燃油短期难以避免堵库现象 沪油以逢高沽空为宜

　　中钢期货 孟挺钧

　　自12月11日英国伦敦邦斯菲而德油库发生连环爆炸以来，伦敦国际石油交易所(IPE)布伦特轻质原油期货至14日收收高2.26美元至59.73美元/桶；而纽约商业期货交易所(NYMEX)WTI中质原油的上涨幅度要略低于布伦特。由于轻质原油的炒作高潮是每年6月份至9月初，因此其他时间即便有飓风或者天气等偶发因素，油价总体依旧会表现为库存增加，油价上涨 乏力现象。

　　本周美国原油库存报告也是非常有意思的，路透之前的预测是减少90万桶，而美国能源信息署实际的库存报告是增加90万桶，正好相反。由于商业库存是一个不断消耗和补充的动态的过程，确实比较难于准确预测。研究机构更多地是从商业库存的技术走势上看，其库存底部也确实在不断下移。从经济发展的趋势来判断，2006年世界对于原油的需求相对2005年还会增加，加上中国的战略库存进程已经提上议程，另外原油下游产品，比如PE、PP等的需求也在不断增加，所以从需求上看目前库存继续增加的空间是很小的。

　　燃料油现货市场方面，据笔者了解，虽然新加坡及黄埔目前报价依然比较高，而市场实际成交价却要低于市场报价。其中的原因在于接近年底，比如石油卖方BP等上市公司出于报表审核、回笼现金等原因，即便是对长期油价看好，在操作上也是能卖就卖。而国内买方则更为谨慎，目前由于大量进口燃料油船货堵库，出货量不大必然就会使价格走低。

　　从投机力量方面看，基金在原油市场的投入与在外汇市场上的投入是无法相比的，国际原油市场并不是一个简单的大宗商品市场，其与外汇市场的密切联系也将引发其自身的波动。从以往情况看，美元一度陷入高油价与高赤字的恶性循环之中：高企的油价导致美国贸易赤字的扩大，从而引发美元贬值；而美元贬值又推动油价进一步上扬。一旦这种关系消失后，对油价的打击就是致命性的。因此只要美国的贸易赤字居高不下，油价就没有回落的理由。

　　虽然

美联储连续第13次将基准利率提高到4.25%，但其政策声明基调有所变化。另外由于下半年美国经济增长率比其他地区强劲，美国贸易赤字也在继续恶化，美元后期走势扑朔迷离。

　　布什政府实际是希望美元有序地下跌,　从而改善巨额贸易赤字，缓解制造业竞争的压力。深层的原因是，经过十年的大规模投入，美国新技术产业中已经积累了大量的资源，现在开始转向大规模的产出期。在这种背景下，美国在全球经济中的角色出现了变化，上个世纪90年代，美国提供了投资场所和市场，现在逐渐转为全球产品的提供者，为全球提供高新技术的产品和服务。为适应这种变化，美国让美元贬值来提高其在世界经济竞争中的优势是顺理成章的；但另一方面，美元暴跌也不符合美国的根本利益，美元的地位美国绝对会捍卫，而且很多国家也不希望打破这种经济的生态平衡，在全球经济体系中有太多的安全开关来帮助美元上扬。

　　一般基金在

原油期货市场的操作行为为吸筹、拉升、出货三个步骤。目前从基金持仓的多空渐趋平衡上看，似乎也在等待美元发出明确的引导信号。后市也不排除基金借美元下跌机会在原油等大宗商品市场出货的可能性。操作上短期内国内燃料油期货仍以逢高沽空为宜。