燃料油回归基本面 呈现震荡下行寻求有效支撑

　　中钢期货 孟挺钧

　　NYMEX原油期货周二在ACCESS电子盘跌破每桶58美元，较上周五圣诞休市前下跌0.56美元，呈现震荡下行寻求有效支撑的复杂技术形态。

　　截至12月16日美国商业原油库存增加130万桶至3225亿桶，较往年3亿桶的平均水平 而言相对充裕；虽然取暖油库存减少150万桶至5590万桶，但较去年同期高出560万桶，因此市场前期对于成品油产能的忧虑已经得到缓解。从基金持仓情况来看，基金带头获利回吐，空单减25178张，多单减12228张。目前原油市场仍然存在一些不确定因素：天气变化、炼厂事故和政治事件、OPEC产量政策和美元走势等。若没有特别的利空题材，则原油跌势难以继续维持，后市在55-57美元之间应有一定的支撑。

　　相对国际市场原油、新加坡及黄埔市场燃料油走势偏弱而言，上海燃料油主力合约FU603本周走势呈现偏稳态势。由于目前市场上对国际原油后市走向开始出现较大的分歧，FU603与黄埔现货实际成交价依然还有超过60元的贴水，从FU603目前的价格看，不存在泡沫成分。但市场多头对于推高燃料油期货也表现得较为谨慎。我们认为近期FU603明显受到原油走势以及自身基本面因素的制约。

　　供求紧张短期得到缓解，长期仍有担忧。根据IEA公布的最新世界石油需求预测数字，2005年实际需求量较2004年底预测的数字要低120-190万桶/日。世界经济增长的放缓对原油强劲需求的抑制作用，从世界商业库存增加上也有直观体现。目前OECD总体库存26.49亿桶较去年增加0.50亿桶，非OECD国家库存10.23亿桶，为近5年的高限。但该机构预测2006年的需求量要比2005年高出一个台阶。供给方面，

欧佩克已经制定了扩能计划，在未来的几年内准备投资1000亿美元，将目前的产能由3250万桶/日增至3800万桶/日，其中增长的67%为轻质油。　

　　全球经济增长将巩固

石油价格。在美国相对低成本的资金与中国绝对低廉的产品带动下，预计2006年世界经济仍将达到近4%的GDP增长水平。今年高油价对全球经济的影响还是在可控的范围内，因此全球经济的进一步增长会提高对石油的需求，石油的价格相应地也将会受到经济增长的巩固。

　　燃料油市场总体需求有持稳并增加的可能。国内燃料油终端用户主要是电厂和炼厂，根据对国家宏观经济形势和电力需求状况的分析，预计2006年全国用电量将达到24050～24500亿千瓦时，比2005年增长6～8%。因此作为燃料油消费大户的燃油电厂的消费增量是比较可观的。随着

成品油价格的上涨，国内炼厂的利润增加，对直馏燃料油的需求也会逐步增加。

　　综上所述，我们认为油价目前的回调是正常的需要，基本面的因素短期也会有一些变化，但是原油与燃料油的整体区间毕竟是提高了，长期看来油价还是处于涨势之中。