国内标胶库存处低点 预期供需失衡天胶逼近高点

　　上海金鹏 王伟波

　　周四，沪胶期货行情高开低走，受技术性调整的压力，涨势暂时受阻，但是整体上涨趋势不变，后市依然乐观。本周，全球天然橡胶市场在预期2006年第一季度整体供需失衡的背景下，天然橡胶价格再度上创近期高点，期货市场日胶与沪胶期货行情联动走强，尤其日胶在经历三个跌停之后洗礼之后，本周表现强势。从目前的发展趋势观察，随着后市全球天 然橡胶供应的日益紧张以及国内库存的迅速消耗，胶价有望在2006年新年后走出新一轮飙升行情。

　　国际胶市供给不容乐观

　　前期由于国际日胶期货市场以跌停方式展开的动荡走势，一度引发市场对于国际产胶国割胶旺季供应增加对胶价所形成的利空效应。但是今年的情况非常特殊，从12月份以来，主产国泰国持续的降雨导致洪涝灾害的形成，使旺季割胶受阻，尤其南部主产区在整个12月份几乎日日停割。泰国橡胶协会提供的数据显示：2005年11月20日-12月20日整个泰国的产量只有6.3万吨，而往年同期在天气正常的情况同时间段产量则高达25-35万吨之间，平均日产橡胶1万吨左右。今年泰国12月份减产20万吨，会对2006年第一季度的供应形成巨大的冲击。

　　客观评估2006年1-2月份全球天然橡胶供需形势，本来在天气正常情况预期供需略微平衡的脆弱形势会被打破，1、2月份即使泰国产胶正常，但是12月份没有储备下来的原料使随后两个月的旺季供应也将极其有限。从需求方面观察，中国农历春节前肯定要有一次大规模的重返国际市场采购，而欧美企业在元旦过后，马上会重新返回市场进行采购，来自欧美与中国的消费买盘会在1、2月份以抢购的方式，将极其有限的天胶推倒2000美元一线的水平，进入3、4月份之后一旦东南亚全线进入割胶淡季，在中国产区未完全开割之前，全球有限的胶源会在需求的推动下走向更高的价位。

　　国内标胶库存处历史低点

　　据有关数据显示：截止12月底海南库存约15000吨、云南库存约15000吨，期货库存18000吨，合计4.8.-5万吨之间。随着两大垦区在12月份的全线停割，随后进入2006年，1-4月份，4个月时间消化5万吨库存将是导致库存危机。预期春节后，一旦出现抢购，国产五号标胶甚至可能会出现断档。很显然，产区的3万吨现货库存不仅是10年以来海南、云南最低年度周转库存水平，也是目前全国包括销区在历史最低的库存水平，目前销区显性库存几乎为零，而工厂的库存则只能维持1-2周的生产使用。面对高价而无奈采取小批量多次的不间断采购，成为工厂目前采购的主流方式。

　　目前沪胶期货与产区现货保持良好的升水结构，尤其是远期新主力合约在强烈做多人气的推动下与近月合约形成一定的远期升水。目前部分现货贸易商认为期货价格高企会导致目前部分产区库存流入期货市场，尤其作为自营席位的云南农垦已经开始有针对性的在部分合约进行现货抛售。但是投资者在考虑这个问题时候要想到，一旦库存在期货市场抛售，同样会导致现货库存的减少，生成仓单之后现货就不能销售，这实际上无法动摇整体的供需形势。

　　从目前来看，国内海南、云南五号标胶的挂单销售正在加快速度，维持一段国产五号标胶的局面已经得到根本改变，供应与需求的搏弈最终以需求无奈接受17500元/吨的价格而告终。预计在买盘推动下，产区现货报价在元旦后有望站在18000元/吨以上。

　　目前沪胶期货市场的持仓机构较为微妙，一度在3月合约坚持做多的多头资金在4月合约上持有大量的空单，而3月合约上的空头在被套很深的状态下一直未主动平仓，这种持仓格局显示不排除后市行情在18000元/吨站稳之后进行局部的整理，期价在18000-19000之间做一个相对比较宽幅的整理。整理之后，胶价有望再度上行。