产需缺口加大导致波动 白糖期价首日上涨空间大

　　中期武汉 潘振明

　　白糖期货上市后价格将是焦点，从国际糖价变动来看，郑州白糖期货上市后价格将维持在4542元/吨左右，高于该合约挂盘基准价4200—4250元。

　　去年我国白糖产量917万吨，进口为121万吨，出口8万多吨，净进口接近113万吨， 属于白糖短缺的国家之一，对国际市场具有一定的依赖性。国际原糖价格运行趋势，将直接影响我国白糖市场的价格走势。而纽约期货交易所(NYBOT)作为全球最大的原糖交易场所，其价格对国内报价具有直接影响。

　　2005年年初以来，纽约糖价酝酿了一轮强劲上涨行情，我国现货报价也随之展开同步上涨。例如2005年8月，纽约原糖价格从低点9.5美分/磅开始上涨，按照对应关系计算，大致在3400元/吨附近，而与此同时，国内现货报价从3400元/吨也同步上涨；9月初，纽约原糖在12美分/磅(大致对应于4000元/吨)展开调整，国内现货报价在9月中旬见高4000元/吨之后回落，时间上略有滞后。从两个市场之间的对应关系上看，国内糖价跟随国际原糖价格较为紧密，呈高度正相关关系。国际糖价虽然对我国糖价具有直接影响，但在进口过程中，还涉及到现货升水、海运费、保险费率、关税税率及

汇率等影响，因此国际糖价与国内糖价间呈非线型的正相关关系。这些相关因素交织在一起后，国际原糖价格与我国白糖之间的价格关系显得较为复杂，为了方便起见，我们建立了以下的对应关系(见附表)。

　　纽约原糖在圣诞节休市前报价为14.1美分/磅，按上述对应关系，大致在4542元/吨一线，这一价格与现货报价的平均值4322相差220元/吨，原因可能是纽约原糖存在调整预期和我国现货报价的滞后性。