明年市场可能走出三阶段行情 豆市初具牛势基调

　　广发期货 王毅

　　尽管受中国需求、禽流感疫情和商品基金操作影响，2006年大豆价格波动幅度加大，但上行趋势不变。

　　综合各方因素，明年大豆、豆粕市场可能走出三阶段行情。首先，一季度是宽幅震 荡构底时期。此时期主导性因素是禽流感役情和大豆现货市场压力的释放及南美天气变化。其次，4—8月开始震荡上行。此时期中美两国在新一年度的大豆种植面积大幅增加的可能性不大，因此豆价将进入季节性上涨时期。最后，9月至年底，豆类价格进入高价区间震荡。经过前期上扬后，利多的基本面因素已被消化，而高企的期货价格将面临季节性的现货压力，中美新豆都开始收获，市场可供应量逐渐增加。

　　不过，中国需求的变动是不确定因素之一。美国农业部12月份月度报告显示，2005/2006年度世界大豆进口量为6774万吨，我国2005/2006年度的大豆进口预计为2750万吨，我国大豆的进口量占2005/2006年度全球总进口量的40.6％。占2005/5006年度世界进口大豆新增总量的61.9％。这一数据显示在新一年度中，我国的大豆需求成为拉动世界大豆需求增长的领头羊，预示中国大豆的需求因素将成为影响世界大豆走势的重要因素之一，因此2005/2006年度的大豆市场无疑是中国概念的炒作年。

　　

禽流感疫情如何演变，也将给豆类价格带来较大影响。2005年的禽流感疫情无论从规模上、还是范围上都较往年严重，禽流感疫情在亚洲、欧洲以及南美均有发生病例的报道。单就国内而言，内蒙、安徽、湖南、辽宁黑山等地先后发生的疫情得到控制。

　　疫情对大豆需求造成重大利空影响，首先，从全球范围的家禽养殖业来看，爆发疫情的地区主要是鸡肉生产国中国、泰国、欧盟，总产量占到了全球总产量的29％，疫情的爆发将对全球的饲料需求造成巨大影响。其次，禽流感疫情不单单影响到家禽业，同样也使得猪牛等养殖业风险加大。而禽流感疫情引起部分公众恐慌会对整个肉类消费市场形成巨大打击，进而将使得大豆市场在当相长一段时期内需求低迷。

　　除此之外，商品基金如何操作，也是各方关注焦点。从2005年的基金持仓走势来看，2005年2月8日基金的净空头持仓达到78161手，大豆市场也同步进入500美分一线震荡，商品基金随后一路减持空仓，大豆期货开始一路上涨，至2005年6月14日，商品基金的净多头持仓达到57605手，大豆市场也同步到达2005年的高点770美分一线，随后商品基金开始减持多头仓位，2005年10月基金净多头持仓下降至1000手左右，CBOT大豆市场同步强势下跌，2005年11月22日商品基金全线翻空。因此在2006年度的大豆市场行情中，商品基金的持仓量变化将成为极重要的参考因素。从近期商品基金的净空持仓情况来看，短期内仍有继续增持空头仓位的可能，因此2006年一季度大豆市场难有大级别上涨机会。