为合理，而基金投机买盘力量的高度集中及缺乏普遍投资者的追随实际为近日铜价的高速下跌提供了主要动力。国内跨市的套利盘并不会想一些市场分析人员预测的在伦敦市场大量亏损出场，因为这次规模较大的套利资金其中有部分组成是来自国际某金属巨头，所以其有能力在前期组织货源进入伦敦铜库存注册仓单。在国内较大规模的套利买盘仍在坚持持有的同时，伦敦铜从高位的下跌必将为其在国内的买盘增加风险，因为国内铜有涨跌幅限制，在伦敦铜显现下跌行情时理所当然的需要在外盘作空以控制国内铜下跌风险，即使如某些人分析的在外盘铜大量空头出场，只持有国内的多头持仓，在近日的伦敦铜下跌时肯定就会再次大规模进场作空以继续保护其在国内的多头持仓，从这种角度来看，近日伦敦铜价大跌也一定有来自国内外套利盘的主动抛压动力。
在国内铜市高速冲击30000元高位的时候我们可以明显的看出市场作空力量的缺乏，市场看涨情绪的共识推动着期价以飞行方式上涨，而市场多次告诉投资者在交易情绪达到极致时会带来反作用力的运行方向，这次金属价格的暴涨与快速下跌再次验证市场的自身调节能力是多么的强大。所以从大的方面来讲金属价格的近日大跌是投机力量的高度集中及市场情绪外在力充分表现的作用。对近日价格的走势就不能以简单的基本面分析方法来判断，而从直接的技术分析方法可能更好一些。图表已经很明显的反映了市场的交易趋势及交易情绪。长期高位的金属市场实际造就大多数投资者保持高度敏感的投资心理。
小的方面来看国内铜现货价格走弱在近期已显现利空信号，只是期货市场的注意程度未很快跟上而已。国内铜现货持续攀升31000元以上后表现出消费用量的减少、用铜企业的不愿在高位继续买进，市场缺乏成交量的多种特征都在反映国内市场的承受能力下降了，近日现货贸易商在主动让升水幅度，现货价格下跌速度加快。周二上海地区现货价格上午报31500元，而下午就是30700元。现货价格充分反映现货贸易商的心理在发生转变，这时期货市场较为灵活的投资者可能就将多头持仓获利为安了。从表面上看国内铜价突然下跌来自于市场对于中国货币升值预期心理的增强，而内在动力是国内现货市场走弱引起期货市场多头警惕更对一些。市场众多投资者都知道今年全球铜矿产能增加及加工费用的飙升，但在基金的有力的控制面前，增产的压力不能对市场造成较大影响，而在近日铜价冲高下跌时我们又可以注意到市场的增产消息开始增多了，哈萨克斯坦、智利及赞比亚的铜矿在大幅增产以及计划继续新增产能规模。全球铜矿增产造成的供应上升直接带来的是铜精矿加工费用的持续上升，从今年初中国从国际市场进口铜精矿加工费用从每吨25美元/吨25美分/磅已经攀升至120美元/吨120美分/磅。我们的精铜在年中的确进口量减少，但同时消费量也是在下降的，而且我们铜精矿的进口规模从年中以来一直是保持增长的，如果不是现货贸易商的囤积以及市场预期国内消费需求的上升加大看涨的投机心理，国内铜前期的上涨动力就不会这么大，也不会造成近日大跌行情的到来。
小的方面来看国际国内铝市场期价的大跌行情，表面上看伦敦铝库存连续的大幅增加造成期价的快速下跌，实际是投机基金在拥有大规模多头持仓后，又未能利用现货的高升水将近期合约上的大空头击出，消费市场显现铝加工用量有减弱迹象使得基金集中出场造成。从近日高速增加的成交量来看，基金在较大程度的控制其多头持仓风险。美国铝加工消费量在近期低于市场预期可能造成伦敦铝市场基金主力的警觉，逢高实现盈利近日表现的高于铜市场，在近期伦敦铜上升冲击新高时伦敦铝表现极为明显的在高位震荡行情就值得投资者重视了。
国内铝在国庆后上海库存凸现的大幅上升对市场带来的作用是期货市场买盘的明显小心。从国际铜铝市场不同的投机程度及近日成交规模的特征来看，基金已在伦敦铝市场有效控制了其交易风险，近期继续下跌的幅度不大，而伦敦铜来自各种交易层面的卖压仍显得较大，技术图表的利空加大投机程度，期价在短期来看涨跌都显投机过大。在这种时候不要主观的预测其下跌价位，只从图表上看中期目标在2500美元。而同时我们也注意到伦敦铜铝价差的快速接近，从铜铝跨品种套利的角度来看，伦敦铝如下跌至1650美元以内，伦敦铜下跌价位就多将是2500美元。国内铜下跌动力要超过铝，国内铝较为明确支撑在15200元，投资者可以考虑在明年1月合约上跨品种交易投资，可能有着较为稳定的利润。（来源：和讯特约/启明星）
| 
