历史高位如何投资白糖期货 做多与套利均有机会

　　深圳中期

　　白糖事业部目前国内外糖价运行在历史高位，郑商所白糖期货合约基准价相对较低，上市首日具有较大上涨空间。同时，新品上市后，单边操作风险较大，传统套利操作也存在一定机会。

　　白糖期货首日挂盘合约月份及其基准价为:SR605:4200元/吨；SR607:4210元/吨；SR609:4220元/吨；SR611:4230元/吨；SR701:4240元/吨；SR703:4250元/吨。合约挂盘当日涨跌停板为正常涨跌停板的5倍。合约正常涨跌停板为4％，以SR605合约计算得出第一涨停板期价为4368元，第二涨停期价为4536元，第三涨停板期价为4704元，第四涨停板期价为4872元，第五涨停板期价为5040元。

　　目前国内白糖主产区价格在4350－4400元左右，主要销区价格在4500－4600元。参照白糖现货批发市场远期合约0605报价为4530元。4200元的合约基准价，远低于食糖现货价格，更低于同期现货批发市场远期合约0605的4530元(广西大宗食糖交易中心)。由此看出合约基准价相对较低，上市首日具有较大上涨空间，按每月持仓成本为32元/吨(不计资金利息)，则0605合约的持仓成本为64元。根据主产区的现货价格，保守估算期价在4414－4464元/吨区间较为合理。

　　总之，在白糖价格整体上涨的大背景下，如果开盘价偏低可适当买进。同时，作为新上市的品种，单边操作的风险相对较大，传统的套利操作也存在一定的机会。就SR605和SR607跨期套利为例，以SR605的基准价为参照价。不考虑资金利息的情况下，理论上两个合约的持仓成本约为32元/吨(如计利息为80元/吨)。如果价差过大可进行适当套利操作。